Kemira Q1-aamutulos: Tulos löi odotukset kirkkaasti erinomaisen kannattavuuden myötä

Kemira julkisti aamulla Q1-raporttinsa, joka oli lukujen valossa selvästi odotuksia parempi. Yhtiön hintavetoinen liikevaihdon lasku oli hieman odotuksia maltillisempaa, mutta vastoin odotuksia kannattavuus jopa vahvistui suhteessa vertailukauteen. Kemira toisti vuodelle 2024 annetun ohjeistuksensa. Odotukset lyönyttä Q1-tulosta peilaten odotamme Kemiralle yleistä markkinaa vahvempaa kurssireaktiota tänään. Kemiran Q1’24 tuloskatsausta voi seurata inderesTV:stä tästä linkistä klo 10:30  alkaen.

Liikevaihdon lasku hienoisesti odotuksiamme maltillisempaa

Kemiran liikevaihto laski Q1:lla vajaa 16 % vertailukaudesta 763 MEUR:oon, mikä vastaa hieman odotuksia maltillisempaa liikevaihdon supistumista. Liikevaihdon laskun ajurina toimi myyntihintojen lasku, kun taas myyntimäärät yhtiön mukaan kohosivat vuoden takaisesta. Segmenteittäin katsottuna Pulp & Paperin liikevaihdon 16 %:n lasku oli hyvin linjassa 15 %:n laskua odottaneen ennusteemme kanssa. Vastaavasti Industry & Waterin liikevaihto (raportoitu liikevaihto, ts. sis. O&G liikevaihdon 1 kk ajalta) supistui 15 % vertailukaudesta, kun odotimme 22 %:n laskua. Ilman myydyn Oil & Gas -liiketoiminnan vaikutusta segmentin liikevaihto kasvoi 2 %, joten nykyisen liiketoimintaportfolion liikevaihto kehittyi odotuksiamme vahvemmin Q1:llä.

Kannattavuus varsin vahvalla tasolla

Kemira ylsi Q1:lla 163 MEUR:n operatiiviseen käyttökatteeseen, joka ylitti odotukset kirkkaasti. Tämä vastaa 21,3 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia, mikä on yhtiölle erittäin hyvä ja vertailukautta vahvempi taso. Tulosennusteiden ylityksen taustalla oli molemmat segmentit, sillä Pulp & Paperin kannattavuus ei laskenut odottamallamme kulmakertoimella myyntihintojen perässä. Segmentti ylsinkin Q1’24:llä vahvaan 20,9 %:n operatiiviseen käyttökatemarginaaliin. Vastaavasti Industry & Waterin operatiivinen käyttökate jopa hieman parani suhteessa vertailukauteen (Q1’24 21,8 % vs. 20,7 %). Marginaaliylitys yhdessä odotuksia korkeamman liikevaihtokuorman kanssa veti segmentin tuloksen tuntuvasti yli odotuksemme. Kemira kirjasi Q1:lle hieman odotuksiamme suuremmat kertaerät, kun taas muilta osin alariveillä ei ollut yllätyksiä. Siten odotuksia vahvempi operatiivinen tulos hilasi osakekohtaisen tuloksen 0,49 euroon ja selvästi yli odotuksien.

Ohjeistus ennallaan, ennusteiden muutospaine osoittaa alustavasti ylöspäin

Kemira toisti vuodelle 2024 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen kuluvan vuoden liikevaihdon odotetaan olevan 2 700 ja 3 200 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan olevan 480 ja 580 MEUR:n välillä. Ennen Q1-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odotti noin 2 889 MEUR:n liikevaihdolla 531 MEUR:n operatiivista tulosta. Meidän vastaavat ennusteet olivat 2 821 MEUR:n liikevaihto ja 519 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Alustavan arviomme mukaan ennusteiden muutospaine kohdistuu ylöspäin odotuksia vahvemman Q1-raportin myötä. Näkymien taustaoletuksissa yhtiö kommentoi edelleen, että sen loppumarkkinoiden odotetaan kasvavan hieman myyntimäärillä mitattuna vuonna 2024. Tämän taustalla on Pulp & Paperin kysynnän odotettu asteittainen elpyminen, kun taas vedenkäsittelymarkkinan odotetaan pysyvän vakaana.