Lähde: Inderes

Kamux julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 12.11., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata suorana lähetyksenä tästä kello 11.00. Yhtiö antoi jo lokakuussa tulosvaroituksen ja ennakkotietoja Q3-luvuista, joiden myötä odotamme liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla ja oikaistun liikevoiton laskeneen selvästi. Raportin todellinen mielenkiinto kohdistuu samassa yhteydessä julkaistavaan strategiapäivitykseen. Tuloslukuja on hyvä katsoa ilman Saksan toimintoja, jotka yhtiö ajaa alas loppuvuoden aikana.

Ennustamme vertailukauden tasoista liikevaihtoa

Kamux kertoi jo lokakuun tulosvaroituksensa yhteydessä ennakkotietona, että sen Q3:n myyntivolyymi oli vajaat 16 000 autoa, mikä tarkoittaa pientä kasvua vertailukauteen nähden. Odotamme Q3:n liikevaihdon kuitenkin olleen edellisvuoden tasolla (Q3'25: 233 MEUR) arvioimamme keskihintojen lievän laskun vuoksi. Q3-luvuissa ovat vielä normaalisti mukana Saksan toiminnot, joiden alasajosta yhtiö tiedotti lokakuussa. Odotamme liikevaihdon kehityksen olleen melko tasaista eri markkinoilla, mutta mielenkiintomme kohdistuu erityisesti siihen, miten volyymit ovat kehittyneet Suomessa ja Ruotsissa.

Kannattavuus on laskenut laaja-alaisesti

Ennakkotietojen perusteella arvioimme Kamuxin oikaistun liikevoiton jäävän Q3:lla 1,5 MEUR:oon vertailukauden 4,3 MEUR:sta. Yhtiö arvioi lokakuussa tuloksen asettuvan 1,2–1,7 MEUR:n haarukkaan. Laskun suuruus viittaa mielestämme siihen, että tulos on heikentynyt kaikilla markkinoilla. Erityisesti Suomen ja Ruotsin tuloksia on arviomme mukaan vaivannut dieselautojen heikko kannattavuus Q2:n tapaan. Odotamme Suomen olevan edelleen ainoa selvästi voitollinen segmentti 5,2 MEUR:n liikevoitolla, mikä on kuitenkin alle vertailukauden tason (Q3'25: 7,3 MEUR). Odotamme Ruotsin (-0,6 MEUR) ja Saksan (-1,0 MEUR) tulosten jatkuneen tappiollisina. Jatkon kannalta Saksan tuloksella ei ole merkitystä yhtiön lopettaessa toiminnan siellä Q4:n aikana.

Katseet tiukasti uudessa strategiassa, tavoitteiden lasku odotuksissa

Kamux laski odotetusti koko vuoden ohjeistustaan lokakuun tulosvaroituksen yhteydessä, ja yhtiö arvioi nyt vuoden 2026 oikaistun liikevoiton laskevan edellisvuodesta. Koko vuoden ennusteemme on 1,9 MEUR. Kamuxilla on käsityksemme mukaan edelleen merkittävä määrä dieselautoja varastossa, minkä lisäksi lokakuu oli käytettyjen autojen markkinoilla heikko. Siten näkymät Q4:llä ovat mielestämme vaisut, joskin Saksan tappioiden poistuminen tukee tulosta. Koska loppuvuoden suuntaviivat ovat jo pitkälti selvillä, raportin päähuomio kiinnittyy yhtiön uuteen strategiaan.

Odotamme johdolta tarkempia tietoja toimista kannattavuuden korjaamiseksi. Yhtiö on jo kertonut, että se vetäytyy Saksasta, aloittaa neuvottelut neljän myymälän sulkemisesta Ruotsissa ja tekee kulusäästöjä Suomen tukitoiminnoissa. Nämä toimet ovat mielestämme välttämättömiä kroonistuneen tuloslaskun katkaisemiseksi. Haluamme kuulla tarkemmin näiden rakennemuutosten aikataulusta, niistä syntyvistä kertaeristä sekä arvioiduista säästövaikutuksista. Erityisesti huomiomme kiinnittyy siihen, miten yhtiö aikoo tervehdyttää Ruotsin liiketoiminnan ja kääntää Suomen laskevan tulostrendin. Pelkkä volyymikasvu ei nykyrakenteella ole riittänyt kannattavaan kasvuun. Ulkomaan toimintojen supistamisen myötä yhtiö luopunee visiostaan tulla Euroopan suurimmaksi käytettyjen autojen kaupaksi. Samoin yhtiö laskee todennäköisesti nykyisiä taloudellisia tavoitteitaan realistisemmalle tasolle.