Hiab Q1’25 -pikakommentti: Kannattavuus hakkasi kaikki ennusteet

Hiabin Q1-tulos oli selvästi kaikkia konsensukseen osallistuneita ennusteita parempi etenkin erinomaisen kannattavuuden ansiosta. Tilauskertymä jäi kuitenkin lievästi vertailukautta ja ennusteita heikommaksi ja kysyntänäkymä on kauppapoliittisen tilanteen takia luonnollisesti epävarma. Ohjeistuksensa yli 12 %:n oikaistusta liikevoittomarginaalista Hiab toisti, mikä näyttää Q1:n perusteella varovaiselta, vaikka lähikvartaalien liikevaihtotasoon liittyy toki epävarmuutta. Ohjeistuksen alaraja kuvaa yhtiön mukaan pohjatasoa epävarmassakin markkinassa.  

Vakaan liikevaihdon saavuttaminen oli positiivinen yllätys

Hiabin liikevaihto oli Q1:llä käytännössä vertailukauden tasolla 411 MEUR:ssa, mikä ylitti melko selvästi meidän ja konsensuksen noin 5 %:n liikevaihdon laskua odottaneet ennusteet. Laitteissa liikevaihto laski 6 %, mutta Palveluissa Hiab kasvoi 6 %. Laitteiden kehitys vastasi suunnilleen odotuksiamme, mutta Palveluissa liikevaihtoa kertyi arviotamme paremmin.

Kannattavuus kohosi ennätyksellisen vahvalle tasolle

Hiabin oikaistu liikevoitto kasvoi Q1:llä 7 % 66 MEUR, mikä ylitti kaikki konsensukseen osallistuneet ennusteet hulppealla marginaalilla. Etenkin ennätykselliselle tasolle 16 %:iin noussut kannattavuus (oik. EBIT-%) hakkasi odotukset kirkkaasti. Tämä johtui etenkin onnistumisista kaupallisella rintamalla sekä toimitusketjun hallinnassa, minkä lisäksi vakaana melko hyvällä tasolla pysynyt liikevaihto antoi edellytykset vahvalle marginaalikehitykselle. Kannattavuus oli erittäin vahva ja vertailukautta korkeampi sekä Palveluissa (Q1: oik. EBIT-% 23,7 %) että Laitteissa (Q1: oik. EBIT-% 15,7 %). Alempien rivien nettorasituksissa ei näytä olleen suurempia yllätyksiä, vaan osakekohtainen tulos kasvoi etenkin operatiivista tulosta heijastellen reippaasti 0,72 euroon ja ylitti kaikki ennusteet.

Tilaukset jäivät lievästi odotuksista jo Q1:n osalta epävarmassa markkinassa

Yhtiön saadut tilaukset laskivat 2 % 378 MEUR:oon, mikä alitti lievästi meidän ja konsensuksen lievää kasvua odottaneet ennusteet. Tilaukset laskivat Amerikoissa, jossa asiakkaat olivat varovaisia jo kauppasodan uhan takia Q1:llä. Euroopassa yhtiö kertoi nähneensä varovaisia positiivisia merkkejä, mutta huhtikuussa eskaloitunut kauppatilanne toki luo epävarmuutta lähiaikojen kysynnän ylle laajalti. Hiabin tilauskanta oli Q1:n lopussa 7 % vertailukautta alempana 601 MEUR:ssa (Laitteet -8 %, Palvelut +5 %). Näin ollen näkyvyys loppuvuoden liikevaihtotasoon on vielä rajallinen ja Q2:n puolella noussut kauppasodan uhka luonnollisesti heikentää näkyvyyttä lisää.

Ohjeistuksen varovaisuus pysyy, mutta tämä lienee odotettua

Hiab säilytti ohjeistuksensa vuodelle 2025 oikaisun liikevoittomarginaalin osalta ennallaan Yhtiö ohjeistaa tälle vuodelle yli 12,0 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Tämä on yhtiön kommenttien perusteella pohjataso epävarmassakin markkinassa ja Q1:n perusteella ohjeistus näyttääkin varsin varovaiselta, jos liikevaihto ei petä pahasti loppuvuodesta. Myös meidän ja konsensuksen oikaistun liikevoittomarginaalin ennusteet olivat minimitasoa korkeammalla noin 14 %:ssa jo ennen Q1-raporttia. Arviomme mukaan ohjeistuksen toisto oli kuitenkin suunnilleen markkinaodotusten mukainen liike tässä vaiheessa vallitsevan tilannekuvan kokonaisuus huomioiden.