Kemira Q1 keskiviikkona: Marginaalien pito puntarissa

Kemira julkistaa Q1-raporttinsa ensi keskiviikkona noin klo 8.30. Konsensuksen odotuksissa on selvä liikevaihdon kasvu, kun taas operatiivisen tuloksen odotetaan olevan hieman vertailukauden alapuolella nousseiden kustannusten aiheuttamaa marginaalipainetta mukaillen. Odotuksissa on, että Kemira toistaa kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa, joka odottaa liikevaihdon kasvua ja melko vakaata (+/- 5 %) operatiivista tulosta suhteessa vuoteen 2021.

Odotuksissa liikevaihdon hintavetoista kasvua molemmissa segmenteissä

Ennustamme Kemiran Q4-liikevaihdon kasvaneen reilu 13 % vertailukaudesta 688 MEUR:oon, mikä on konsensuksen alalaidalla. Odotamme liikevaihdon kasvun yltäneen hyvälle tasolle Pulp & Paperissa (+ 8 %), jossa kysyntäkuva on jatkunut kokonaisuutena varsin hyvänä. Volyymikasvua voimakkaampi kasvun ajuri on kuitenkin arviomme mukaan edelleen hintojen korotuksien ansiosta ylöspäin tikkaavat lopputuotteiden hinnat. Voimakkaampaa kasvua odotamme Industry & Waterilta (+ 22 %), mikä heijastelee etenkin öljy- ja kaasuliiketoiminnan elpymistä, vaikka kausiluonteisesti ensimmäinen neljännes onkin matalamman kysynnän jakso. Myös Industry & Waterissa odotamme hintojen korotuksien vaikutuksen kasvuun olevan huomattava.

Odotamme kustannusinflaation nakertaneen kannattavuutta tuntuvasti

Ennusteemme Q4:n operatiiviseksi käyttökatteeksi on 94 MEUR:ssa, mikä on sekin konsensuksen vastaavan ennusteen alapuolella. Ennusteemme vastaa Kemiralle välttävää ja selvästi vertailukauden tason alapuolella olevaa 13,7 %:n käyttökatemarginaalia. Matalamman kannattavuuden ennusteemme taustalla ovat odotukset raaka-aineiden hintojen nousun sekä muiden kustannuserien laaja-alaisesta kustannusinflaatiosta. Tämän seurauksena odotamme molempien segmenttien kannattavuuden jäävän selvästi vertailukauden erittäin hyvästä tasosta. Operatiivisen tuloksen laskua mukaillen odotamme Q1’22:n osakekohtaisen tuloksen laskevan 0,17 euroon osakkeelta.

Ohjeistuksen odotetaan säilyvän ennallaan

Konsensuksen vuoden 2022 liikevaihdon ennuste on 2894 MEUR:ssa (2021: 2674 MEUR), kun taas operatiivisen käyttökatteen ennuste on 420 MEUR (2021: 425,5 MEUR). Siten odotuksissa on, että yhtiö toistaa kuluvalle vuodelle annetun liikevaihdon kasvua ja melko vakaata (+/- 5 %) operatiivista käyttökatetta viitoittavan ohjeistuksensa. Tulosjulkistuksen yhteydessä huomiomme keskiössä ovat etenkin kommentit raaka-aineiden ja energian hintojen nousun aiheuttaman kustannuspaineen mittakaavasta ja tehtyjen hintojen korotuksien purevuus. Kustannusten nousun tyypillisen etupainotteisuuden takia arvioimme, että tuloksenmuodostumisen kannalta alkuvuosi on vuoden jälkimmäistä puoliskoa heikompi. Tämä toki perustuu oletukseen, että kustannusinflaatio ei jatka kiihtyvällä trendillä läpi vuoden.