Lähde: Inderes & Modular Finance, 7 analyytikkoa (konsensus)

Harvia julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa torstaina 12.2.2026, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 11.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkuneen maltillisena, sillä Pohjois-Amerikan segmentissä vastassa on edellisvuoden poikkeuksellisen vahva vertailukausi. Toisaalta vertailukauden kannattavuus oli poikkeuksellisen heikko, ja odotamme selvää tulosparannusta Q4:llä.

Pohjois-Amerikan kova vertailukausi hillitsee liikevaihdon kasvua

Ennustamme Harvian Q4-liikevaihdon asettuvan 53,2 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi noin 5 %:n kasvua vertailukauteen nähden. Kasvuvauhti on selvästi alkuvuotta hitaampaa, mikä selittyy erityisesti Pohjois-Amerikan segmentin poikkeuksellisella vertailukaudella; vuoden 2024 viimeisellä neljänneksellä yhtiöllä oli alueella voimakasta kampanjointia, joka nosti orgaanisen kasvun noin 40 %:iin. Tänä vuonna yhtiö on viestinyt olevansa kampanjoinnissa varovaisempi, ja arvioimme Pohjois-Amerikan liikevaihdon asettuvan suunnilleen vertailukauden tasolle. Kasvun moottoreina toimivatkin arviomme mukaan edelleen vahvasti suoriutuva APAC & MEA -alue sekä elpyvä Manner-Eurooppa.

Odotamme kannattavuuden elpyvän materiaalikatteen normalisoituessa

Odotamme Harvian oikaistun liikevoiton nousevan Q4:llä 11,6 MEUR:oon, mikä vastaa 21,8 %:n liikevoittomarginaalia. Tämä olisi merkittävä parannus vertailukauden 17,1 %:n tasosta, jota painoi tuolloin matalakatteinen kampanjamyynti. Uskomme marginaalia tukevan hinnankorotukset, joilla yhtiö kompensoi Yhdysvaltoihin suuntautuvan viennin tullien ja valuuttakurssimuutosten negatiivisia vaikutuksia. Tullien vaikutus näkyy tosin käsityksemme mukaan myös kuluissa Q4:llä aiempia kvartaaleita vahvemmin. Kiinteiden kulujen odotamme jatkavan kasvuaan yhtiön panostaessa edelleen kasvun tukemiseen, mutta vahva liikevaihto tuo mukanaan positiivista operatiivista vipua.

Näkymät säilynevät positiivisina ilman virallista ohjeistusta, osingon odotamme nousevan

Harvia ei perinteensä mukaisesti anna lyhyen aikavälin tulosohjeistusta, vaan viittaa taloudellisiin tavoitteisiinsa, joihin kuuluvat keskimäärin 10 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu ja yli 20 %:n oikaistu liikevoittomarginaali. Uskomme yhtiön toistavan näkemyksensä markkinan yli 5 %:n pitkän aikavälin kasvusta ja Harvian kyvystä voittaa markkinaosuutta. Keskeisiä seurattavia asioita raportissa ovat kommentit Yhdysvaltojen markkinatilanteesta, tullien vaikutusten hallinnasta sekä mahdollisista uusista avauksista höyry- ja infrapunatuotteissa.

Yhtiön tase on säilynyt vahvana, ja nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen on selvästi alle tavoitetason (2,5x), mikä antaa Harvialle hyvät valmiudet jatkaa strategiansa mukaista konsolidaatiota täydentävien yritysostojen kautta. Odotamme myös yhtiön hallituksen ehdottavan säännöllisesti kasvavan osingon politiikan mukaisesti edellisvuotta (0,75 EUR) korkeampaa osinkoa, ennusteemme ollessa 0,85 EUR osakkeelta.