Investors House (IH) julkaisee Q2-raporttinsa maanantaina noin klo 8.00. Odotamme Q2-liikevaihdon ja nettotuoton kasvaneen selvästi vertailukaudesta, mutta ennustamme operatiivisen tuloksen jääneen vertailukauden alapuolelle. IH kertoi kesäkuun lopussa konsernirakenteensa yksinkertaistamisesta, millä on merkittäviä vaikutuksia konsernitason raportoituun liikevaihtoon ja -tulokseen. Muutos ei kuitenkaan vaikuta IH:n operatiiviseen EPRA-tulokseen ja se heijastuu IH:n lukuihin täysimääräisesti Q3:sta alkaen. Olemme huomioineet konsernirakennemuutoksen alustavasti ennusteissamme, mutta huomautamme, että ennusteemme tulevat tarkentumaan Q2-raportin julkaisun jälkeen. Emme tee muutoksia tavoitehintaamme tai suositukseemme ennen Q2-raporttia.

Ennustamme IH:n liikevaihdon kasvavan vertailukaudesta noin 6 %:lla erityisesti viime vuoden lopulla toteutetun Tikkurilan toimistokiinteistöhankinnan myötä. Koronaviruspandemian pahimpien kärsijöiden joukossa on ollut hotelli- ja ravintola-ala ja arviomme mukaan tämä on heijastunut osaltaan IH:n hotellikiinteistöjen Q2-vuokratuottoihin ja arvonkehitykseen. Skinnarilan kampuksen kohdalla odotamme vuokralais- ja tilamuutosten painaneen kiinteistön vuokrausastetta Q2:lla. Osakkuusyhtiö Ovaro antoi viime viikolla tulosvaroituksen ja yhtiön operatiivinen tulos jäi Q2:lla heikoksi.

IH tiedotti kesäkuun alussa nostaneensa omistuksensa Palvelut-segmenttiin kuuluvassa Investors House Rahastot Oy:ssä (aik. Dividend House Oy) 100 %:iin (aik. 67 %). Rahastoyhtiössä osakerahastojen kehitys on jatkunut vaisuna, sillä niihin kohdistui rahastoraportin mukaan Q2:lla noin 11,4 MEUR:n nettolunastukset ja osakerahastojen hallinnoitavat pääomat laskivat 24,6 MEUR:oon (Q1’20: 29,5 MEUR). Kiinteistörahastoissa pienemmän Tuottokiinteistöt-rahaston (Q2’20: GAV 6,3 MEUR) toisen vuosineljänneksen kehitystä painoi yhden kiinteistön negatiivinen arvonkehitys. Palvelut-segmentin alle kuuluvan Management-liiketoiminnan emme odota kirjanneen Q2:lle merkittäviä onnistumispalkkioita. OVV-vuokranvälitysketjulla vuokrauskysyntä hiljeni selvästi toukokuussa (asuntovuokrausvolyymit 5/20: -16 % v/v), mutta liikkumisrajoitusten purkamisen jälkeen kysyntä on lähtenyt elpymään jälleen vahvasti (6/20: +21 % v/v).

Kokonaisuudessaan ennustamme IH:n operatiivisen tuloksen jäävän Q2’20:lla 623 TEUR:oon (Q2’19: 872 TEUR) pääasiassa vertailukautta korkeampien hallintokulujen myötä. IH tulee teettämään Q2-raportin yhteydessä kiinteistöportfoliostaan ulkopuolisen arvonmäärityksen ja odotamme yhtiön kirjaavan Q2-tulokseensa noin 530 TEUR:n negatiiviset käyvän arvon muutokset (Q2’19 -462 TEUR), mikä painaa raportoitua tulosta.

IH kertoi Q1-tuloksen yhteydessä käynistäneensä toimenpiteet, joilla tavoitellaan operatiivisen tuloksen parantamista seuraavan 12 kk:n aikana. Seuraammekin Q2-raportissa erityisellä mielenkiinnolla yhtiön edistymistä näissä toimenpiteissä. Fokuksessamme ovat myös johdon kommentit tuleviin kasvu- ja kehityshankkeisiin liittyen. Pidämme edelleen mahdollisena, että IH:lla saattaa olla tekeillä suurempi yritysjärjestely tai kiinteistöhankinta. Tätä tukee kevään yhtiökokouksen myöntämä huomattava osakeantivaltuutus (5 miljoonaa osaketta), huhtikuussa toteutettu rahoitusjärjestely sekä konsernirakennemuutoksen parantama vakavaraisuus.