Kamux Q3 perjantaina: odotamme liikevaihdon ja liikevoiton osalta ennätyskvartaalia

Kamux julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina 8.11. noin klo 9.00. Odotamme Q3:sta tulevan yhtiön ennätyskvartaali sekä liikevaihdon että liikevoiton osalta.

Odotamme Q3-liikevaihdon kasvaneen 20 % vertailukaudesta 168 MEUR:oon. Kasvu nojaa pitkälti vuoden aikana perustettuihin uusiin autoliikkeisiin. Kamuxilla oli Q3:n lopussa 70 autoliikettä (Suomi 48, Ruotsi 16 ja Saksa 6), mikä on 20 % enemmän kuin vertailukaudella. Autoliikekohtaisen (ns. like-for-like) myynnin odotamme pysyvän vertailukauden tasolla. Automarkkina on ollut vuoden 2018 syyskuusta lähtien laskussa kaikilla Kamuxin markkinoilla, mikä on näkynyt sekä uusia että käytettyjä autoja myyvien toimijoiden luvuissa ja markkinakommenteissa. Autokaupan heikkenemiseen ovat vaikuttaneet mm. 2018 syyskuussa voimaantulleeseen WLPT-päästömittaukseen liittyvät epäselvyydet sekä yleinen kuluttajien epävarmuus liittyen autojen käyttövoimakeskusteluun ja verotukseen. Monet alan toimijoista ovat vieneet läpi suuria yt-neuvotteluja heikon markkinan takia. Samaan aikaan Suomeen on tuotu ulkomailta ennätysmäärä käytettyjä autoja, mikä sopii hyvin Kamuxin liiketoimintamalliin ja yhtiö on arviomme mukaan jatkanut voimakasta markkinaosuuden kasvattamista Suomessa ja muissa toimintamaissaan. Vertailukauden myyntiluvut eivät olleet erityisen vahvat ja Kamux sanoi Q2-tiedotustilaisuudessa ladanneensa Q2:n lopussa varastot täyteen valmistuessaan vuoden tärkeimpään myyntisesonkiin. Pöydän pitäisi siten olla pedattu hyville kasvulukemille.

Odotamme oikaistun liikevoiton parantuneen 7,5 MEUR:oon (Q3’18: 6,6 MEUR), mikä tarkoittaa 4,5 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’18: 4,7 %). Tuloskasvua ajavat arviomme mukaan liikevaihdon ja integroitujen palvelujen kasvu (rahoitus, vakuutus ja Kamux Plus). Suhteellisen kannattavuuden odotamme laskeneen, sillä Kamuxin liiketoiminta kasvaa tällä hetkellä Ruotsissa ja Saksassa selvästi Suomea nopeammin. Suomen liiketoiminta (~80 % liikevaihdosta) on hioutunut yli kymmenen vuoden aikana erittäin kannattavaksi, Ruotsin liiketoiminta (~15 % liikevaihdosta) kääntyi viime vuonna voitolle ja Saksan liiketoiminta (~5 % liikevaihdosta) kääntyy voitolle arviomme mukaan vasta 2021-2022 aikana. Koska vertailukauden raportoitua tulosta nostivat poikkeuksellisen suuret valuuttakursseista johtuvat rahoitustuotot (+1,2 MEUR), odotamme raportoidun EPS:n olleen 0,15 euroa ja jääneen hieman vertailukauden alapuolelle (Q3’18: 0,16 euroa).

Kamux ei julkaise lyhyen aikavälin näkymiä tai ohjeistusta vuodelle 2019, emmekä odota yhtiön muuttavan käytäntöään tälläkään kertaa. Yhtiön joulukuussa 2018 julkaisemat keskipitkän aikavälin tavoitteet (2019-2022) ovat 1) liikevaihdon yli 10 %:n vuotuinen kasvu, 2) liikevoittomarginaali vähintään 4 % ja 3) osinko vähintään 30 % tilikauden voitosta. Ennustamme vuonna 2019 liikevaihdon kasvun olevan 19 % (2019e: 627 MEUR), mikä nojaa pitkälti uusien myymälöiden avauksiin. Ennusteemme vertailukelpoiselle liikevoitolle on 24,2 MEUR (2018: 21,9 MEUR), mikä tarkoittaa 3,9 %:n liikevoittomarginaalia (2018: 4,1 %).