Hoivatilat Q3 ensi keskiviikkona: kasvunäkymät huomion keskipisteenä

Hoivatilat julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksen ensi viikon keskiviikkona aamulla noin klo 8.00. Odotamme Q3-liikevaihdon ja Q3-operatiivisen tuloksen kasvaneen selvästi vertailukaudesta valmistuneiden kiinteistöhankkeiden myötä ja pidämme 2019-ohjeistuksen nostoa mahdollisena. Mielenkiintomme kohteena Q3-raportissa tulevat olemaan yhtiön kasvunäkymät ja erityisesti Ruotsin liiketoiminnot. Emme tee muutoksia osakkeen aikaisempaan suosituksemme tai tavoitehintaamme ennen Q3-raporttia. Kesäkuussa julkistamamme monelta osin edelleen ajankohtainen laaja raportti yhtiöstä on luettavissa täältä.

Ennustamme Hoivatilojen Q3-liikevaihdon kasvaneen voimakkaasti Q2’19:n tavoin vuokralle annettujen kiinteistöjen määrän kasvun takia. H1’19:n aikana valmistui 5 kiinteistöä, minkä lisäksi yhtiö hankki 2 valmista kohdetta. Yhtiöllä oli kesäkuun lopussa 55 keskeneräistä kiinteistöhanketta, joiden investointiarvo oli noin 174 MEUR. Näiden osalta yhtiö kertoi Q2’19-raportissa, että 15 kohdetta valmistui kesäkuun 2019 jälkeen ja ne alkoivat tuottaa vuokrakassavirtaa elokuusta lähtien. Q3-operatiivisen tuloksen ennustamme kasvaneen hieman liikevaihtoa hitaammin, sillä kasvupanostukset ja erityisesti Ruotsiin laajentuminen ovat todennäköisesti aiheuttaneet joitain kuluja kaudelle.

Hoivatilat ei ole tyypillisesti päivittänyt kiinteistöjen arvonmäärityksessä käyttämiään tuottovaatimuksia Q1- ja Q3-raporteissa ja tuottovaatimusten laskun aiheuttamana ei ole siis tulossa positiivisia käyvän arvon muutoksia Q3-tulokseen. 5,7 MEUR:n raportoidun tuloksen ennusteemme perustuu yhtiön rakennuttamisella saavuttamaan kehityskatteeseen.

Hoivatilat ohjeisti Q2-raportissa arvioivansa vuoden 2019 liikevaihdon olevan noin 23 MEUR, operatiivisen tuloksen olevan vähintään 40 % liikevaihdosta ja sijoituskiinteistöjen käyvän arvon 2019 lopussa olevan 460-490 MEUR. Ohjeistus vaikuttaa mielestämme varovaiselta sijoituskiinteistöjen käyvän arvon osalta, sillä ennustamme itse yhtiön kiinteistöportfolion arvon olevan noin 499 MEUR vuoden 2019 lopussa. Pidämme ohjeistuksen nostoa tältä osin Q3-raportissa mahdollisena. Huomiomme Q3-raportissa tulee keskittymään yhtiön kasvunäkymiin ja erityisesti Ruotsin liiketoimintoihin. Hoivatilat sopi H1’19:n aikana 16 MEUR:n hankkeista Ruotsissa ja Q2-tiedotustilaisuudessa toimitusjohtaja Jussi Karjulan kommentit Ruotsin osalta olivat arviomme mukaan positiivissävytteisiä. Kiinnostuksemme kohteena Q3-raportissa tulevat olemaan myös yhtiön kommentit kouluhankkeista. Viime viikolla Hoivatilat kertoi sopineensa kahdesta yhteensä noin 22 MEUR:n arvoisesta koulusopimuksesta. Nämä, sekä aikaisemmat 2018-2019 sovitut kouluhankkeet mielestämme osoittivat, että koulumarkkina tarjoaa yhtiölle potentiaalia.

Hoivatilojen osakekurssi on jo ylittänyt aikaisemman tavoitehintamme. Mikäli yhtiö on Q3’19:n aikana saanut sovittua odotuksiamme enemmän uusia kasvuhankkeita ja/tai näkyvyys yhtiön tulevaan kasvuun ja tuloskehitykseen muuten paranee, voi ennusteissamme ja myös osakkeen arvostustasossa olla mielestämme edelleen nousuvaraa.