Honkarakenne H2 keskiviikkona: Kysyntä vetää, mutta katteet paineessa

Honkarakenne julkistaa H2-tuloksensa keskiviikkona arviolta kello 9. Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen hyvässä kysyntäympäristössä H2:lla vahvasti, mutta odotamme oikaistun liikevoiton jääneen vertailukauden alapuolelle verrattain laaja-alaisista kustannuspaineista johtuen. H2-raportissa huomio kiinnittyy tuloksen ohella ohjeistukseen sekä toimintaympäristöön ja strategiapäivitykseen liittyviin kommentteihin.

Kysyntäympäristö on säilynyt loppuvuonna vahvana

Honkarakenteen kysyntäympäristö on säilynyt vuoden jälkipuoliskolla vahvana ja markkinatietojen perusteella kotimaisen hirsitaloteollisuuden liikevaihto kasvoi viime vuonna noin 30 %. Vahvaa kysyntätilannetta ja Honkarakenteen kesäkuun lopun ennätyksellistä tilauskantaa (H1’21: 60,5 MEUR) heijastellen odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen H2:lla 22 %:lla 36,9 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua ajaa Suomessa vilkkaana jatkunut omakotitalojen ja vapaa-ajan asuntojen rakentamisaktiviteetti, minkä lisäksi odotamme myös viennin pysyneen alkuvuoden tapaan pirteällä kasvu-uralla logistiikkahaasteista huolimatta. Kokonaisuudessaan H2:n liikevaihdon kasvuennusteemme vastaa koko vuoden 2021 tasolla 26 % kasvua, mikä on verrattain hyvin linjassa toimialan yleisen kasvun kanssa.

Ennakoimme kannattavuuden olleen vuoden jälkipuoliskolla selvässä paineessa

Odotamme Honkarakenteen kannattavuuden (H2’21e: oikaistu EBIT 4,7 %) olleen vuoden jälkipuoliskolla selvässä paineessa poikkeuksellisen korkealla olleesta sahatavaran hinnasta sekä nousseista rahti- ja energiakustannuksista johtuen. Tämän lisäksi yhtiön kiinteää kulutasoa on nostanut syksyllä tehdyt useat uudet avainhenkilörekrytoinnit. Kannattavuuspaineiden johdosta odotamme vertailukelpoisen liikevoiton jääneen vahvasta kasvusta huolimatta vertailukauden alapuolelle 1,7 MEUR:oon. Vertailukelpoisen EPS:n odotamme asettuneen 0,25 euroon.

Odotamme voitonjakoon selvää tasokorotusta

H2-raportissa mielenkiinto kohdistuu myös Honkarakenteen voitonjakoehdotukseen. Honkarakenteella ei ole virallista voitonjakopolitiikkaa ja yhtiön maksamat pääomanpalautukset ovat olleet viime vuosina noin 30-38 % tilikauden tuloksesta. Honkarakenteen tase on viime vuosien hyvän tuloskehityksen myötä kuitenkin suhteellisen vahva (2021e: nettovelkaantumisaste -42%), ja koska yhtiöllä ei pitäisi olla lähivuosina edessä suuria investointitarpeita, odotamme voitonjakoon selvää tasokorotusta ja ennustamme 0,28 euron pääomanpalautusta (2020: 0,18 euroa).

Fokuksessa näkymät ja tarkemmat kommentit strategiapäivitykseen liittyen

Honkarakenteen kuluvan vuoden näkymät vaikuttavat positiivisilta ja esimerkiksi Hirsitaloteollisuus ry:n mukaan alan valmistajien tilauskannat olivat vuodenvaihteessa poikkeuksellisen vahvoja. Perusolettamamme Honkarakenteen tuloskehityksen osalta on edelleen, että kuluvana vuonna yhtiön tulos tulee vahvan kysynnän ja asteittain helpottavien kustannuspaineiden myötä kasvamaan selvästi vuoden 2021 tasosta. Odotammekin yhtiön ohjeistavan vuodelle 2022 kasvavaa liikevaihtoa ja tulosta.

Näkymissä meitä kiinnostavat ohjeistuksen ohella myös tarkemmat kommentit yhtiön markkina- ja toimintaympäristöön liittyen (mm. mahdolliset kustannus- ja toimitusketjuhaasteet sekä Venäjän geopolittisen tilanteen vaikutukset). Lisäksi odotamme yhtiön avaavan tulospäivänä hieman tarkemmin myös vuodenvaihteessa julkistettua strategiapäivitystä.