Honkarakenne H2 keskiviikkona: Näkymät ja vientipanostusten kehitys mielenkiintona

Ennustamme Honkarakenteen liikevaihdon jatkaneen viime vuoden jälkipuoliskolla selvässä laskussa ja operatiivisen tuloksen kärsivän vielä alhaisista volyymitasoista. Markkinatilanne on arviomme mukaan edelleen haastava niin kuluttaja- kuin vientikaupassa ja alhaisilla volyymeilla kiinteät kulut vievät aimo osan tuloksesta. Iso mielenkiinto on näkymissä, joiden tulisi viestiä piristymisestä viimeistään vuoden toiselle puoliskolle. Emme tee muutoksia ennusteisiimme tai näkemykseemme ennen tulosta.

Ennustamme liikevaihdon olevan H2:lla vielä noin 30 % laskussa

Odotamme Honkarakenteen liikevaihdon laskeneen H2’23:lla noin 30 %:lla vielä kohtuullisen hyvästä vertailukaudesta. Markkinatilanne on arviomme mukaan säilynyt kotimaassa edelleen heikkona pientaloille ja vapaan ajan asunnoille. Emme myöskään odota viennissä merkittävää parannusta. Honkarakenteen solmiman lomakeskushankkeen odotamme kuitenkin tukeneen viennin liikevaihtoa vuoden viimeisillä kuukausilla. Se tulee myös heijastumaan yhtiön tilauskannassa H2-raportissa. Honkarakenne ohjeistaa sen liikevaihdon olevan vuonna 2023 47-52 MEUR. Olemme ennusteemme kanssa hieman alle keskikohdan (2023e: 48,5 MEUR).

Tulos laskee ennusteissamme selvästi

Honkarakenteen kannattavuuden odotamme laskevan liikevaihdon mukana voimakkaasti. Ennustamme vertailukelpoisen liikevoiton asettuneen H2:lla 0,7 MEUR:oon, mikä vastaa 2,8 %:n EBIT-marginaalia (H2’22: 5,3 %). Laskevan liikevaihdon lisäksi tuotantomäärät ovat todennäköisesti edelleen alhaiset, mikä nostaa tuotannon yksikkökustannuksia. Raaka-aineiden hintojen laskun sekä tehtyjen muutosneuvotteluiden tulisi tukea kannattavuutta olemaan kuitenkin H1:n tasoa (H1’23: 1,3 %) parempi.

Alemmilla riveillä kasvavat rahoituskulut vaikuttavat myös heikentävästi Honkarakenteen osakekohtaiseen tulokseen H2:lla ja ennustamme sen olevan 0,07 euroa (H2’22: 0,25 euroa). Koko vuona ennustamme yhtiön tekevän 0,7 MEUR:n liikevoittoa (raportoitu), kun yhtiö ohjeistaa sen olevan -0,5 - +0,8 MEUR:n välillä. Yhtiön koko vuoden nettotulos painuu ennusteissamme nollille, mutta odotamme Honkarakenteen jakavan pienen 0,03 euron osingon vahvasta taseestaan (2022: 0,25 euroa per osake).

Toimialan näkymät ovat alkuvuodelle alavireiset

H2-raportissa päähuomiomme kiinnittyy Honkarakenteen tilauskannan kehitykseen sekä markkinanäkymää koskeviin kommentteihin. Hirsitaloteollisuuden näkymät ovat käsityksemme mukaan pysyneet talonrakentamisen ohella edelleen heikkoina. Viimeisimpien marraskuun tilastojen mukaan pientalojen rakentamiseen haettiin rakennuslupia Suomessa lähes 50 % vähemmän kuin vuosi sitten (LTM, kpl). Vapaa-ajan rakentamiseen näkymät eivät mielestämme ole myöskään vielä selkeästi osoittaneet piristymisen merkkejä. Viennissä mielenkiinto kohdistuu lomakeskushankkeen ensimmäisen toimituksen onnistumiseen ja jatkosuunnitelmiin. Yhtiö tarvitsee Venäjän jälkeen uusia vientimaita, jotta liikevaihto että tulos voidaan nostaa entisille tasoille. Odotamme ennen tulosta, että Honkarakenteen liikevaihto laskee hieman vielä vuonna 2024 (-3 %), ja että oikaistu liikevoitto pysyy lähes vertailukauden tasolla (0,9 MEUR, 1,9 %). Merkittäviä odotuksia ei näin ole etenkään alkuvuodelle ladattu. Loppuvuoden aikana odotamme piristyvää kehitystä niin Suomesta kuin viennistäkin, mitä näkymienkin tulisi tukea.