Heeros Q2: Kasvu piti pintansa

Heeros julkaisi hieman odotuksiamme paremman Q2-liiketoimintakatsauksen. Q2:n liikevaihto kasvoi odotetusti Taimer-yrityskaupan myötä, mutta orgaanisen kasvun osuus kasvusta oli hieman odotuksiamme suurempi. Kannattavuus laski yrityskaupan ja kasvupanostusten myötä odotetusti vertailukaudesta. Q2-raportti nähdäksemme lievensi yhtiön orgaaniseen kasvuun liittyviä epävarmuuksia ja raportin kokonaisvire vaikuttaakin mielestämme alustavasti lievästi positiiviselta.

Vahvaa kasvua yrityskaupan tukemana, orgaaninen kasvu piristyi selvästi

Heeroksen Q2-liikevaihto kasvoi odotuksiemme mukaisesti noin 24 % 2,82 MEUR:oon (Q2’21 2,24 MEUR). Liikevaihtoa kasvatti erityisesti vuodenvaihteessa toteutettu Taimer-yrityskauppa. Liikevaihtoerien osalta Q2:n kasvu tuli pääasiassa vahvasta sopimusliikevaihdon kasvusta (+39 %). H1:n liikevaihto kasvoi kokonaisuudessaan 25 %, josta orgaanisen kasvun osuus oli hieman odotuksiamme vahvempi 11 % (Inderesin ennuste: 9 % kasvusta orgaanista vuonna 2022). Kokonaisuudessaan Q2:n kasvuluvut olivat siten odotuksiamme vahvemmat, eikä huolemme kasvutrendin heikentymisestä vaikuta olleen lyhyellä tähtäimellä aiheellinen.

Taimer-integraatio ja kasvuinvestoinnit rasittavat odotetusti kannattavuutta

Q2-kannattavuus oli kokonaisuutena odotuksiemme mukainen. Q2-käyttökate oli odotuksiamme vahvempi 0,46 MEUR tai 16 % liikevaihdosta (Q2’21: 16 %), mutta oikaistu liikevoitto vastaavasti odotuksiemme mukaisesti -0,07 MEUR (Q2’21: 0,08 MEUR). Käyttökatteen ennusteylitys johtui odotuksiamme suuremmista poistoista. Oikaistun liikevoiton suhteellinen lasku johtuu arviomme mukaan erityisesti heikommin kannattavan Taimerin mukaantulosta ja yhteisen tuotetarjoaman sekä integraation vaatimista investoinneista.

Kasvunäkymä vaikuttaa vielä pitävän pintansa

Heeroksen ohjeistus (>40 %:n tasolle nouseva liikevaihdon kasvun ja EBITDA-%:n summa) säilyi raportin yhteydessä ennallaan. Yhtiöllä on vireillä useita potentiaalisia kasvuaihioita (ristiinmyynti ja uuden tarjoaman markkinoille tuominen, kansainväliset panostukset, nykyisten asiakkaiden laajentaminen, pienasiakkaat), joita yhtiö avasi strategiapäivityksessään. Nähdäksemme tulevan kasvun tasoon liittyy vielä selvää epävarmuutta, joka kuitenkin odotuksiamme vahvempien orgaanisten kasvulukujen valossa vaikuttaa hieman lieventyneen. Raportin kokonaisvire vaikuttaakin mielestämme alustavasti lievästi positiiviselta.