Analyytikon kommentti

Investors House Q4'25 -pikakommentti: Hyvää tekemistä ja vielä yksi osinkoyllätys

Tiivistelmä

Investors House julkaisi odotuksia paremman Q4-tuloksen, erityisesti Palvelut-segmentti suoriutui erinomaisesti, mikä paransi konsernin tulostasoa merkittävästi.
Yhtiön hallitus ehdottaa 0,37 euron osakekohtaista osinkoa, mikä ylitti ennusteet ja tarjoaa 9,6 %:n tuoton, mutta vähentää investointien liikkumavaraa ilman uusia pääoman nostoja.
Vuosi 2026 on rakennemuutoksen aikaa, jolloin yhtiö jakautuu todennäköisesti kahdeksi erilliseksi kasvuyhtiöksi, mikä voi vaikuttaa tuleviin kasvumahdollisuuksiin ja tuloskehitykseen.
Konsernin tulos parani ALV-palautuksen ja Palvelut-segmentin odotuksia paremman tuloksen ansiosta, ja koko vuoden 2025 tulos oli erinomaisella tasolla Apitare-myyntivoiton myötä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus		Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	2,83	1,83	1,83				0 %	8,4
Nettotuotto	1,63	0,84	0,78				8 %	4,0
Liikevoitto (raportoitu)	2,31	0,54	0,37				48 %	5,1
Liikevoitto, Kiinteistöt	4,02	0,48	0,37				27 %	5,8
Liikevoitto, Palvelut	-1,44	0,33	0,23				40 %	0,33
EPS (raportoitu)	-0,08	0,07	0,04				73 %	0,68
Perusosinko	0,35	0,37	0,20				85 %	0,37

Liikevaihdon kasvu-%	54 %	-36 %	-36 %				0,1 %-yks.	-16 %
Nettotuotot liikevaihdosta, %	57,6 %	46,2 %	42,8 %				3,4 %-yks.	47,6 %

Lähde: Inderes

Investors House julkaisi maanantaina hieman odotuksiamme paremman Q4-tuloksen. Konsernin tulostaso säilyi kohtuullisen hyvänä huolimatta merkittävistä taserakenteen muutoksista, erityisesti Palvelut-segmentti teki pitkästä aikaa erinomaisen kvartaalin. Yhtiö tarjoili vielä yhden osinkoyllätyksen ja hallitus ehdottaa 0,37 euron osinkoa (9,6 % tuotto). Yhtiön likviditeetti mahdollistaa tämän, mutta samalla se vähentää investointien liikkumavaraa ilman uusia pääoman nostoja. Ohjeistus oli odotetusti varovainen suhteessa poikkeuksellisen hyvään vuoteen 2025 ja yhtiö valmistautuu parhaillaan jakautumaan erillisiin Palvelut- ja Kiinteistöt -yhtiöihin. Ensipuraisulta raportti johtanee pieniin positiivisiin ennustemuutoksiin.

Palveluliiketoiminnalta erinomainen kvartaali, kiinteistöiltä operatiivisesti melko odotettua tekemistä

Palveluliiketoiminnan liikevaihto kehittyi hieman odotuksiamme paremmin ja oli 0,89 MEUR. Myös segmentin kustannustaso jäi odotuksiamme matalammaksi, minkä myötä liiketulos parani Q4:llä odotuksiamme paremmin 0,33 MEUR:oon (Q4'24: -1,44 MEUR). Q4:n onnistuminen on mielestämme tärkeä segmentille pidemmän vaikeamman aikajakson jälkeen. Vertailukaudella tulos oli selvästi tappiollinen liikearvon alaskirjauksen takia. Kehitystä tuki ennen kaikkea Jyväskylän Hippos-hanke, joka saatiin maaliin Q4:n aikana. Investors Housen tytäryhtiö Infonia toimi hankkeessa vuokralaisten hankkijana sekä rahoituksen neuvonantajana. Yhtiö valmistelee parhaillaan Q3:lla kommunikoimaansa uutta asuntorahastoa, jolle odotetaan markkinointilupaa vuoden 2026 Q1'26 tai viimeistään Q2'26 aikana. Palvelut-segmentin käypä arvo (Investointipankki Translinkin arvonmääritys) jatkoi myös noususuunnassa.

Kiinteistösegmentin nettotuotot laskivat odotetusti merkittävästi vertailukaudesta 0,52 MEUR:oon (Q4'24: 1,56 MEUR), minkä taustalla oli Apitare-kiinteistökokonaisuuden myynti salkusta. Nettotuottotaso jäi hieman odotuksistamme. Segmentin tulosta painoivat loppuvuonna odotetusti toimistokiinteistöjen negatiivinen käyvän arvon muutos (-0,15 MEUR tai 0,5 % käyvistä arvoista). Segmentin liiketulos oli kuitenkin odotuksiamme jonkin verran parempi, koska yhtiö sai Apitare-kauppaan liittynyttä alv-palautusta 0,13 MEUR.

Konsernin tulostaso säilyi vakaana suurten muutosten keskellä

Konsernin hallintokuluissa, rahoituskuluissa tai veroissa ei ollut kokonaisuutena suurempia yllätyksiä, minkä myötä konsernin katsauskauden tulos asettui 0,42 MEUR:oon ja oli 0,24 MEUR:n ennustettamme parempi. Pääosan paremmasta tuloksesta selittää ALV-palautus, mutta myös Palvelut-segmentin odotuksiamme parempi tulos kääntää raportin luvut positiivisen puolelle. Koko vuoden 2025 tulos asettui erittäin vahvaksi 4,6 MEUR:oon ennen kaikkea Apitare-myyntivoiton ansiosta, ja oman pääoman tuotto oli erinomaisella 13,6 %:n tasolla.

Vielä yksi osinkoyllätys

Yhtiön hallitus esittää jaettavaksi 0,37 euron osakekohtaista osinkoa, mikä ylitti selvästi 0,20 euron ennusteemme. Uumoilimmekin, että yhtiöllä olisi taseen puolesta edellytykset vielä yhteen osinkoyllätykseen, vaikka pidimme tätä epätodennäköisenä johtuen viime vuoden erittäin suuresta 3,14 euron lisäosingosta. Osinko vastaa 9,6 %:n tuottoa perjantain päätöskurssille. Kyseessä on 11. peräkkäinen vuosi, jolloin yhtiö kasvattaa osinkoaan. Omavaraisuusaste vahvistui Q4:llä 51 %:iin, ja yhtiöllä oli rahavaroja 4,9 MEUR, mikä mahdollistaa helposti osingon maksun (~2,4 MEUR). Tämä kuitenkin vähentää yhtiön liikkumavaraa ilman pääoman nostoa investoinneissa ja yritysostoissa. Arvioimme yhtiön pyrkivän tekemään yritysostoja etenkin palveluliiketoiminnassa todennäköisen eriyttämisen jälkeen. Yhtiö kommentoikin molempien yhtiöiden osalta valmistautuneensa myös yrityskauppoihin ja yhteenliittymiin.

Vuosi 2026 on rakennemuutoksen aikaa

Vuoden 2026 ohjeistus oli odotetun varovainen: yhtiö arvioi tilikauden tuloksen olevan merkittävästi heikompi kuin poikkeuksellisen vahva vuoden 2025 tulos. Vuodesta 2026 tulee rakennemuutoksen vuosi, jolloin Investors House todennäköisesti jakautuu kahdeksi erilliseksi kasvuyhtiöksi. Jakautumisen myötä syntyvien yhtiöiden kasvumahdollisuuksien ja tuloskehityksen arvioidaan realisoituvan täysimääräisesti vuosina 2027–2028.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Investors House on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka toimii kiinteistö- ja finanssimarkkinan koko arvoketjussa. Kiinteistömarkkinalla yhtiö toimii aina tontin hankinnasta ja rakennuttamisesta kiinteistöjen omistamiseen ja kiinteistövarallisuuden hoitoon. Finanssimarkkinalla yhtiö pyrkii hakemaan pääomakevyttä ja skaalautuvaa kasvua erityisesti uusien kiinteistörahastojen ja erilaisten yhteissijoitusinstrumenttien avulla.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.02.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	10,0	8,4	6,7
kasvu-%	45,5 %	−16,0 %	−20,4 %
EBIT (oik.)	12,0	4,9	1,5
EBIT-% (oik.)	120,0 %	58,3 %	22,2 %
EPS (oik.)	1,08	0,65	0,13
Osinko	3,49	0,20	0,12
Osinko %	66,1 %	4,7 %	2,8 %
P/E (oik.)	4,9	6,5	32,1
EV/EBITDA	5,2	8,1	27,1