Julkaisimme Vincitistä uuden laajan yhtiöraportin

Olemme julkaisseet tänään uuden laajan yhtiöraportin Vincitistä, joka on luettavissa maksutta tästä linkistä. Toistamme raportissa Vincitin lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 7,5 euroon (aik. 7,2 euroa) heijastellen yhtiön sektoria nopeampaa tuloskasvua ja yhtiölle hyväksyttävää arvostusta. Vincit erottuu näkyvästi Suomen IT-markkinassa kulttuurillaan ja toimintamallillaan. Nykyisessä markkinatilanteessa tämä mahdollistaa yhtiölle markkinaa nopeamman kasvun jatkamisen Vincitin menestyessä osaajakilpailussa. Lisäksi Vincitin strategia on viimeisen vuoden aikana kehittynyt oikeaan suuntaan, kun laajentuneet palvelualueet ovat tuoneet yhtiön liiketoimintaan jatkuvuutta, skaalautuvuutta ja vieneet yhtiötä resurssitoimittajan asemasta kohti liiketoimintakriittisemmän toimittajan roolia asiakkaalle.

• Vincit on vuonna 2007 perustettu teknologiariippumaton IT-palveluyhtiö. Yhtiö tarjoaa ohjelmisto-kehityspalveluita (Vincit Development), omia alustapohjaisia ohjelmistoratkaisuja (Vincit Solutions) sekä ohjelmistoylläpito- ja kapasiteettipalveluita (Vincit Services) yrityksille ja julkisen sektorin asiakkaille pääosin Suomessa. Vincit kuvailee itseään pienenä ketteränä yrityksenä yhdistettynä ison yrityksen palvelutarjoamaan. Vuosina 2011-2016 Vincit on kasvanut keskimäärin 46 % vuodessa ja liikevoitto-% on ollut keskimäärin 21 %, jotka ovat selkeästi sektorin parhaimpia lukemia.
• IT-markkinoilla eletään hyvin suotuisaa ajanjaksoa ja markkinan kysyntänäkymät ovat erinomaiset digitaalisuuden tullessa yhä kriittisemmäksi osaksi eri toimialojen liiketoimintamalleja. Lisäksi lukuisat markkinatrendit suosivat nyt pieniä, ketteriä ja työnantajaimagoltaan erottuvia toimijoita. Vincitin kaltaisten pienten toimijoiden heikkoutena kestävän arvonmuodostuksen kannalta on niiden liiketoimintamallien painottuminen resurssivuokraukseen. Vincit on kuitenkin Javerdel-fuusion haasteiden jälkeen rakentanut tämän vuoden aikana onnistuneesti yritysostoin ja kehityspanostuksilla liiketoimintamalliinsa uusia kasvavia palvelualueita ja skaalautuvaa tuotetarjontaa. Lisäksi yhtiö on modernisoinut ICT-palveluliiketoiminnan tarjontaa ja pystynyt jatkamaan voimakasta orgaanista kasvua.
• Nykyisessä markkinatilanteessa ohjelmistokehityspalveluiden kasvu tehdään käytännössä rekrytoinneilla ja kannattavuus tehokkaan organisaatiomallin myötä korkeilla käyttöasteilla. Vincitillä on näistä vahvat näytöt, minkä myötä odotamme herkullisesta markkinatilanteesta nauttivien ohjelmistokehityspalveluiden ajavan yhtiön kasvua ja tuloskasvua. Kasvuprosentit kuitenkin hidastuvat rekrytointien kappalemääräisen vauhdin pysyessä ennallaan. Yhtiön kannattavuutta lähivuosina tukee ICT-palveluiden käänne sekä tuoteliiketoimintojen kehityspanostusten suhteellisen osuuden pienentyminen. Vuoden 2018 voimakasta kasvua ajavat erityisesti tänä vuonna tehdyt yrityskaupat.
• Vincitin osaketta on hinnoiteltu suhteellisen korkeilla arvostuskertoimilla yhtiön listautumisen jälkeen. Yhtiön tämän vuoden voimakas kasvu sekä tehdyt yrityskaupat ovat kuitenkin painaneet arvostuksen viimein maltilliselle tasolle. Ensi vuoden ennusteilla osakkeen arvostus on linjassa sektorin keskimääräiseen tasoon nähden (P/E 14x, EV/EBIT 11x). Koska Vincit kasvaa selkeästi sektoria nopeammin ja asemoituu sektorin voittajien joukkoon, pidämme arvostusta tällä tasolla maltillisena. Osakkeen riskit liittyvät työnantajaimagon pysyvyyteen, yhtiön toimintamallin kestävyyteen heikentyvässä markkinassa, yrityskauppoihin sekä kansainvälistymiseen.