Kamux Q2'25 -ennakko: Vertailukauden tasoinen tulos ennusteissa, tulosvaroitusriski ilmassa

Kamux raportoi Q2-tuloksensa tiistaina noin klo 9. Käymme raporttia läpi tuoreeltaan klo 8.55 alkavassa tuloslivessä. Odotamme liikevaihdon laskeneen hieman vertailukaudesta, mutta tuloksen paranevan vaisusta vertailukaudesta. Kamux on ohjeistanut koko vuodelle oik. liiketuloksen parantumista, mutta ennusteemme odottavat heikompaa tulosta. Siten tulosvaroituksen riski on mielestämme ilmeinen. Tulosta voi seurata tiistaiaamuna myös tuloslivessä.

Lähde: Inderes & Bloomberg, 5 analyytikkoa (konsensus)

Liikevaihtoennusteemme odottaa laskua

Ennustamme Kamuxin Q2-liikevaihdon laskeneen 4 % vertailukaudesta. Lasku tulee ulkomailta, kun Suomessa odotamme pientä kasvua, jota tukee viime vuoden lopussa tehty Secto-kauppa. Markkinakehitys on jatkunut Suomessa vaisuna, kun autoliikkeissä käyty käytettyjen autojen kauppa on ollut suunnilleen vertailukauden tasoa. Ennustamme Suomessa volyymien olevan vertailukauden tasolla ja keskihinnan hienoisen nousun tukevan liikevaihdon kasvua. Ulkomailla ennustamme volyymien laskeneen selvästi, etenkin Ruotsissa.  Integroitujen palveluiden liikevaihdon odotamme kasvaneen hieman.

Tuloskasvu ulkomaiden varassa

Vaikka liikevaihdon suhteen odotamme ulkomailta laskua, tuloksen osalta odotamme nimenomaan ulkomaiden tappioiden pienentymisen tukevan pientä tulosparannusta vertailukauteen nähden. Tätä tukee myymälöiden sulkemiset ja muut tehostustoimet, joita yhtiö on tehnyt viime vuonna. Ennustamme Ruotsin oik. liiketuloksen pysyvän kuitenkin selvästi tappiolla ( -0,7 MEUR) ja Saksan yltävän nollatulokseen. Saksan maajohtajan vaihtuminen kesällä voi kuitenkin viitata tuloskehityksen olleen heikompaa. Suomen osalta odotamme pientä heikentymistä vertailukauteen, joka sekin oli vaisuhko (6,2 MEUR vs. Q2’24: 6,7 MEUR). Suomessa tulostaso on ollut kaksi edellistä kvartaalia heikko ja yhtiölle sesonkiluonteisesti vahvempi Q2 onkin mielestämme tärkeä mittari yhtiön tuloksentekokyvylle.

Ennusteemme on ohjeistuksen alapuolella

Kamux on ohjeistanut koko vuoden oik. liikevoiton paranevan vertailukaudesta (11,6 MEUR). Q1:n jälkeen yhtiöllä on kuitenkin reilusti kirittävää ja meidän ennuste on vajaan 10 MEUR:n oik. liiketulos. Uskomme Kamuxin siis joutuvan laskemaan ohjeistustaan vuoden edetessä. Q3 on yhtiölle kausiluonteisesti vahvin kvartaali ja toisaalta Q4’24 -tulos oli erittäin heikko, joten yhtiö voi uskoa tekevänsä varsin ison parannuksen vertailukauteen nähden vuoden lopulla, jolloin sen viime aikoina toteutettujen tehostamistoimienkin vaikutus pitäisi näkyä täydellä painolla. Siten ohjeistus voidaan vielä Q2-raportissa toistaa, vaikka H1-tulos jäisi ennusteemme mukaisesti selvästi viime vuodesta.