HKFoods Q4’24 -ennakko: Kannattavuuskäänne voisi mahdollistaa taseen uudelleenjärjestelyn

HKFoods raportoi Q4-tilinpäätöstiedotteen perjantaina 14.2. noin klo 8.30. Yhtiö antoi tammikuun puolivälissä ennakkotiedot, joiden mukaan kannattavuus kehittyi loppuvuonna erittäin vahvasti. Tulosohjeistus vuodelle 2025 ja näkymät hybridilainan lunastamisen osalta ovat keskeisiä teemoja Q4-raportissa. Nykyiset ennusteemme olettavat tulostason säilyvän vakaana vuoden 2024 parantuneella tasolla, mutta nähdäksemme yhtiöllä on myös potentiaalia jatkaa kannattavuuden parantamista vuonna 2025, mikäli toimintaympäristön riskit eivät realisoidu.

Ennustamme kasvun olleen hyvällä tasolla

Ennustamme HKFoodsin Q4 liikevaihdon olleen 277 MEUR ja kasvaneen 11 % v/v. Ennustetusta kasvusta puolet liittyy Puolan pekoniliiketoiminnan liikevaihdon kirjanpitotekniseen kasvuun. Orgaanisen kasvun arvioimme olleen 5,6 %, mikä tarkoittaisi todennäköisesti vahvaa volyymikasvua ottaen huomioon, että elintarvikkeiden hinnat ovat olleet Q4:llä melko vakaat v/v. Arvioimme kysyntäympäristön kehittyneen varovaisesti positiiviseen suuntaan korkojen laskiessa sekä HKFoodsin samalla voittaneen hieman markkinaosuuksia vähittäiskaupassa ja foodservicessä.

Kannattavuus moninkertaistui vuodentakaiseen nähden

Q4:n liikevoitto on karkeasti tiedossa HKFoodsin raportoitua 15.1.2025 ennakkotietoja koko vuoden 2024 liikevoitosta (27–28 MEUR). Q4:n liikevoitto olisi siten noin 10,1 MEUR, mikä tarkoittaisi tuloksen yli kolminkertaistuvan vertailukauteen nähden. Yhtiö perusteli ohjeistusnostoa tuotannon tehostumisella, kaupallisella menestymisellä ja etenkin onnistuneella joulusesongilla. Arvioimme myös nettotuloksen yltävän positiiviseksi 5,4 MEUR:oon (raportoitu) tai 3,8 MEUR:oon hybridin koron sekä vähemmistöosuuden jälkeen.

Parantunut kannattavuus avaa vaihtoehtoja taseen saralla

Ennustamme HKFoodsin nettovelan (ilman hybridilainaa) olevan 141 MEUR, mikä on enää 2,4 kertaa käyttökate. Tase on siis kehittynyt selvästi parempaan suuntaan, vaikka velkaisuus on toki edelleen korkea suhteessa yhtiön historialliseen tulostasoon. Mikäli nykyinen kannattavuus kestää, voisi yhtiö vähentää velkojaan suhteellisen nopeasti lähivuosina ja saada siten säästöjä nykyisin korkeista rahoituskustannuksista. Näkisimme positiivisena sijoitustarinan kannalta, mikäli yhtiö pystyisi lunastamaan kalliin hybridilainansa (korko 16 %/v) jo vuoden 2025 aikana. Olemme itse ennusteissamme olettaneet tämän tapahtuvan vasta syksyllä 2026. Emme odota HKFoodsin maksavan osinkoa vuodelta 2024, mutta velan määrän ja korkokulujen vähentyessä mahdollisuudet osingonmaksuun parantuvat lähivuosina.

Jatkuuko tuloskasvu vuonna 2025?

Nykyiset ennusteemme olettavat HKFoodsille 5 %:n liikevaihdon kasvua vuodelle 2025. Ennustetusta kasvusta noin puolet on orgaanista, pääosin volyymivetoista kasvua ja puolet kirjanpitoteknistä kasvua. Oikaistun liikevoiton ennustamme pysyvän vakaana noin 28 MEUR:ssa. Yhtiön antama ohjeistusnäkymä vuoteen 2025 on merkittävä tulosodotuksia ohjaava informaation lähde. Positiivisiin tulosajureihin kuuluu mm. kuluttajakysynnän pieni parantuminen, Kiinan siipikarjaviennin käynnistyminen ja erityisesti toteutetut tehokkuusinvestoinnit. Palkkainflaatio tosin tulee todennäköisesti olemaan tavallista korkeampaa vuonna 2025. Potentiaalisia muita riskejä puolestaan olisivat laajamittaisempi raaka-aineiden hinnan nousu sekä geopolitiikan aiheuttamat vientirajoitukset Kiinaan. Nähdäksemme HKFoodsilla on edelleen merkittävää tulosparannuspotentiaalia suhteutettuna toimialan kilpailijoihin, mutta kestävän tulostason arvioiminen on haastavaa yhtiön pitkäaikaisten historiallisten kannattavuushaasteiden valossa.