Kemira Q1-aamutulos: Voimakas hintojen nousu veti tuloksen selvästi yli odotusten

Kemira julkisti aamulla Q1-raporttinsa, joka oli selvästi odotuksia parempi. Yhtiön liikevaihdon kasvu ylitti odotukset kirkkaasti ja tämä yhdessä odotuksia paremman kannattavuuden kanssa veti myös operatiivisen tuloksen tuntuvasti yli odotuksien. Yhtiö toisti odotetusti vuodelle 2022 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihto kasvaa ja operatiivinen käyttökate on +/- 5 % edellisvuodesta. Odotamme Kemiralle tänään positiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan vahvan Q1-raportin ansiosta. Kemiran Q1’22 webcastia voi seurata InderesTV:ssä tästä linkistä klo 10.30 alkaen.

Liikevaihto kasvoi rajusti, hintojen korotukset ajurina

Kemiran liikevaihto kasvoi Q1:llä hintojen nousun ajamana lähes 27 % vertailukaudesta ja ylsi 768 MEUR:oon, mikä ylitti odotukset kirkkaasti. Industry & Water -segmentti kasvoi Q1:llä 36 %, jonka alla Oil & Gas -liiketoiminnan myyntimäärien palautumisen ja hintojen nousun aiheuttaman ripeän kasvun lisäksi myös vedenkäsittelyliiketoiminta kasvoi vauhdilla korkeampien myyntihintojen ansiosta. Pulp & Paperin liikevaihto vastaavasti kasvoi sekin 21 % vertailukaudesta, minkä taustalla oli myös myyntihintojen nousu. Segmentin volyymit sen sijaan laskivat, minkä taustalla oli ”merkittävän asiakkaan” eli UPM:n lakko Suomessa. Valuuttojen vaikutus oli Q1:llä +4 % ja siten orgaanien kasvu on valuuttaparien kehityksestäkin oikaistuna varsin voimakasta.

Volyymi ja kannattavuus vetivät operatiivisen tuloksen yli odotuksien

Kemira ylsi Q1:llä 120 MEUR:n operatiiviseen käyttökatteeseen, joka ylitti odotukset kirkkaasti. Tämä vastaa 15,6 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia, mikä on yhtiölle hyvä taso ja selvästi odotuksia pienempi heikennys suhteessa vertailukauteen. Vertailukaudesta laskeneen kannattavuuden taustalla vaikutti etenkin muuttuvien kustannuksien inflaatio. Segmenteittäin katsottuna sekä Industry & Waterin että Pulp & Paperin kannattavuudet ylittivät odotuksemme. Kemira kirjasi Q1:lle pienet kertaerät, mitä ennusteemme eivät sisältäneet, mutta tästä huolimatta Q1:n osakekohtainen tulos 0,26 euroa/osake ylitti odotukset kirkkaasti.

Ohjeistus ja ennustemuutokset

Kemira toisti vuodelle 2022 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihto (2021: 2674 MEUR) kasvaa (paikallisissa valuutoissa ja yritysjärjestelyt pl.) ja operatiivinen käyttökate on +/- 5 % suhteessa vuoden 2021 tasoon (2021: 425,5 MEUR). Ennen raporttia sekä meidän että konsensuksen ennusteet odottivat noin 7-8 %:n liikevaihdon kasvua sekä marginaalista operatiivisen tuloksen laskua suhteessa vuoden 2021 lukuihin. Siten ohjeistuksen toistaminen oli odotettua. Näkymien taustaoletuksien mukaan epävarmuus Kemiran toimintaympäristössä kasvoi Q1:n aikana, mutta tästä huolimatta loppumarkkinoiden kysynnän odotetaan olevan hyvää kuluvana vuonna. Myös vahvojen inflaatiopaineiden yhtiö odottaa jatkuvan vuonna 2022. Alustavan arviomme mukaan Q1-raportin ja voimakkaasti purreiden hintojen nousun ansiosta lyhyen tähtäimen ennusteissamme on nousuvaraa.