Investors House vahvistaa kiinteistövarallisuudenhoitoa Infonia-yritysostolla

Investors House (IH) tiedotti tiistaina allekirjoittaneensa sopimuksen kiinteistövarallisuudenhoidon asiantuntijayritys Infonia Oy:n osakekannan ostamisesta. Näemme yritysoston täydentävän hyvin IH:n olemassa olevaa Palveluliiketoimintaa ja pidämme kaupan arvostuskertoimia huokeina. Näin ollen suhtaudummekin kauppaan alustavasti positiivisesti. Kauppa on tarkoitus saada päätökseen H1’22:n aikana ja tulemme sisällyttämään sen ennusteisiimme järjestelyn toteutumisen jälkeen.

Infonia täydentää hyvin Investors Housen Palveluliiketoimintaa

Infonia on kotimainen kiinteistövarallisuudenhoidon asiantuntijayritys, joka harjoittaa toimitilojen hallinnointia, kehitystä, myyntiä ja vuokrausta. Yhtiön asiakaskunta koostuu koti- ja ulkomaisista sijoittajista, julkisyhteisöistä ja kiinteistöjen käyttäjistä. Maantieteellisesti yhtiön läsnäolo painottuu etenkin Kuopion, Jyväskylän ja Tampereen alueille. Infonian liikevaihto on vuosina 2018-2021 vaihdellut 0,7-1,1 MEUR:n ja liiketulos 0,2-0,5 MEUR:n välillä. Toteutuessaan kaupalla on alustavan arviomme mukaan noin 7-13 % positiivinen vaikutus IH:n 2022-2023 operatiivista tulosta (EPRA) koskeviin ennusteisiimme.

IH:n Palvelut-segmenttiin kuuluva kiinteistövarallisuudenhoito käsittää entuudestaan pk-seudun toimitilojen manageeraukseen keskittyneen Juholan sekä franchise-mallilla toimivan valtakunnallisen OVV Asuntopalvelut -ketjun ja mielestämme Infonia-hankinta täydentääkin hyvin edellä mainittuja liiketoimintoja. Keskeisimmät riskit yrityskaupassa liittyvät asiantuntijaliiketoiminnalle tyypilliseen tapaan avainhenkilöiden pysyvyyteen.

Infonian velaton kauppahinta lienee noin 1 MEUR:n paikkeilla, arvostuskertoimet vaikuttavat huokeilta

IH kertoi maksavansa Infoniasta noin 3,5x oikaistun EV/EBIT-kertoimen. Tarkkaa velatonta kauppahintaa (EV) ei tiedotteessa täsmennetty, mutta Infonian viime vuosien keskimääräisen tulostason perusteella arvioimme sen asettuvan ennen mahdollista lisäkauppahintaa noin 1,0 MEUR:oon. Kaupan arvostuskertoimet ovat mielestämme huokeat ja niitä voi peilata esimerkiksi viime vuonna kokoluokkaa suuremmasta Juholasta maksettuun oikaistuun EV/EBITDA-kertoimeen 4,5x tai Palvelut-segmentille hyväksymäämme 2022e EV/EBIT-kertoimeen 11x.

IH maksaa kauppahinnan pääosin kassavaroillaan ja osittain omilla osakkeilla. IH:lla oli maaliskuun lopussa kassavaroja noin 11,7 MEUR:n edestä ja näin ollen yhtiölle jää velkakapasiteetti huomioiden edelleen hyvin liikkumatilaa mahdollisille uusille yritysostoille.