HKFoods Q4’24 -pikakommentti: Vahva operatiivinen tulos oli tiedossa

HKFoods raportoi tänään Q4-tilinpäätöstiedotteensa. Vahva vertailukelpoinen tulos oli tiedossa yhtiön tiedotettua ennakkotietoja tammikuun aikana. Nettotulos jäi odotuksistamme mm. korkeampien verojen ja kertaluontoisten erien vuoksi. Yhtiö suunnittelee maksavansa osakkeenomistajille pääomanpalautusta ainakin 0,09 euroa per osake. Ohjeistus vuodelle 2025 on nouseva suhteessa vuoteen 2024, mikä oli melko odotettua, vaikka viimeisin ennusteemme olettaakin melko vakaata tulosta. Nettovelka laski selvästi, mutta 10 MEUR ennustettamme vähemmän. Hybridilainan lunastamisen aikataulusta voidaan saada lisää tietoa tiedotustilaisuudessa.

Erityisesti foodservice vetänyt orgaanista kasvua

HKFoodsin liikevaihto oli Q4:llä 267 MEUR, missä oli kasvua 7 % vertailukauteen. Myynti kasvoi kaikissa kanavissa paitsi teollisuusmyynnissä. Kuluttajakysyntä oli yhtiön mukaan vertailukauden tasolla, mutta kohdistui edullisempiin tuotteisiin. Myynti foodservice-kanavassa kehittyi vahvasti ja HKFoods on voittanut siinä markkinaosuutta. Kasvu jäi ennusteestamme (11 %), mutta emme tulkitse sitä epäonnistumiseksi yhtiön taholta. Arvioimme toteutuneesta kasvusta merkittävän osan (puolet tai enemmän) syntyneen Puolan pekoniliiketoiminnan kirjausteknisten muutosten kautta, joten raportoitu kasvu ei ole kokonaisuudessaan orgaanista.

Operatiivinen tulos parantui selvästi, mutta nettotulos kärsi eri tekijöistä

Tammikuussa annettujen ennakkotietojen myötä oikaistu liiketulos (10,3 MEUR) oli jo pääosin tiedossa. Kannattavuus parantui selvästi vuodentakaisesta, jolloin oik. liiketulos oli 3,0 MEUR. Käyttökatteen jääminen 7 % alle ennusteemme ei ole nähdäksemme oleellista, vaan kertoo lähinnä liian korkeasta poistoennusteestamme. Raportoitua liikevoittoa (6,5 MEUR) painoi Q4:llä omaisuuden alaskirjaukset ja työsuhteen lopetuksiin liittyvät kertaluontoiset kulut. Odotuksia korkeammat verot painoivat osaltaan osakekohtaista tulosta. Korollinen nettovelka oli vuoden lopussa 150 MEUR (ennustimme 141 MEUR), eli vapaa kassavirta oli hieman ennustettamme heikompi. Nettovelkaantumisaste laski merkittävästi (2024: 70 %, 2023: 121 %). Nettovelka suhteutettuna jatkuvien toimintojen käyttökatteeseen vuonna 2024 oli edelleen korkeahko 2,7x.

Hallitus ehdottaa maksettavaksi pääomanpalautusta osakkeenomistajille 0,09 euroa/osake sekä ehdottaa että yhtiökokous valtuuttaisi hallituksen harkintansa mukaan päättämään yhteensä enintään 0,05 euron lisäpääomanpalautuksesta. Hybridilainan takaisinmaksuun ei oteta tilinpäätöstiedotteessa kantaa, mutta yhtiö todennäköisesti kertoo tästä lisää tiedotustilaisuudessa.

Nouseva tulosohjeistus vuodelle 2025

Yhtiön ohjeistuksen mukaan vuonna 2025 HKFoods arvioi konsernin vertailukelpoisen liiketuloksen kasvavan vuodesta 2024. Ohjeistus ei ole mielestämme yllättävä, vaikka meidän ennusteemme vuoden 2025 oik. liikevoitosta on 27,7 MEUR eli vakaa suhteessa vuoteen 2024. Näemme positiivisiin ajureihin kuuluvan erityisesti yhtiön jo toteuttamat ja myöhemmin valmistuvat investoinnit, jotka tukevat sekä kasvua että kannattavuutta. Samalla huomautamme, että viime vuosi on yhtiön historian ylivoimaisesti paras ja toimintaympäristöön liittyy epävarmuustekijöitä, kuten palkkapaine, uudet ravitsemussuositukset ja kuluttajakysynnän kehitys heikentyvässä työllisyystilanteessa.