Hyvä satokausi voisi helpottaa elintarvikealan kustannuspainetta

Maanviljelystuotteiden kuten viljan ja öljykasvien hinnat ovat edelleen poikkeuksellisen korkeilla tasoilla, mikä tuo kannattavuushaasteita elintarvikkeiden jalostajille. Kotimaan kylmästä keväästä huolimatta kylvöt on saatu tehtyä ja kasvu on hyvässä vauhdissa, minkä ansiosta vuoden 2022 sadot voivat osoittautua selvästi runsaammiksi verrattuna viime kesän mataliin määriin.

Öljykasvien ja viljan hinnat korkealla tasolla

Kustannusinflaatio on vaikuttanut käytännössä lähes kaikkien elintarvikealan tarvitsemien raaka-aineiden ja tuotannontekijöiden hintoihin, mutta erityisen voimakkaasti vaikutus on näkynyt viljan ja öljykasvien hinnoissa. Huomattavaa nousua hinnoissa nähtiin jo vuoden 2021 puolella, jolloin kuiva kesä piti satomäärät pieninä myös Suomessa ja toisaalta tuotannontekijöiden kustannuksissa alettiin nähdä nousua mm. öljyn ja muun energian hinnan vetämänä. Hintojen nousu kiihtyi helmikuussa 2022 Venäjän ja Ukrainan sodan alkamisen myötä. Molemmat maat ovat merkittäviä viljan ja öljykasvien tuottajia. Ukraina ja länsimaat ovat pyrkineet järjestämään vaihtoehtoisia vientikäytäviä Ukrainan maataloustuotannolle, mutta näiden mittakaava ja toimivuus on vielä epäselvää. Viljan ja öljykasvien futuurihinnat syksylle 2022 kääntyivät kesäkuun aikana lievään laskuun.

Lähde: Bloomberg

Hyvä kaurasato olisi helpotus Raisiolle

Viljan hinnalla on seuraamistamme yhtiöistä merkittävin vaikutus Raisioon, jonka liikevaihdosta arviomme mukaan noin 30 % liittyy viljaan joko kuluttajatuotteiden tai B2B-kaupan kautta. Raisio kärsi korkeista raaka-aineiden hinnoista Q1:llä, mutta käsityksemme mukaan yhtiö on pystynyt tekemään korjaavia toimenpiteitä mm. hinnoittelun osalta ja pystynyt kääntämään kannattavuuttaan asteittain parempaan suuntaan Q2:n aikana. Myös huolet viljan saatavuuteen liittyen ovat käsityksemme mukaan helpottuneet viime aikoina. Vaikka Ukrainan tilanne on nostanut markkinahintoja, niin lopulta kotimainen viljasato on Raision kannalta tärkeämpi ajuri, sillä kotimainen kaura on yhtiölle tärkein viljaraaka-aine.

Raision viljaraaka-aineen saatavuutta on painanut sodan ja tuotannontekijöiden kallistumisen lisäksi erityisesti kesän 2021 ennätyksellisen heikko kaurasato, mikä johtui kuivasta kesästä. Vilja-alan yhteistyöryhmän (VYR) kylvöseurannan mukaan alkanut viljelykausi on koleasta keväästä huolimatta hyvässä vauhdissa ja sateet ovat tehneet pääosin hyvää kasvustoille. Näyttäisikin siltä, että kaurasadon määrä voisi kasvaa selvästi viime vuoteen verrattuna. Emme kuitenkaan odota hintojen normalisoitumista lähiaikoina, sillä alhaiset varastotasot ja globaali viljapula pitävät kysynnän korkealla.

Lähde: Luonnonvarakeskus

Öljykasvit tärkeä raaka-aine Apetitille

Öljykasvien siementen ennätyskorkeat hinnat ovat vaikuttaneet negatiivisesti Apetitin kannattavuuteen Q4 ja Q1 -kvartaaleissa. Öljykasviliiketoiminta vastaa viljakaupan divestoinnin jälkeen noin 60 % Apetit-konsernin liikevaihdosta. Öljykasvien rypsin ja rapsin toteutuneet sadot ovat olleet viime vuosina alhaisilla tasoilla, sillä viljelyn onnistumiseen liittyvät riskit ovat heikentäneet viljelyn kannattavuutta. Heikot satovuodet ovat pakottaneet Apetitin hankkimaan aiempaa suuremman osan raaka-aineesta Suomen ulkopuolelta. Apetit tekee yhteistyötä kotimaisten viljelijöiden kanssa, jotta sadoista saataisiin parempia ja taloudellisesti kannattavampia. Uskomme ennätyskorkeiden tuottajahintojen kannustavan viljelijöitä suurempiin kylvömääriin kesän 2022 aikana. Globaali pula öljykasvien siemenistä pitänee hinnat edelleen selvästi tavanomaista korkeammilla tasoilla. Apetitin loppuvuoden kannattavuuden osalta kriittinen kysymys liittyy yhtiön kykyyn nostaa myyntihintoja vastaamaan kohonneita kustannuksia.

Lähde: Luonnonvarakeskus

Fodelia vähemmän riippuvainen yksittäisistä raaka-aineista

Fodelian raaka-ainepooli on käsityksemme mukaan melko hajautunut. Viljan tai kasviöljyjen osuus kustannuksista ei ole Raision tai Apetitin tasolla, vaikka tytäryhtiö Real Snacksissa kasviöljyjä käytetäänkin runsaasti. Yhtiön kannattavuus kärsi Q1:llä, mutta etenkin Feelian osalta säilyi kuitenkin kohtuullisella tasolla. Käsityksemme mukaan Feelia pystyy siirtämään raaka-ainekustannuksia myyntihintoihin melko nopeasti, mutta muiden päivittäistavarakaupasta riippuvaisempien liiketoimintojen osalta tämä ei ole yhtä helppoa.

Fifaxin matalat tuotantomäärät estävät hyötymästä korkeasta lohen hinnasta

Kalankasvatusta harjoittava Fifax olisi voinut jopa hyötyä korkeista kirjolohen tuottajahinnoista, mikäli tuotantomäärät olisi saatu nostettua korkealle tasolle H2:n aikana. IHN-viruksen löytyminen kasvattamosta tarkoittaa arviomme mukaan, ettei tuotantomäärä yllä riittävän korkealle tasolle, jotta myyntihinnan nousu kompensoisi tuotantopanosten hinnan nousun. Oireettomat virukselle altistuneet kalat voidaan myydä elintarvikkeeksi, mutta markkinahinnan saaminen kaloista voi olla haastavaa. Rehun ja muiden tuotantopanosten kohonneet hinnat ovat tuotannon ylösajovaiheessa haaste kassavirran näkökulmasta. Yhtiön käyttämän rehun hintaan vaikuttavat kala- ja kasviöljyjen maailmanmarkkinahinnat, joten mm. öljykasvien hintojen lasku voisi helpottaa kustannuspainetta.