Investors House (IH) tiedotti perjantaina sopineensa Juhola Asset Management Oy:n koko osakekannan ostamisesta. Yritysosto on IH:lle merkittävä ja se vaikuttaa istuvan hyvin yhtiön päivitettyyn strategiaan vahvistaen merkittävästi IH:n pääomakevyttä Palveluliiketoimintaa. Kaupan arvostuskertoimet vaikuttavat myös huokeilta ja yritysostolla onkin hyvät edellytykset luoda selkeää omistaja-arvoa. Suhtaudummekin yritysostoon alustavien tietojen perusteella varsin positiivisesti.

Juhola Asset Management on suomalainen sijoistuskiinteistöjen varainoitopalveluita tuottava yhtiö, joka hallinnoi sekä kotimaisten että kansainvälisten sijoittajien yli 1,5 mrd. euron kiinteistövarallisuutta ympäri Suomen. Yhtiö on perustettu vuonna 1995 ja se on suurin suomalaisomistuksessa oleva kiinteistömanageri. Juhola-konsernin liiketoiminta muodostuu emoyhtiön kiinteistövarallisuudenhoito-liiketoiminnasta sekä tytäryhtiö Juhola Business Park Managementin yrityspuisto-liiketoiminnasta. Konsernin liikevaihto oli toukokuussa 2020 päättynellä tilikaudella noin 3,2 MEUR ja käyttökate oli julkisista lähteistä saatavien tietojen perusteella noin 1,0 MEUR. Yhtiön palveluksessa on 26 työntekijää.

Yritysosto vaikuttaa istuvan hyvin IH:n päivitettyyn strategiaan ja se vahvistaa merkittävästi yhtiön pääomakevyttä Palveluliiketoimintaa. Kaupan myötä Palvelut-segmentistä tulisi yhtiön suurin liiketoimintasegmentti ja Q3’20-tuottorakenteella yrityskaupan tuoma liikevaihtolisä nostaisi Palvelut-segmentin osuuden noin 59 %:iin konsernin liikevaihdosta (Q3’20: Palvelut-segmentin osuus konsernin liikevaihdosta noin 36 %).

Molemmat yhtiöt vaikuttavat tuntevan toisensa hyvin, sillä tiedotteen perusteella yhtiöt ovat käyneet vuosien varrella keskusteluita mahdollisten omistusjärjestelyiden tiimoilta jo aiemmin. Päällekkäisyyksiä yhtiöillä on tiedotteen perusteella vain vähän. Juhola Asset Managementin liiketoiminta jatkuu kaupan jälkeen kaikissa suhteissa ennallaan ja Juholan avainhenkilöistä tulee IH:n merkittäviä osakkeenomistajia. Juholan toimitusjohtajasta Aleksi Aitalasta ja johtaja Tommi Juholasta tulee myös IH:n johtoryhmän jäseniä.

IH maksaa yritysoston lopullisen kauppahinnan kahdessa osassa ja sen lopullinen suuruus määräytyy 5/2021 ja 5/2022 päättyvien tilikausien oikaistun käyttökatteen perusteella. Yritysoston lopulliseksi velattomaksi kauppahinnaksi (EV) muodostuu noin 4,5x oikaistu keskimääräinen käyttökate ajalta 6/2019-5/2022. Kaupan arvostuskertoimet vaikuttavat huokeilta ja ne laskevat osaltaan järjestelyyn liittyvää riskitasoa. Yritysostolla onkin näkemyksemme mukaan hyvät edellytykset luoda selkeää omistaja-arvoa ja hankinnalla tulee näkemyksemme mukaan olemaan selvä positiivinen vaikutus IH:n osakekohtaiseen nettovarallisuuteen (EPRA NRV).

Investors House rahoittaa kaupan osin vieraalla pääomalla ja osin omilla osakkeillaan. Kaupan toteuttamisen myötä IH:n ulkona olevien osakkeiden lukumäärä kasvaa noin 110 tuhannella osakkeella tarkan määrän täsmentyessä kaupan toteutuspäivänä. Yrityskaupan lopullisen toteutuksen on märää tapahtua Q1’21:n lopussa sillä edellytyksellä, että tietyt normaalin kauppatapaan kuuluvat edellytykset on voitu asianmukaisesti vahvistaa. Tulemme tarkastelemaan kauppaa tarkemmin IH:n Q4-tuloksen jälkeen ja sisällyttämään sen ennusteisiimme, kun kauppa on saatu päätökseen.

IH raportoi Q4-tuloksensa ensi maanantaina ja julkaisemme ennakkokommenttimme Q4-tuloksesta kuluvan viikon aikana.