Kamux Q3 perjantaina: Vastassa autojen niukka saatavuus ja erittäin vahva vertailukausi
Kamux julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina 12.11. klo 9.00. Yhtiön Q2-raportista jäi laimea maku suuhun, kun liikevaihdon vahvasta kasvusta huolimatta tulos jäi vertailukauden ja markkinaodotusten alapuolelle haastavan käytettyjen autojen ostomarkkinan, uuden ERP-järjestelmän käyttöönotosta johtuneen tehottomuuden ja Saksan oikeusprosessiin liittyvän kuluvarauksen takia. Useat Q2:lle osuneet kannattavuusongelmat pelästyttivät sijoittajat ja Kamuxin osake on edelleen 20 % alemmalla tasolla kuin elokuussa. Sijoitussentimentin kannalta yhtiölle olisi erittäin tärkeää palauttaa markkinoiden luottamus Q3-raportissa ja siksi siihen kohdistuu mielestämme erityistä mielenkiintoa. Käymme Q3-raporttia läpi tuloslivessä perjantaiaamuna noin klo 8.50 alkaen. Lähetystä voi seurata InderesTV:ssä.
Odotamme Q3-liikevaihdon kasvaneen 17 % 242 MEUR:oon. Odotamme kasvuvauhdin laskevan selvästi erittäin vahvasta H1:stä, jolloin vastassa oli koronapandemian rasittama vertailukausi. Suurimmat suhteelliset kasvuodotukset nojaavat Ruotsiin ja Saksaan, missä Kamux on vielä kasvutarinan aikaisessa vaiheessa. Kamuxilla oli Q3’21:n lopussa 79 autoliikettä (Suomi 50, Ruotsi 21 ja Saksa 8), mikä on vain yksi enemmän kuin vuosi sitten. Kasvuennusteemme nojaa siten pääosin vertailukelpoisten liikkeiden liikevaihdon kasvuun. Uusien autojen tuotanto kärsi pitkään koronapandemiasta ja nyt sirupula on seisauttanut autotehtaita. Uusien autojen tuotanto-ongelmat ovat siirtäneet kysyntää käytettyihin autoihin, joista on alkanut olla pulaa. Käytettyjen autojen ostomarkkina on muuttunut hyvin hankalaksi ja saatavuusongelmat ovat luoneet nousupainetta hintoihin. Vaikka mediassa on ollut paljon otsikoita, että käytettyjen autojen kauppa kasvaa hyvin, Suomessa (>60 % Kamuxin liikevaihdosta) käytettyjen autojen myyntimäärä laski Q3:lla 4 % vertailukaudesta (Autoalan tiedotuskeskus). Liikevaihdon kasvuennusteessamme isoa roolia näyttelee siten noussut hintataso, mistä nähtiin esimakua Q2:lla.
Odotamme Q3-liikevoiton laskeneen 8 % 11,4 MEUR:oon (Q3’20: 12,4 MEUR), mikä tarkoittaa 4,7 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’20: 6,0 %). Vertailukausi oli tuloksellisesti erittäin vahva ja Kamux teki silloin myös ensimmäisen positiivisen liikevoittonsa Saksassa. Meidän näkemyksemme mukaan suhteellista kannattavuutta laskee nyt vertailukautta haastavampi markkinatilanne autojen saatavuuden kannalta, uuden strategian mukaiset aiempaa vahvemmat kasvutavoitteet, heikosti kannattavien uusien maiden (Ruotsi ja Saksa) liiketoimintojen kasvanut suhteellinen osuus konsernin liikevaihdosta ja mahdollisesti jatkuneet haasteet/lisäkulut uuden ERP-järjestelmän käyttöönotossa. Ruotsin ja Saksan nopea kasvu on kaksiteräinen miekka, sillä Kamux tarvitsee ulkomailla suurempaa skaalaa, jotta se voisi saavuttaa Suomen tasoisen hyvän kannattavuuden, mutta ennen kuin tämä kriittinen skaala saavutetaan, Ruotsin ja Saksan vahvat kasvuluvut heikentävät konsernin suhteellista kannattavuutta.
Kamux nosti vuoden 2021 liikevaihto-ohjeistustaan syyskuussa. Yhtiö arvioi vuonna 2021 liikevaihdon olevan 850-900 MEUR ja oikaistun liikevoiton kasvavan edellisvuodesta (2020: 30,7 MEUR). Kamuxin H1-liikevaihto kasvoi 38 % 439 MEUR:oon ja oikaistu liikevoitto kasvoi 15 % 12,4 MEUR:oon (oik. EBIT 2,8 %). Vahvan H1-kasvun jälkeen on jo lähes varmaa, että yhtiö yltää liikevaihto-ohjeistukseensa, mutta kannattavuuden osalta ohjeistuksen saavuttamisessa on vielä tekemistä. Ennen Q3-raporttia meidän ennusteemme vuoden 2021 liikevaihdolle on 900 MEUR (kasvu 24 %) ja oikaistulle liikevoitolle 31,8 MEUR (EBIT 3,5 %), mikä tarkoittaa 4 %:n kasvua edellisvuodesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kamux
Kamux on vuonna 2003 perustettu käytettyjen autojen myyntiin erikoistunut autoliikeketju. Yhtiöllä on toimintaa Suomessa, jossa Kamux on oman arvionsa mukaan markkinajohtaja sekä, Ruotsissa ja Saksassa. Liiketoimintamallinsa mukaisesti Kamux tarjoaa asiakkailleen myös autokauppaan liittyviä integroituja palveluita, kuten esimerkiksi kolmansien osapuolten rahoitustuotteita. Keskeinen osa Kamuxin asiakaspalvelukonseptia on kotiinkuljetuspalvelu Suomessa ja Ruotsissa, jolloin auto toimitetaan asiakkaalle ja samalla noudetaan mahdollinen vaihtoauto. Digitaalisten kanavien lisäksi yhtiöllä on yli 70 myymälää.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 724,0 | 900,3 | 1 088,7 |
kasvu-% | 9,96 % | 24,35 % | 20,93 % |
EBIT (oik.) | 30,7 | 31,8 | 35,6 |
EBIT-% (oik.) | 4,24 % | 3,53 % | 3,27 % |
EPS (oik.) | 0,57 | 0,60 | 0,68 |
Osinko | 0,24 | 0,24 | 0,25 |
Osinko % | 1,76 % | 4,48 % | 4,66 % |
P/E (oik.) | 23,80 | 8,94 | 7,84 |
EV/EBITDA | 13,46 | 5,63 | 4,98 |