Kalmar Q2'24 -pikakommentti: Tilausnotkahdus

Kalmarin Q2-tilaukset olivat pettymys, mutta kannattavuusnumerot olivat hyvällä tolalla. 2024-ohjeistus säilyi ennallaan, mikä on pieni pettymys. Osakekurssin negatiivinen ensireaktio raporttiin on perusteltu.

Tilauksissa pettymys

Kalmarin Q2-tilaukset (375 MEUR; -14 % v/v) olivat pettymys, vaikka olimme jo ennakkokommentissamme todeneet tilauksissa olevan alasuuntaista riskiä. Oma odotuksemme tilauksiksi oli 432 MEUR (-1 % v/v) ja konsensuksen 401 MEUR (-8 % v/v). Tilauspettymys tuli laitepuolella (-21 % v/v) palvelutilausten kasvettua hieman. Kalmar sanoi, että erityisesti Pohjois-Amerikan jakeluasiakassegmentissä (so. haarukkatrukit) oli havaittavissa pehmeyttä ja lisäksi päätöksenteossa oli viiveitä suurimpien tilausten osalta. Kalmarin liikevaihto oli suuruusluokkatasolla linjassa ennusteiden kanssa ja oikaistu Q2-kannattavuus (marg. 12,6 %) oli myönteinen yllätys. Liikevoitossa oli -16 MEUR vertailtavuuteen vaikuttavia eriä, jotka liittyvät Kalmarin eriyttämisen ja listautumisen valmisteluun. Rahoituserissä näkyi konsernitilisaamisten korkotuottoja Cargotecilta.

Ohjeistus ennallaan, vaikka nostoonkin olisi tilaa

Kalmar toisti 2024-ohjeistuksensa >11 %:n vertailukelpoisesta EBIT-marginaalista. Tämä oli pieni pettymys vahvan H1-kannattavuuden (12,4 %) sekä Cargotecin omassa ohjeistuksessaan tekemien positiivisten tarkistusten jälkeen. Raporttia edeltäneissä ennusteissa oma odotuksemme koko vuoden oikaistuksi EBIT-marginaaliksi oli 11,7 % ja konsensuksn 12,6 %.  Markkinakommenteissaan Kalmar korosti asiakkaidensa liiketoiminnan olevan hyvällä tasolla vaikka toimintaympäristö on mm. korkojen ja inflaation sekä geopolitiikan vuoksi haastava.

Negatiivinen ensireaktio perusteltu

Tilauskertymäpettymyksen sekä ennallaan pysyneen 2024-ohjeistuksen vuoksi osakekurssin negatiivinen ensireaktio on perusteltu.