Investors House Q1 maanantaina - huomiomme on kasvuhankkeissa

Kiinteistöyhtiö Investors House julkaisee Q1-raporttinsa maanantaina klo 9:30. Yhtiön liikevaihto, nettotuotot ja operatiivinen tulos ovat arviomme mukaan kasvaneet selvästi vertailukaudesta kiinteistöhankintojen ja kasvuhankkeiden ansiosta. Huomiomme Q1-raportissa keskittyy johdon kommentteihin yhtiön kasvustrategian toteuttamisesta.

Odotamme Q1-liikevaihdon (bruttovuokratuottojen ja management-tuottojen) nousseen 1,02 MEUR:oon (Q1’16: 0,72 MEUR) ja nettotuottojen 0,55 MEUR:oon (Q1’16: 0,51 MEUR). Odotamme kassavirtatulosta heijastavan operatiivisen tuloksen (EPRA) kasvaneen 0,29 MEUR:oon vertailukauden 0,26 MEUR:sta ja operatiivisen osakekohtaisen tuloksen olleen 0,09 euroa (Q1’16: 0,08 euroa). Odotamme operatiivisen suorituskyvyn olleen vakaalla tasolla ja yhtiön taloudellisen vuokrausasteen säilyneen joulukuun lopun noin 93 %:n kohtuullisella tasolla. Ennusteisiin liittyy pientä epävarmuutta, sillä Investors House osti viime helmikuussa Lahdesta asuntoja 3,4 MEUR:lla myöhempää myyntiä varten ja kertoi tällä olevan lievästi positiivinen vaikutus Q1’17 tulokseen, mutta ei täsmentänyt tulosvaikutusta tarkemmin.

Investors House arvioi Q4’16-raportissa, että edellytykset operatiivisen tuloksen (EPRA) parantamiselle vuonna 2017 ovat kohtuulliset. Odotamme Investors Housen toistavan tämän ohjeistuksensa tai muuttavan sitä vahvemmin operatiivisen tuloksen kasvua ennakoivaksi. Yhtiö on kovassa kasvuvaiheessa ja tarkan numeerisen ohjeistuksen antaminen voisi arviomme mukaan sen takia olla epätarkoituksenmukaista.

Huomiomme Q1-raportissa tulee erityisesti kohdistumaan yhtiön käynnissä oleviin kasvuhankkeisiin sekä johdon kommentteihin yhtiön kasvustrategian toteuttamisesta. Investors Housella on voimakas kasvustrategia, joka tähtää nettovarallisuuden (NAV) kasvattamiseen 100 MEUR:oon keskipitkällä aikavälillä (Q4’16: 23 MEUR). Kasvu edellyttää merkittäviä investointeja ja yhtiö tarvitsee lähivuosina sekä vierasta että omaa pääomaa yltääkseen siihen. Viime vuoden lopulla yhtiö teki merkittävän askeleen kasvustrategiassa ostamalla Technopolikselta osuuden Lappeenrannan Skinnarilan toimistokampuksesta sekä koko sen palveluliiketoiminnan ja managerointisopimukset. Tällä hetkellä yhtiöllä on käynnissä kasvuhankkeita Management-liiketoiminnan puolella mm. asuntojen hankekehityksessä Helsingissä sekä joukkorahoituksessa.

Investors Housen osakekurssi on jo noussut lähelle tavoitehintaamme. Nykyistä korkeampi arvostustaso osakkeelle on kuitenkin perusteltu, mikäli yhtiön Q1 on sujunut odotuksiamme vahvemmin tai ennustamamme tuottotason toteutumisesta (10 % vuotuinen kokonaistuotto lähivuosina) saadaan lisää varmuutta. Nykyinen tavoitehintamme heijastaa noin 5 %:n alennusta Investors Housen tämänhetkiseen arvioimaamme NAV:iin.