HKFoods Q2’24 -ennakko: Hyvät lähtökohdat tulostason parantamiselle

HKFoods raportoi Q2-osavuosikatsauksen keskiviikkona 7.8. noin klo 8.30. Mielestämme yhtiöllä on hyvät lähtökohdat jatkaa vertailukelpoisen tulostason parantamista mm. sisäisten tehostustoimien, suotuisan grillaussesongin ja vakaan kustannusympäristön vetämänä. Myös velkarahoituksen maturiteettirakennetta on saatu pidennettyä kesäkuussa liikkeelle lasketun joukkovelkakirjalainan myötä.

Suotuisat lähtökohdat liikevaihdon kasvulle

Ennustamme HKFoodsin Q2-liikevaihdoksi 252 MEUR, mikä vastaa lähes 8 %:n kasvua jatkuvissa toiminnoissa vertailukauteen nähden. Kasvua tukee Puolan pekoniliiketoiminnan ulkoisen liikevaihdon kasvu divestointien seurauksena. Kyseinen myynti kohdistuu HKFoodsin entiseen Ruotsi-yksikköön ja raportoidaan nyt osana HKFoods Suomea, joka on ainoa jäljellä oleva liiketoimintayksikkö. Arvioimme Puolan ulkoisen liikevaihdon kasvulla olevan vajaan 6 %-yksikön vaikutus kasvuun, jolloin täysin vertailukelpoinen liikevaihdon kasvu olisi noin 2 %-yksikköä. Arvioimme markkinan olleen HKFoodsille suotuisa Q2:lla, sillä touko- ja kesäkuun hyvät säät ovat tukeneet grillauskysyntää. Yhtiö myös kertoi Q1-raportissaan kaupallisista onnistumisista Suomen markkinalla, mikä voisi enteillä positiivista kehitystä markkinaosuuksissa. Puolan kasvuvaikutuksen arviointi on jokseenkin haastavaa, mutta lähtökohdat vertailukelpoisen kehityksen osalta ovat arviomme mukaan suotuisat.

Tehostaminen ja vakaa kustannusympäristö tukevat kannattavuutta

Arvioimme HKFoodsin oikaistun liikevoiton olevan Q2:lla 5,7 MEUR (2,3 % liikevaihdosta), mikä tarkoittaisi tuloksen parantuvan vertailukauteen nähden (4,2 MEUR, 1,8 % liikevaihdosta). Yhtiö on toteuttanut vuosina 2023-24 säästötoimia ja tehokkuusinvestointeja, joilla pyritään yhteensä 12 MEUR:n vuotuiseen tehokkuusparannukseen. Tulos onkin kehittynyt viime aikoina nousujohteisesti, sillä Suomen yksikön oikaistu EBIT nousi vuoden 2023 aikana korkeimmaksi sitten vuoden 2007. Vuoden 2024 Q1:llä oikaistu EBIT parantui 3,7 MEUR:lla v/v. Tuloskäänteen pysyvyyteen liittyy toki epävarmuutta vuosikymmenten heikon kehityksen jälkeen, mutta ainakin Q2:n osalta ennusmerkit ovat hyvät, sillä sekä kysynnän, sisäisen tehostamisen että kustannusympäristön tulisi tukea kannattavuutta. Ennusteemme osakekohtaiseksi tulokseksi on kuitenkin 0,00 euroa, sillä mm. korkeat rahoituskulut ja hybridilainan korot painavat tulosta. Yhtiö järjesteli kesäkuussa onnistuneesti pitkän aikavälin rahoitustaan. Järjestelyistä mahdollisesti koituvat kertaluonteiset rahoituskustannukset eivät sisälly nykyisiin ennusteisiimme.

Käännetarinassa arviomme mukaan maltillisia edistysaskelia

Arvioimme HKFoodsin toistavan ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2024 jatkuvien toimintojen vertailukelpoinen liikevoitto parantuu vuoteen 2023 verrattuna (2023: 11,6 MEUR). Ennustamme vuoden 2024 vertailukelpoisen liikevoiton olevan 20,0 MEUR. Suotuisaksi arvioimamme tuloskehityksen lisäksi myös rahoitustilanne on vahvistunut yhtiön onnistuttua kesäkuussa laskemaan liikkeelle uuden 90 MEUR:n joukkovelkakirjalainan. Yhtiön velkataakka on yhä suhteellisen korkea ja rahoituskustannukset syövät karkeasti koko operatiivisen tuloksen. Ennustamme rahoituskulujen kuitenkin laskevan lähivuosina. Suotuisa operatiivinen kehitys voisi mahdollistaa velkataakan vähentämisen edelleen tulevina vuosina, mikäli tuloskäänne osoittautuu kestäväksi.