Lähde: Inderes & Bloomberg, 4-5 analyytikkoa (konsensus)

Kamux raportoi Q3-tuloksensa tiistaiaamuna. Yhtiö antoi lokakuun puolivälissä tulosvaroituksen, jossa se laski koko vuoden oik. liikevoitto-ohjeistustaan sekä kertoi päälukuja Q3-tuloksesta. Samassa yhteydessä yhtiö ilmoitti toimitusjohtajan vaihtumisesta, kun yhtiön perustaja ja 2023 kesään asti sitä johtanut Juha Kalliokoski korvasi Tapio Pajuharjun. Lukujen puolesta raportti tarjoaa lähinnä tarkempia yksityiskohtia, mutta isoon kuvaan ei pitäisi tulla uutta tietoa. Huomio onkin lähinnä siinä, onko yhtiön johtoon palanneella Kalliokoskella jo tässä vaiheessa uusia linjauksia yhtiön suunnan kääntämiseen. 

Liikevaihto laskee Q3:lla volyymien mukana

Kamux kertoi tulosvaroituksessaan volyymiensa laskeneen noin 15 % Q3:lla, mikä oli yhtiön odotuksia isompi lasku, mutta lähellä aiempia ennusteitamme. Odotamme liikevaihdon laskeneen suunnilleen volyymien tahtia eli 14 %. Ennustamme kaikille markkinoille yli 10 %:n laskua, mutta odotamme Ruotsin edelleen laskevan eniten, noin 40 %. Markkinakehitys on  Suomessa ja Ruotsissa ollut lievästi positiivista, joten Kamux on menettänyt merkittävästi markkinaosuuksia kaikilla markkinoilla alkuvuoden tapaan.

Tulos jäi Q3:lla odotetun heikoksi

Tulosvaroituksen yhteydessä Kamux kertoi Q3:n oik. liikevoiton jäävän 4,0-4,5 MEUR:oon vertailukauden 5,6 MEUR:sta. Ennusteemme oli ennen tulosvaroitusta marginaalisesti annetun haarukan yläpuolella ja laskimme sen tulosvaroituksen jälkeen 4,4 MEUR:oon. Odotamme tuloksen heikentyneen kaikissa maissa ja olevan tappiollinen Ruotsissa ja Saksassa. Tulosta painavat laskeneet volyymit, joita osin kompensoivat parantuneet autokohtaiset katteet. Kiinteitä kuluja on kuitenkin erittäin vaikea leikata vauhdilla laskevan liikevaihdon tahdissa, ja siten liiketulos laskee.

Ohjeistus odottaa laskevaa oik. liikevoittoa

Kamux laski tulosvaroituksessaan ohjeistustaan ja odottaa nyt koko vuoden oik. liikevoiton laskevan vertailukaudesta (11,6 MEUR). Olimme odottaneet varoitusta ja Q1-raportista lähtien. Ennusteemme tämän vuoden oik. liikevoitoksi on 9 MEUR. Vertailukauden Q4-tulos oli erittäin heikko, ja odotamme Q4:llä parannusta vertailukaudesta, vaikka yhtiön tuloskunto onkin tällä hetkellä heikko.

Kalliokosken kommentit tulospäivän fokuksessa

Tulosvaroituksen yhteydessä yhtiötä 2,5 vuotta johtanut Tapio Pajuharju vaihtui siis takaisin Juha Kalliokoskeen. Kalliokoski on Kamuxin perustaja ja pääomistaja ja toimi yhtiön toimitusjohtajana 2003-23. Kalliokoski on ollut viime vuodet yhtiön hallituksessa ja palasi keväällä yhtiön operatiiviseksi johtajaksi. Siten Kalliokoskella pitäisi olla erittäin hyvä käsitys yhtiön tilanteesta, ja vaikka hän on ollut toimitusjohtajana vasta muutaman viikon, odotamme häneltä näkemyksiä Kamuxin suunnan kääntämiseen.