Investors House Q1-aamutulos: Vahva tulos Apitare-kaupan siivittämänä

Investors Housen Q1-raportti oli odotuksiamme vahvempi Apitare-kaupan kertaluonteisen tulosvaikutuksen ajamana. Operatiivisesti konserni kehittyi kokonaisuutena likimain odotuksiemme mukaan. Apitaren kiinteistöt kirjattiin taseeseen 50 MEUR arvostuksella, mikä vastaa noin 7,2 %:n nettotuottoa. Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa, ja vahvan Q1:n jälkeen ohjeistus vaikuttaa saavutettavalta kohtuullisen kivuttomasti, vaikka ennusteemme nojaa osin Kukkula-hankkeesta tuleviin kertaluonteisiin tuottoihin.

Nettotuotot kehittyivät kokonaisuutena odotuksiemme mukaisesti

Investors Housen liikevaihto oli odotustemme mukaisesti lähes vertailukauden tasolla 1,64 MEUR:ssa (Inderes ennuste: 1,69 MEUR). Välittömät kulut kehittyivät kokonaisuutena hieman odotuksiamme paremmin ja nettotuotot olivat 0,18 MEUR vahvistuen vertailukauden 0,08 MEUR:sta. Segmenteittäin palveluiden alakuloisuus vaikeassa markkinatilanteessa jatkui ja liikevaihto sekä nettotuotot jäivät hieman odotuksistamme, mutta kiinteistöt sen sijaan ylittivät hieman ennusteemme vahvan lähes 100 % vuokrausasteen ajamana. Kiinteistöt-segmentin tulosta rasittaa kausiluontoisesti kiinteistöverot, jotka kirjataan kokonaisuudessaan Q1:lle. Palveluiden ulkopuolisen arvioitsijan määrittämä käypä arvo kääntyi myös positiivisesti nousuun pidemmän laskujatkon jälkeen.

Erittäin vahva tulos

Hieman odotuksiamme enemmän kasvaneista hallinnon kuluista huolimatta liikevoitto nousi erittäin vahvalle ja odotuksiamme korkeammalle 0,97 MEUR:n tasolle (Inderes ennuste 0,78 MEUR) Apitare-kaupan kertaluonteisen 0,95 MEUR tulosvaikutuksen ajamana. Kertaluonteinen tulosvaikutus oli odottamaamme 0,8 MEUR tasoa suurempi. Sijoittajan on hyvä huomata, että Apitare-kauppaan liittyy mahdollisessa myyntitilanteessa lisäkauppahinta Royal Houselle, joka nähdäksemme ainakin osin kompensoi nyt nähtyä kertaluonteista tulosvaikutusta. Katsauskaudelle kirjatut verot sen sijaan alittivat selvästi odotuksemme ja rahoituskulut taas kasvoivat vielä hieman odotuksiamme enemmän. Liikevoitosta ei kuitenkaan vastoin odotuksiamme valunut juurikaan määräysvallattomille omistajille. Näiden tekijöiden yhdistelmänä katsauskauden tulos emoyhtiön omistajille nousi Q1:llä erittäin vahvalle 0,81 MEUR-tasolle (Inderes ennuste: 0,39 MEUR) vahvistuen selvästi heikosta vertailukaudesta (Q1’23: -0,18 MEUR).

Apitaren arvostus taseessa oli tasan 50 MEUR, mikä vastaa tällä arvostustasolla noin 7,2 %:n nettotuottotasoa. Apitare -kauppa heikensi yhtiön omavaraisuutta, joka laski yhtiön historiaan nähden matalalle tasolle 44 %:iin (58 %). IFRS-raportoinnin mukaiset laskennalliset verovelat (ei kassavirtavaikutteisia) nousivat Apitare -kaupan ajamana 5,9 MEUR:oon millä oli noin 6 %-yksikön omavaraisuutta heikentävä vaikutus. Emme näe laskenutta omavaraisuutta ongelmana, mutta yhtiön investointikapasiteetti on nyt Apitare-kaupan jälkeen arviomme mukaan melko rajallinen.

Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa vahvan Q1:n jälkeen

Yhtiö toisti odotetusti edelliskauden tasolla olevaa tulosta indikoivan ohjeistuksensa. Q1-tulosylityksen ja Apitare-hankinnan myötä näemme yhtiön pääsevän ohjeistukseensa kohtuullisen kivuttomasti, vaikka ennusteemme edelleen osin nojaa Kukkula-hankkeesta kirjattaviin kertaluonteisiin tuottoihin.