Analyytikon kommentti

Investors House Q1'26 -pikakommentti: Kiinteistöiltä hyvä, Palveluilta vaisu neljännes

Tiivistelmä

Investors House raportoi Q1-tuloksen, joka oli odotuksia heikompi erityisesti palveluliiketoiminnan vaisun kehityksen vuoksi, ja liikevaihto laski 1,49 MEUR:oon.
Palvelut-segmentin liikevaihto laski 18 %, ja liiketulos putosi -0,03 MEUR:oon, mikä oli pettymys verrattuna 0,15 MEUR:n ennusteeseen.
Kiinteistöt-segmentti suoriutui hieman odotuksia paremmin, mutta kokonaisuutena yhtiön tulos painui -0,22 MEUR:oon, ja EPS oli -0,03 €.
Yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja korosti, että vuosi on rakennemuutosten aikaa, mikä vaikuttaa ennusteisiin ja tulevaisuuden kasvuun.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Erotus (%)	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	2,72	1,49	1,71		-13 %	6,7
Nettotuotto	1,11	0,20	0,29		-33 %	2,4
Liikevoitto (raportoitu)	0,75	-0,17	-0,03		-471 %	1,3
Liikevoitto, Kiinteistöt	0,96	0,11	0,07		50 %	1,8
Liikevoitto, Palvelut	0,05	-0,03	0,15		-119 %	0,59
EPS (raportoitu)	0,03	-0,03	-0,01		-207 %	0,13

Liikevaihdon kasvu-%	66 %	-45 %	-37 %		-8,1 %-yks.	-23 %
Nettotuotot liikevaihdosta, %	40,7 %	-11,6 %	17,1 %		-28,7 %-yks.	36,7 %

Lähde: Inderes

Investors House julkaisi aamulla odotuksiamme heikomman Q1-raportin, jonka taustalla oli erityisesti palveluliiketoiminnan vaisu kehitys. Liikevaihdon ja tuloksen selvä lasku oli odotettua viime vuonna toteutetun suuren Apitare-kiinteistömyynnin myötä, mutta palveluliiketoimintaa rasittivat odotuksiamme enemmän eräiden sopimusten heikentyneet tuotot sekä kertakulut. Kiinteistöt-segmentti taas jatkoi tasaista ja suhteessa odotuksiimme hieman parempaa kehitystä. On hyvä huomioida, että Q1 on yhtiölle kausiluontoisesti heikompi neljännes, sillä kiinteistöverot kirjataan kokonaisuudessaan alkuvuodelle. Tämä oli ensimmäinen kvartaalikatsaus uuden toimitusjohtajan Jukka Akselinin alaisuudessa, ja hänen kommenttinsa yhtiön kehityksestä olivat raportissa odotettuja. Kuluva vuosi on yhtiölle rakennemuutosten vuosi. Ennusteisiimme kohdistuu pientä laskupainetta.

Kiinteistöt hieman odotuksia parempi, Palvelut heikko

Investors Housen liikevaihto laski odotetusti voimakkaasti Apitare-kiinteistömyynnin myötä ja asettui 1,49 MEUR:oon (Q1'25: 2,72 MEUR). Toteuma jäi kuitenkin selvästi 1,71 MEUR:n ennusteestamme. Vaikka ylärivin pieneneminen selittyy pitkälti vertailukautta suppeammalla kiinteistösalkulla, ennustealituksen pääasiallinen juurisyy löytyi Palvelut-segmentistä. Palvelut-segmentin liikevaihto laski 18 %, kun olimme odottaneet pientä kasvua. Yhtiön mukaan eräiden palvelusopimusten tuotot alenivat tarkastelukaudella. Välittömät kulut olivat hieman odotuksiamme pienemmät, mutta nettotuotot jäivät selvästi odotuksistamme. Kiinteistöt-segmentin liikevaihto alitti niin ikään hieman ennusteemme. Kiinteistöjen hoitokulut olivat kuitenkin odotuksiamme pienemmät, minkä myötä nettotuotot ylittivät jonkin verran ennusteemme. Tämän myötä myös konsernin nettotuotot painuivat 0,20 MEUR:oon, alittaen 0,29 MEUR:n odotuksemme. Q1:lla Kiinteistöt-segmentin nettotuottoja rasittavat myös kvartaalille täysimääräisesti kirjattavat kiinteistöverot.

Palvelut-segmentin tappio painoi kokonaistuloksen miinukselle

Palvelut-segmenttiin kohdistui myös kertaeriä, joita yhtiö ei jaotellut tarkemmin. Nämä on arviomme mukaan kirjattu muihin kuluihin (~50 TEUR). Näin ollen Palvelut-segmentin liiketulos putosi -0,03 MEUR:oon (Q1'25: 0,05 MEUR). Suoritus oli selvä pettymys, myös ilman kertakuluja, suhteessa 0,15 MEUR:n ennusteeseemme. Kiinteistöt-segmentti puolestaan suoriutui hieman odotuksiamme paremmin 0,10 MEUR:n liikevoitolla (ennuste 0,07 MEUR), vaikka tulosta rasitti hieman asunnon myyntitappio. Kiinteät kulut olivat muuten melko odotetulla tasolla. Kokonaisuutena yhtiön katsauskauden tulos painui alkuvuonna -0,22 MEUR:oon. Osakekohtainen tulos oli näin ollen -0,03 € (ennuste: -0,01 €).

Rakennemuutosten vuosi käynnissä

Investors House toisti odotetusti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja yhtiö arvioi, että "vuoden 2026 tulos on merkittävästi heikompi kuin vuoden 2025 vahva tulos". Uusi toimitusjohtaja Jukka Akselin aloitti hiljattain yhtiön vetovastuussa. Yhtiö totesi raportissa, että uusia kasvuhankkeita katsotaan aktiivisesti molemmissa segmenteissä, mutta kasvuhankkeista ei ole vielä päätöksiä ja "palveluliiketoiminta edellyttää uudelleenorganisointia". Investors House luopui hiljattain tappiollisesta rahastoliiketoiminnastaan 0,9 MEUR kauppahinnalla. Tämä parantaa yhtiön tulosta noin 0,15 MEUR vuositasolla. Johdon kommentit vahvistavat käsitystämme siitä, että kuluva vuosi on rakennemuutoksen vuosi, ensi vuonna haetaan kasvua ja vuonna 2028 kerätään näiden panostusten mahdollisia hedelmiä. Palvelut-segmentin jäljellä olevan liiketoiminnan ennusteisiimme kohdistuu jonkin verran laskupainetta, mutta rahastoliiketoiminnasta luopuminen taas vahvistaa hieman tämän hetken tuloskuntoa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Investors House on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka toimii kiinteistö- ja finanssimarkkinan koko arvoketjussa. Kiinteistömarkkinalla yhtiö toimii aina tontin hankinnasta ja rakennuttamisesta kiinteistöjen omistamiseen ja kiinteistövarallisuuden hoitoon. Finanssimarkkinalla yhtiö pyrkii hakemaan pääomakevyttä ja skaalautuvaa kasvua erityisesti uusien kiinteistörahastojen ja erilaisten yhteissijoitusinstrumenttien avulla.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut10.02.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	8,4	6,7	7,1
kasvu-%	−15,9 %	−20,6 %	6,8 %
EBIT (oik.)	5,1	1,3	1,7
EBIT-% (oik.)	60,4 %	20,2 %	23,2 %
EPS (oik.)	0,68	0,13	0,17
Osinko	0,37	0,12	0,15
Osinko %	10,2 %	3,1 %	3,9 %
P/E (oik.)	5,3	30,3	23,1
EV/EBITDA	6,4	26,8	21,7