Kalmar piti tiistaina Q2:n hiljaista jaksoa edeltävän analyytikko- ja sijoittajapuhelun. Yhtiö kommentoi kysyntäympäristön säilyneen kokonaisuutena vakaana Q1-tuloksen yhteydessä annettuihin näkymiin verrattuna. Myös eri markkinaennusteet olivat säilyneet lähes muuttumattomina, eikä Lähi-idän tilanteen osalta yhtiön kommentit tuoneet olennaista muutosta aiempaan kokonaiskuvaan. Kalmar julkistaa Q2-tuloksensa 22. heinäkuuta.

Kysyntäkuva vaikuttaa säilyneen vakaana

Yhtiö antoi puhelun aikana mielestämme ymmärtää, että sen Q1-raportin yhteydessä antamat kysyntänäkymät ovat ennallaan. Tällöin Kalmar odotti kokonaismarkkinan kysynnän pysyvän seuraavan kuuden kuukauden aikana noin edellisten kvartaalien tasolla, vaikka kauppajännitteet ja geopoliittinen epävarmuus voivat edelleen vaikuttaa markkinaan ja loppuasiakkaiden kysyntään. Tämän pohjalta arvioimme kysynnän säilyneen kokonaisuutena vakaana eri loppuasiakassegmenteissä.

Kalmar kommentoi Euroopan kysynnän säilyneen aiemmalla tasolla, eikä puhelun perusteella myöskään satamien ja terminaalien, teollisuuden tai raskaan logistiikan asiakasaktiviteetissa ole nähty olennaisia muutoksia. Kokonaisuutena kommentit tukevat siten kuvaa vakaana jatkuneesta kysyntäympäristöstä. Amerikoiden osalta huomio kohdistuu edelleen etenkin Palvelut-segmentin varaosamyyntiin Pohjois-Amerikassa, joka painoi Q1:n kehitystä. Yhtiö kommentoi, ettei Palveluissa ole odotettavissa nopeaa käännettä, mutta tilanteen odotetaan paranevan asteittain.

Tilausjulkistusten pohjalta kuva on vielä rajallinen

Q2:lle ajoittuvia tilausjulkistuksia yhtiölle on sen sijaan kertynyt tähän mennessä arviomme mukaan vertailukautta vähemmän (Q2’26: 3 kpl, joista yksi suurehko ja kaksi pienempää). Tilausjulkistuksista ei kuitenkaan kannata vetää liian vahvoja johtopäätöksiä tilausjulkistusten ajoittumisten ja niihin liittyvien viiveiden myötä.

Nähdäksemme tähänastiset tilausjulkistukset sekä markkinakommentit voivat kuitenkin luoda lievää laskupainetta etenkin konsensuksen (465 MEUR) vertailukaudesta hieman kasvua odottavaan tilausennusteeseen. Meidän tilausennusteemme (450 MEUR) on sen sijaan vertailukauden tasolla eli jo valmiiksi konsensusta alempana. Tarkastelemme kuitenkin mahdollisia päivitystarpeita tilausten osalta tarkemmin Q2-ennakkokommentin yhteydessä.

Lähi-idän tilanteen suorat vaikutukset edelleen rajallisia

Lähi-idän tilanteen osalta yhtiön kommentit eivät arviomme mukaan tuoneet olennaista muutosta aiempaan kokonaiskuvaan. Q1:n yhteydessä Kalmar kommentoi tilanteella olleen joitain alueellisia vaikutuksia, mutta suorat vaikutukset konsernitasolla olivat jääneet vähäisiksi. Puhelun perusteella tilanne vaikuttaa edelleen kokonaiskuvan kannalta rajalliselta, eikä yhtiö indikoinut sen muuttaneen olennaisesti kysyntäkuvaa.

Näkemyksemme mukaan riskinä on edelleen tilanteen pitkittyminen, joka voisi vaikuttaa Kalmarin toimintaympäristöön etenkin globaalin talouskasvun, inflaation sekä logistiikka- ja polttoainekustannusten kautta. Toistaiseksi kommentit eivät kuitenkaan anna aihetta tehdä muutoksia näkemykseemme Lähi-idän tilanteen suorista vaikutuksista Kalmarille.

Markkinaindikaattorit säilyneet suhteellisen vakaina

Puhelun yhteydessä yhtiö esitteli myös viimeisimpiä markkinaindikaattoreita, jotka olivat säilyneet kokonaisuutena suhteellisen vakaina. IMF:n ennuste globaalin BKT:n kasvulle oli edelleen noin 3 %:n tasolla lähivuosille. Drewry odotti puolestaan viimeisimmässä ennusteessaan globaalin konttiliikenteen kasvun olevan kuluvana vuonna 2,1 %:n tasolla (Kalmarin Q1-raportin yhteydessä 1,8 %) ja nousevan ensi vuonna 3,0 %:iin (aik. 3,6 %). Teollisuustuotannon ennusteet olivat puolestaan laskeneet hieman vuoden 2026 osalta 3,0 %:iin (aik. 3,2 %) ja vuoden 2027 osalta 3,4 %:iin (aik. 3,6 %). Vähittäis- ja tukkukaupan tuotannon ennuste laski kuluvalle vuodelle 2,4 %:iin (aik. 2,8 %), lähivuosien ennusteiden säilyessä vajaassa 3 %:n tai sen tuntumassa.

Kokonaisuutena markkinaindikaattorit tukevat yhä vakaata kysyntäkuvaa, mutta eivät arviomme mukaan anna aihetta odottaa selvää markkinavetoista piristymistä lyhyellä aikavälillä. Nähdäksemme puhelun pääviesti oli siten varsin neutraali. Kysyntäympäristö vaikuttaa säilyneen vakaana, eikä yhtiö indikoinut olennaista muutosta Q1:n yhteydessä annettuihin markkinanäkymiin.