Hoivatilat Q1 keskiviikkona - Ruotsi ja sen potentiaali erityismielenkiintomme kohteena

Hoivatilat julkistaa Q1-liiketoimintakatsauksensa huomenna keskiviikkona noin klo 8:00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvaneen selvästi vertailukaudesta kasvuhankkeiden myötä ja yhtiön toistavan aikaisemman 2019 ohjeistuksensa. Mielenkiintomme kohteena Q1-raportissa tulevat olemaan erityisesti Ruotsin liiketoiminnot sekä yhtiön kommentit julkisen sektorin potentiaalista. Emme tee muutoksia osakkeen aikaisempaan suosituksemme tai tavoitehintaamme ennen Q1-raporttia. Seuraa keskiviikkona klo 10:00 alkavaa tulosinfotilaisuuden webcast-lähetystä suorana täältä.

Hoivatilojen Q1-raportointiin vaikuttaa kaksi kirjanpitotavan muutosta ja olemme lisänneet nämä muutokset nyt ennusteisiimme. Ensinnäkin yhtiö tulee kirjaamaan koko vuoden 2019 kiinteistöveron Q1-tulokseensa, kun aikaisemmin tämä vero on jaksotettu vuoden jokaiselle kvartaalille. Tämä muutos tulee arviomme mukaan laskemaan Q1:n operatiivista tulosta ja raportoitua tulosta karkeasti noin 0,4 MEUR:lla, mutta tällä ei siis ole vaikuta koko vuoden 2019 lukuihin. Toinen merkittävä muutos, joka tulee vaikeuttamaan Q1-tuloksen vertailtavuutta, on IFRS 16 -standardi. Yhtiö on etukäteen kertonut IFRS 16:n vaikutuksen taseeseen (+34 MEUR), mutta tuloslaskelman vaikutusta ei ole täsmennetty eikä yhtiö tule käsityksemme mukaan oikaisemaan Q1’18 vertailukauden lukuja standardilla. Uusi standardi käytännössä laskee hoitokuluja ja nostaa operatiivista tulosta, mutta raportoituun tulokseen vaikutuksen pitäisi arviomme mukaan olla pieni. Tarkkaa vaikutusta operatiiviseen tulokseen on vaikea arvioida ja suosittelemmekin sijoittajia kiinnittämään nyt Q1-raportissa enemmän huomiota raportoituun tulokseen sekä liikevaihtoon.

Hoivatilojen kansainvälistyminen otti konkreettisen askeleen eteenpäin maaliskuussa, kun yhtiö tiedotti sopineensa kolmesta yhteensä 11 MEUR:n päiväkotihankkeesta Ruotsissa. Erityismielenkiintomme kohteena Q1-raportissa onkin Ruotsi ja se, miten merkittävää kasvupotentiaalia tämä markkina Hoivatiloille tarjoaa. Toinen meitä kiinnostava asia on julkinen sektori ja sen mahdollisuudet yhtiölle. Hoivatilat on viime aikoina sopinut huomattavia kauppoja suoraan julkisen sektorin kanssa ja toimitusjohtaja Jussi Karjula vihjasi viimeisessä haastattelussamme, että tämänkaltaiset suorat asiakkuudet tulevat kasvamaan tänä vuonna. Karjula kirjoittikin maaliskuussa lehdistötiedotteessa julkisen sektorin ”hankintatapojen murroksesta”. Julkisen sektorin sopimukset tarjoavat Hoivatiloille kasvupotentiaalia, minkä lisäksi ne laskevat yhtiön riskiprofiilia, koska julkinen sektori on nähdäksemme matalariskisempi vuokralainen kuin yksityiset toimijat, minkä lisäksi yhtiön sopimat julkisen sektorin vuokrasopimukset ovat olleet jopa 25 vuoden mittaisia eli niiden myötä yhtiön vuokrasopimusten keskipituus (Q4’18: 14,9 vuotta) voi pidentyä.

Hoivatilat ohjeisti 2018 tilinpäätöksessä arvioivansa vuoden 2019 liikevaihdon olevan noin 23 MEUR, operatiivisen tuloksen olevan noin 40 % liikevaihdosta ja sijoituskiinteistöjen käyvän arvon 2019 lopussa olevan 440-470 MEUR. Ohjeistus vaikuttaa mielestämme ennen Q1-raporttia hyvin uskottavalta ja odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksensa tässä vaiheessa vuotta. Hoivatilojen osakekurssi on jo saavuttanut aikaisemman tavoitehintamme. Lähivuosien ennusteisiimme kohdistuu kuitenkin alkuvuonna tiedotettujen 41 MEUR:n hankkeiden myötä nousupaineita ja mikäli näkyvyys yhtiön tulevaan kasvuun ja tulostasoon paranee, voi myös aikaisempaa korkeampi arvostustaso osakkeelle olla mielestämme perusteltu.