Investors Housen raportoitu Q3-tulos ylitti odotuksemme selvästi positiivisten verojen ajamana, mutta kokonaisuutena operatiivinen kehitys oli varsin odotettua ja jäi aavistuksen odotuksistamme. Kiinteistöt-segmentin kehitys oli odotettua, Palvelut-segmentissä tilanne on yhä odotuksiamme vaikeampi ja positiivisella puolella rahoituskulut laskivat odotuksiamme nopeammin. Alustavan arviomme mukaan raportin vaikutus tulosennusteisiimme on melko neutraali.

Kiinteistöt-segmentissä odotettua kehitystä, Palveluissa haasteellisempi tilanne jatkuu

Konsernin liikevaihto kasvoi Q3:llä voimakkaasti 47 %:lla 2,43 MEUR:oon Apitare-investoinnin siivittämänä, mutta jäi 2,72 MEUR:n ennusteestamme. Kiinteistöt segmentissä kehitys oli likimain odotustemme mukaista ja liikevaihto kasvoi investoinnin myötä erittäin vahvasti 1,84 MEUR:oon (Q3’23: 0,85 MEUR), mutta Palvelut-segmentin kehitys jäi vaisuksi. Segmentin liikevaihto laski 26 % vuodentakaisesta 0,59 MEUR:oon jääden melko selvästi ennusteestamme, joka odotti noin edellisvuoden mukaista kehitystä. Palvelut-segmentin liikevaihtoon liittyy kvartaalikohtaista heiluntaa ja mm. vahvaa Q2:n kehitystä tuki 0,35 MEUR:n onnistumispalkkio. Koko vuonna 2024 liikevaihto on segmentissä noin edellisvuoden tasolla ja liiketoiminta-aluetta haastaa edelleen kiinteistömarkkinan vaisu tila.

Raportoitu tulos ylitti odotukset, operatiivisesti kokonaisuutena odotettua kehitystä

Kiinteistöt-segmentin liikevoitto kasvoi odotustemme mukaisesti 1,33 MEUR:oon (Q3’23: 0,84 MEUR). Palvelut-segmentin liiketulos jäi tappiolliseksi -0,05 MEUR:oon (Q3’23: 0,08 MEUR) ja ennusteistamme liikevaihdon kehityksen jäätyä vaisuksi. Osuus osakkuusyhtiöiden tuloksesta laski nollaan Kukkulan kehityshankkeiden divestointien myötä (Q3’23: 0,44 MEUR). Rahoituskulut nousivat vertailukaudesta investointien myötä, mutta jäivät positiivisesti 0,12 MEUR odotuksiamme pienemmiksi. Verot olivat 0,36 MEUR positiiviset, jonka myötä katsauskauden tulos kasvoi 1,03 MEUR:oon (Q3’23: 0,52 MEUR) ja ylitti selvästi 0,62 MEUR:n odotuksemme. Ensisilmäyksellä raportista ei käynyt ilmi, miksi verot olivat näin selkeästi positiiviset. Vähemmistöjen osuus oli -0,11 MEUR, joka alitti -0,17 MEUR:n odotuksemme. Näin ollen katsauskauden tulos emoyhtiön omistajille kasvoi 0,92 MEUR:oon ja ylitti 0,45 MEUR:n ennusteemme (Q3’23: 0,52 MEUR). Tämä vastaa 0,14 euron osakekohtaista tulosta (Q3’24: 0,08 euroa).

Mikäli verot olisi laskettu 20 %:n verokannan mukaan niin EPS olisi ollut 0,07 € tai noin 7 % alle ennusteemme. Näin ollen tuloskehitys oli kokonaisuutena varsin hyvin linjassa odotuksiimme nähden. Kiinteistöt-segmentin kehitys oli odotettua, Palvelut-segmentissä tilanne on yhä odotuksiamme vaikeampi ja positiivisella puolella rahoituskulut laskivat odotuksiamme nopeammin. Omavaraisuusaste nousi 48,7 %:iin (strateginen tavoite 45 %).

Vuosi on ollut poikkeuksellisen vahva

Investors House toisti odotetusti ohjeistuksensa ja ohjeistaa vuoden 2024 tuloksen olevan merkittävästi parempi kuin vuoden 2023 tulos. Vuosi 2024 tulee olemaan poikkeuksellisen vahva Kukkula-hankkeen kehityskohteiden irtautumisesta syntyneen myyntivoiton ansiosta. Yksinään Q2’24:lla katsauskauden tulos emoyhtiön omistajille asettui poikkeuksellisen vahvalle 5,6 MEUR:n tasolle ja Q1-Q3’24 7,4 MEUR:oon (2023: 3,6 MEUR). Yhtiön tulokseen tulee jatkossakin liittymään kertaluonteisia eriä, mutta ytimeltään liiketoiminta on nyt myös hyvin ennustettavaa. Yhtiön tulosinfossa meitä kiinnostaa erityisesti kertaluonteisten erien tarkempi selvitys, palvelut-segmentin tilanne ja markkinakommentit. Alustavan arviomme mukaan raportin vaikutus tulosennusteisiimme on melko neutraali.