Investors House Q1’25 -pikakommentti: Hyvä, mutta ennusteita heikompi startti vuoteen

Investors Housen Q1-tulos oli hyvällä tasolla, mutta jäi ennusteistamme. Operatiivisesti tulos kasvoi vahvasti vertailukaudesta Apitare-investoinnin ajamana. Vertailukaudella yhtiö kirjasi kertaluonteisen 0,97 MEUR:n positiivisen tulosvaikutuksen Apitare-kaupasta, minkä vuoksi raportoitu tulos laski selvästi. Tulos jäi ennusteistamme, koska olimme arviomme mukaan aliarvioineet jonkin verran kiinteistöverojen vaikutuksen ja Palvelut-segmentin tulos jäi hieman odotuksistamme. Raportti oli isossa kuvassa odotettu, eikä se aiheuttanut alustavan arviomme mukaan odotuksiamme heikomman Q1:n lisäksi muita merkittäviä ennustemuutostarpeita.

Vahvaa liikevaihdon kasvua Apitare-investoinnin ajamana

Investors Housen liikevaihto kasvoi Q1:llä 66 % 2,72 MEUR:oon Apitare-investoinnin johdosta. Kiinteistöt-segmentissä liikevaihto kasvoi erittäin voimakkaasti edellä mainitusta syystä 2,03 MEUR:oon (Q1’24: 0,88 MEUR). Palvelut-segmentin liikevaihto jäi taas matalaksi 0,69 MEUR:oon ja jonkin verran odotuksistamme (Q1’24: 0,75 MEUR). Segmentin kehitys on ollut heikolla trendillä, mutta nyt Translinkin määrittämä käypä arvo segmentille kääntyi pieneen kasvuun.

Vahvaa operatiivista tuloskasvua tiedossa

Kiinteistöt-segmentin operatiivinen liikevoitto kasvoi vahvasti vertailukaudesta ja oli 0,96 MEUR, mutta jäi 1,14 MEUR:n ennusteestamme. Vertailukaudella yhtiö kirjasi 0,97 MEUR:n positiivisen tulosvaikutuksen Apitare-kaupasta, jonka vuoksi raportoitu liikevoitto laski. Kiinteistöt-segmentin tulosta rasittaa kausiluontoisesti koko vuoden kiinteistöverot, ja arviomme mukaan olimme aliarvioineet verorasituksen jonkin verran, mikä oli pääsyy tuloksen jäämiselle ennusteesta. Palvelut-segmentin liiketulos oli 0,05 MEUR ja parani hieman vertailukaudesta (Q1’24: 0,03 MEUR). Taso jäi kuitenkin matalaksi ja hieman 0,08 MEUR:n ennusteestamme.

Rahoituskulut kasvoivat vertailukaudesta Apitare-investoinnin ajamana, mutta korkojen lasku tuki yhtiötä jo hieman odotuksiamme enemmän. Näin ollen katsauskauden tulos oli 0,36 MEUR, joka jäi 0,49 MEUR:n ennusteestamme (Q1’24: 0,81 MEUR). Vähemmistöjen huomioiminen on myös tärkeää, koska Investors House omistaa tuloksen kannalta erittäin merkittävästä Apitare Oy:stä vain 2/3. Katsauskauden tulos emoyhtiön omistajille oli 0,21 MEUR ja laski niin ikään odotuksiamme (0,33 MEUR) enemmän (Q1’24: 0,81 MEUR), mikä vastasi 0,03 euron osakekohtaista tulosta (Q1’24: 0,13 euroa). Raportti ei aiheuttanut alustavan arviomme mukaan odotuksiamme heikomman Q1:n lisäksi muita merkittäviä ennustemuutostarpeita.

Asuntorakentamisen heikkous jatkuu

Investors House päivitti myös markkinanäkemyksensä Q1-katsauksen yhteydessä. Aiemmin yhtiö arvioi, että asuntomarkkinassa 2025 mentäisiin jo selvästi kohti parempaa. Nyt yhtiö näkee, että pohjat ehkä nähtiin 2024, mutta toipumistahti on odotettua hitaampaa, jonka myötä asuntolama jatkuu 2025 ja elpyminen siirtyy. Yhtiö näkee, että odotettua hitaamman elpymisen taustalla vaikuttavat sekä kansainvälisen kauppasodan tuoma epävarmuus että kotimaisista toimista viime syksyn arvonlisäveron kiristys. Ne heikentävät ostovoimaa sekä nostavat asuntorakentamisen kustannuksia ja aloituskynnystä. Toiseen suuntaan voivat vaikuttaa massiiviset Euroopan laajuiset varustautumiset. Ne yhdessä Ukrainan mahdollisen jälleenrakentamisen kanssa voivat yhtiön näkemyksen mukaan aikanaan käynnistää nopean ja vahvan elpymisen