Kalmar: Lähi-idän tilanteella ei ainakaan vielä olennaisia vaikutuksia

Kalmar piti perjantaina Q1:n hiljaista jaksoa edeltävän analyytikko- ja sijoittajapuhelun. Yhtiö kommentoi kysyntäympäristön säilyneen toistaiseksi ennallaan Q4-tuloksen yhteydessä annettuihin näkymiin verrattuna huolimatta Lähi-idän tilanteen aiheuttamasta epävakaudesta. Myös eri markkinaennusteet olivat säilyneet lähes muuttumattomina. Yhtiön mukaan tilanteen pitkittyessä kustannusinflaatio voi kuitenkin vaikuttaa negatiivisesti globaaliin talouteen ja asiakkaiden aktiviteettiin. Kalmar julkistaa Q1-tuloksensa 5. toukokuuta.

Kysyntänäkymät säilyneet ennallaan

Yhtiö antoi puhelun aikana mielestämme ymmärtää, että sen Q4-raportin yhteydessä antamat kysyntänäkymät ovat ennallaan. Tällöin yhtiö odotti kokonaiskysynnän pysyvän H1’26:lla noin samalla tasolla kuin H2’25:llä. Tämän pohjalta arvioimme kysynnän säilyneen hyvällä tasolla erityisesti Euroopassa. Arvioimme myös satamien ja terminaalien asiakasaktiviteetin säilyneen hyvänä ja vakaana teollisuuden sekä raskaan logistiikan loppusegmenteissä. Sen sijaan arvioimme epävarmuuden edelleen heijastuneen päätöksentekoon jakelun loppuasiakassegmentissä Amerikoissa. Kalmar kuitenkin kommentoi, että markkinat alkavat hiljalleen tottua nykyiseen tariffiympäristöön. Tämän voi nähdä myös tukevan jossain määrin alueellista kysyntää, vaikkei sopeutuminen ole vielä tuonut huomattavaa nostetta tilauksiin. Amerikoiden osalta yhtiö totesi, ettei verkkoon kytkettyjen laitteiden kysynnässä näkynyt alkuvuonna samanlaista nousua kuin Q4:n lopussa, mutta aktiviteetti oli piristynyt jälleen kvartaalin loppua kohden. Mielestämme tämän osalta on kuitenkin vielä liian aikaista tehdä pitkälle vedettyjä johtopäätöksiä. Muilta osin yhtiö kommentoi, ettei ole nähnyt aktiviteetissa olennaisia muutoksia. Samalla on hyvä huomata, että verkkoon kytketyn laitekannan tarkempaa menneen aktiviteetin kehitystä joudutaan odottamaan tulokseen asti.

Puolestaan Q1:lle ajoittuvia tilausjulkistuksia yhtiölle on kertynyt tähän mennessä arviomme mukaan hieman vertailukautta vähemmän (Q1’26: 2 kpl, joista toinen merkittävä ja toinen pienempi vs. Q1’25: 1 merkittävä, 2 suurta). Tilausjulkistuksista ei kuitenkaan kannata vetää liian vahvoja johtopäätöksiä niiden ajoittumisten (etenkin suurten laitetilausten osalta) tai niihin liittyvien mahdollisten viiveiden vuoksi. Nähdäksemme tähänastiset tilausjulkistukset sekä markkinakommentit kuitenkin tukevat sekä meidän (461 MEUR) että konsensuksen (473 MEUR) hyvällä tasolla olevia, mutta hieman vertailukaudesta (Q1’25: 480 MEUR) laskevia tilausennusteita.

Lähi-idän tilanteen suorat vaikutukset vähäisiä ainakin vielä

Toisaalta tällä hetkellä epävarmuutta aiheuttaa erityisesti Lähi-idän tilanne, joka voi pitkittyessään vaikuttaa globaaliin talouskehitykseen (ml. inflaatio- ja korkokehitys) ja tätä kautta Kalmarin markkinakysyntään. Yhtiö kommentoi tilanteella olleen jotain vaikutusta alueelliseen kehitykseen, mutta samalla Lähi-idän osuus konsernin liikevaihdosta on yhtiön mukaan vain matala yksinumeroinen prosenttiosuus. Siten arvioimme suorien taloudellisten vaikutusten olevan yhtiölle tässä vaiheessa vähäiset. Kalmar totesi myös, ettei ollut havainnut Lähi-idän tilanteen vaikuttaneen ainakaan toistaiseksi olennaisesti asiakkaiden päätöksentekoon Euroopassa. Puolestaan kustannuspuolella yhtiö totesi, ettei sen oma toiminta ole energiaintensiivistä, vaan vaikutusten näkyvän ennemmin logistiikassa, joka on olennainen kustannuserä. Kalmar kertoi palaavansa logistiikkakustannusten mahdollisiin vaikutuksiin tarkemmin Q1-raportin yhteydessä. Luonnollisesti kokonaiskuvan kannalta määrittävänä tekijänä on tilanteen lopullinen kesto, jossa vaihtoehtojen skaala on toistaiseksi laaja. Arvioimme Kalmarin kuitenkin pystyvän siirtämään mahdollisen kustannusinflaation melko nopeasti hintoihinsa vahvan markkina-asemansa (sis. hinnoitteluvoima) myötä ja riskien kohdistuvan ennemmin kysyntäpuolen kestävyyteen tilanteen pitkittyessä.

Markkinaennusteet pysyneet vakaana aiempaan verrattuna

Puhelun yhteydessä yhtiö esitteli myös viimeisimpiä markkinaindikaattoreita, jotka olivat säilyneet pitkälti ennallaan. Näistä IMF:n ennuste globaalin BKT:n kasvulle lähivuosille oli edelleen reilussa 3 %:ssa vuositasolla. Drewry odotti puolestaan viimeisimmässä ennusteessaan globaalin konttiliikenteen kasvun olevan kuluvana vuonna 1,8 %:n tasolla (Kalmarin Q4-raportin yhteydessä 2,1 %) ja nousevan ensi vuonna 3,6 %:iin (aik. 2,7 %). Teollisuustuotannon ennusteet olivat nousseet puolestaan vuoden 2026 osalta 3,2 %:iin (aik. 3,0 %) ja ensi vuoden osalta 3,6 %:iin (aik. 3,3 %). Selkein muutos oli yksityisen kulutuksen ennusteissa, jotka olivat nousseet kuluvalle vuodelle 2,8 %:iin (aik. 2,2 %) lähivuosien ennusteiden säilyessä vajaassa 3 %:ssa. Yhtiö kuitenkin itsekin kommentoi, että indikaattorien vakautta voi pitää lievästi yllättävänä viimeaikaisen turbulenssin keskellä. Nähdäksemme on myös vaikea arvioida, kuinka paljon ennusteissa on huomioitu Lähi-idän tilannetta, ja toisaalta on vielä ennenaikaista arvioida tilanteen mahdollisen pitkittymisen vaikutuksia. Jäämmekin mielenkiinnolla seuraamaan ennusteiden lähikuukausien kehitystä. Toistaiseksi vaikuttaa kuitenkin siltä, että Lähi-idän tilanteen ratketessa kohtuullisessa ajassa ja markkinaennusteiden pitäessä suunnilleen nykyisellään, olisi markkinoiden kasvukuva vähintään kohtuullisella tasolla. Tämän myötä markkinatilanne olisi myös ainakin lievästi positiivisessa asennossa Kalmarin kannalta. Tähän liittyy kuitenkin toistaiseksi kohonnutta epävarmuutta.