Lähde: Inderes

Investors Housen Q2-tulos oli poikkeuksellisen vahva myyntivoiton ansiosta ja ylitti myös ennusteemme. Raportin suurin uutinen oli, että yhtiön hallitus näkee konsernin jakamisen kolmeen osaan järkevänä: kiinteistöliiketoimintaa harjoittavaan yhtiöön, palveluyhtiöön sekä varojen jakoon osakkeenomistajille. Yhtiön hallitus ehdottaa järkälemäisen 3,14 euron osingon jakamista, joka vastaa 56 %:n osinkotuottoa suhteessa eilisen päätöskurssiin. Sijoittajan on kuitenkin hyvä huomioida, että osinkojen jako ei itsessään luo arvoa, kun rahaa siirretään taskusta toiseen. Raportti aiheutti pientä nousupainetta NAV-ennusteeseemme tulosylityksen myötä sekä luonnollisesti osinkoennusteemme tulevat päivittymään. Teemme myös tarkemman arvion Palvelut-liiketoiminnan eriyttämisestä päivitykseemme.

Nettotuotot jäivät hieman ennusteista Palvelut-segmentin painamana

Investors Housen Q2-liikevaihto laski 22 % 2,4 MEUR:oon vahvaa vertailukautta vasten ja taso jäi jonkin verran 2,7 MEUR:n ennusteestamme molempien segmenttien alituksen myötä. Kiinteistöt-segmentin liikevaihto laski 4 %, kun odotimme sen olevan vertailukauden tasolla. Palvelut-segmentin liikevaihto laski 52 % 0,57 MEUR:oon (ennuste -33 %), eikä kaudelle näyttänyt osuneen kertaluonteisia palkkioita. Vertailukaudella yhtiö tuloutti segmentissä 0,35 MEUR:n onnistumispalkkion. Nettotuottotasolla Kiinteistöt-segmentti kuitenkin ylitti ennusteemme ja kokonaisuutena nettotuotot jäivät 10 % ennusteesta palveluiden alituksen myötä. Palvelut-segmentin kehitys jatkui näin ollen heikkona Q2:lla, mutta Translinkin määrittämä käypä arvo segmentille indikoi pientä kasvua, joka viittaisi hieman parempaa jatkossa. Yhtiö kommentoi olevansa tyytymätön segmentin tulostasoon ja, että tulosta heikensivät yhdentämiskulut sekä yhden tytäryhtiön saneerauskulut.

Erittäin vahva Q2-tulos

Yhtiö kirjasi kiinteistöjen luovutusvoitot ja myyntitappiot riville Apitare Oy:n myynnistä 2,5 MEUR:n positiivisen erän ja loppumyyntivoitto (yhteensä 3,1 MEUR) näkyy positiivisina veroina (0,5 MEUR). Näin ollen liikevoitto oli 3,7 MEUR, joka jäi ennusteestamme (4,4 MEUR), mutta osakekohtainen tulos taas oli peräti 0,53 euroa ja ylitti ennusteemme. Tulos kuitenkin laski viime vuodesta, jolloin yhtiö tuloutti Kukkula-hankkeen kiinteistökehityskohteista irtautumisesta 6,2 MEUR:n myyntivoiton. Q2’25-kvartaalin tulos on yhtiön historian toisiksi paras kvartaalitulos ja myös poikkeuksellisen vahva.

Järkälemäinen osinkojytky ja Palvelut-liiketoiminta eriytetään

Investors House kertoi tänään myös päättävänsä valmistella yhtiön jakautumista kolmeen osaan: kiinteistöt- segmentin mukaiseen kiinteistöliiketoimintaa harjoittavaan yhtiöön, palvelut-segmentin mukaiseen palveluyhtiöön sekä varojen jakoon osakkeenomistajille. Kaikista näistä päätetään erikseen yhtiökokouksissa valmistelun perusteella. Hallitus katsoo, että omistaja-arvon kannalta eriytyminen kolmeen on perusteltua ja on ryhtynyt valmistelemaan asiaa. Palvelut-liiketoiminnan todennäköinen eriyttäminen ei tule suurena yllätyksenä ja näemme sen mielenkiintoisena vaihtoehtona, vaikkakin yhtiön kokoluokka ja tulostaso ovat tällä hetkellä matalia. Jatkossa yhtiö pyrkii rakentamaan kaksi samanlaista kasvutarinaa kuin Investors House 2015-2025 – toisen kiinteistöliiketoiminnassa ja toisen palveluliiketoiminnassa. Yhtiöiden jakautuminen toteutuessaan voisi olla yhtiön mukaan ajankohtaista vuonna 2026. Kommentoimme Palvelut-segmentin strategista arviointia viimeksi täällä.

Raportin suuri uutinen oli järkälemäinen osingonjako. Hallitus ehdottaa, että yhtiön voittovaroista ja sijoitetun vapaan oman pääoman rahastosta jaetaan osinkoa yhteensä 3,14 euroa osakkeelta. Yhtiö antoi tänään myös kutsun asiaa koskevaan ylimääräiseen yhtiökokoukseen. Osinko vastaisi yli puolta yhtiön tämän hetken markkina-arvosta eli 56 %:n osinkotuottoa eilisen päätöskurssin perusteella. Osingonmaksun täsmäytyspäivä olisi 16.9.2025 ja osinko maksettaisiin 23.9.2025 alkaen. Arviomme mukaan osinko tulee toteutumaan hyvin todennäköisesti, koska yhtiön toimitusjohtaja ja hallitus omistavat niin suuren osuuden osakkeista. Tämä on jälleen rohkea liike pääoman allokoinnissa ja myös yhden aikakauden loppu, koska varojen jako ei enää mahdollista vuosittaista osingonkasvattamista tulevaisuudessa. Yhtiöstä tuli keväällä osinkoaristokraatti kymmenen perättäisen vuosittaisen perusosingon kasvattamisen myötä.

Pureskelemme raportin antia tarkemmin tulospäivän aikana. Raportti aiheutti pientä nousupainetta NAV-ennusteeseemme tulosylityksen myötä sekä luonnollisesti osinkoennusteemme tulevat päivittymään. Teemme myös tarkemman arvion Palvelut-liiketoiminnan eriyttämisestä päivitykseemme.