Kalmar piti maanantaina Q3:n hiljaista jaksoa edeltävän analyytikko- ja sijoittajapuhelun. Yhtiö kommentoi markkinaympäristön säilyneen samankaltaisena Q2-tuloksen yhteydessä annettuihin näkymiin verrattuna. Eri markkinaennusteissa oli nähty lieviä muutoksia, mutta nähdäksemme kokonaiskuva on pitkälti ennallaan. Kalmar julkistaa Q3-tuloksensa 29. lokakuuta.

Kysyntänäkymät jatkuneet samankaltaisina aiempaan nähden

Yhtiön kommenttien perusteella sen kysyntänäkymissä ei ole tapahtunut olennaisia muutoksia Q2-raporttiin verrattuna. Tällöin Kalmar odotti kokonaismarkkinan kysynnän pysyvän seuraavan kuuden kuukauden aikana noin edellisten kvartaalien tasolla, vaikka kauppajännitteet ja lisääntynyt geopoliittinen epävarmuus voivatkin vaikuttaa kysyntään. Yhtiön kommenttien perusteella Lähi-idän tilanteen vaikutukset ovat jääneet rajallisiksi, lukuun ottamatta öljyn hinnan nousua ja sen heijastumista logistiikkakustannuksiin. Arvioimme yhtiön kuitenkin kykenevän siirtämään mahdollisen kustannusinflaation melko nopeasti hintoihinsa vahvan markkina-aseman ansiosta. Yhtiö kommentoi myös, ettei se ole havainnut korkotasojen ja -odotusten nousun heijastuneen vielä olennaisesti asiakkaiden päätöksentekoon. Yhtiön mukaan sen asiakkaiden investointisyklit ovat tyypillisesti pitkiä (käsityksemme mukaan erityisesti satamissa ja terminaaleissa), eikä hankintaprosesseja muuteta kovinkaan nopeasti. Nähdäksemme riskit kohdistuvatkin edelleen kysyntätilanteen pitävyyteen inflaatio- ja korkopaineiden mahdollisesti pitkittyessä.

Yhtiö on julkistanut Q3:lle hieman vertailukautta enemmän tilauksia. Tilausjulkistuksista ei kuitenkaan mielestämme kannata vetää liian vahvoja johtopäätöksiä niiden ajoittumisten (etenkin suurten laitetilausten osalta) tai niihin liittyvien mahdollisten viiveiden vuoksi. Nähdäksemme tähänastiset tilausjulkistukset ja markkinakommentit tukevat sekä meidän (435 MEUR) että konsensuksen (434 MEUR) tilausennusteita, jotka ovat noin viime kvartaalien tasolla. Ennusteet ovat myös selvästi vaisuksi jäänyttä vertailukautta (Q3'25: 375 MEUR) korkeammalla.

Markkinaennusteet melko vakaita, ensi vuoden näkymä hieman parempi

Puhelun yhteydessä yhtiö esitteli myös viimeisimpiä markkinaindikaattoreita. Näiden osalta kuluvan vuoden ennusteet olivat isossa kuvassa laskeneet hieman, kun taas ensi vuoden ennusteet olivat nousseet. Q3:lla päivitetyissä ennusteissa Drewry odotti globaalin konttiliikenteen kasvun olevan tänä vuonna 2,8 % (Kalmarin Q2-raportin yhteydessä 3,0 %) ja nousevan ensi vuonna 5,6 %:iin (aik. 4,2 %). Myös vähittäis- ja tukkukaupan ennusteet olivat laskeneet kuluvalle vuodelle 2,0 %:iin (aik. 2,4 %) lähivuosien ennusteiden säilyessä vajaassa 3 %:ssa. Teollisuustuotannon ennusteet olivat sen sijaan nousseet vuoden 2026 osalta 3,3 %:iin (aik. 3,0 %) ja ensi vuoden osalta 3,8 %:iin (aik. 3,4 %). Mielestämme positiivisinta indikaattoreissa oli konttiliikenteen ennusteiden nousu, vaikkakin ne ovat historiallisesti vaihdelleet säännöllisesti melko paljon. Yhtiön kommenttien perusteella ensi vuoden ennusteiden nousun taustalla olivat pääosin oletukset Lähi-idän tilanteen vaikutusten lieventymisestä, mihin liittyy luonnollisesti vielä epävarmuutta.

Kokonaisuutena markkinaindikaattorit tukevat kuitenkin mielestämme yhtiön kommentteja melko vakaasta markkinatilanteesta. Siten puhelun pääviesti olikin nähdäksemme varsin neutraali.