Kemira Q1 perjantaina: Hintojen laskun Pulp & Paperissa odotetaan määrittäneen tahtia

Kemira julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina noin klo 8.30. Ensimmäisen neljänneksen tuloksen odotetaan laskeneen vertailukaudesta etenkin Pulp & Paperin hintojen laskun ajamana, mutta kannattavuuden odotetaan säilyneen varsin hyvällä tasolla. Konsensuksen ennusteet ovat annetun tulosohjeistuksen keskikohdan tuntumassa ja siten kuluvan vuoden ohjeistuksen toisto on odotuksissa.

Liikevaihdon odotetaan jatkaneen selvää supistumista Pulp & Paperin ajamana

Ennustamme Kemiran Q1-liikevaihdon laskeneen 18 % vertailukaudesta 741 MEUR:oon, mikä on hyvin linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Liikevaihdon laskun suurimpana ajurina ennusteissamme toimii Pulp & Paper, jossa odotamme eritoten hintojen laskun painaneen sen liikevaihdon 15 %:n laskuun vertailukaudesta. Industry & Waterin 3 %:n liikevaihdon laskun odotamme loiventaneen konsernitason liikevaihdon laskua. Huomioitavaa on, että Industry & Waterin öljy- ja kaasuliiketoiminnan myynti ajoittui helmikuun alkuun, jolloin sen luvut sisältävät myydyn liiketoiminnan luvut vielä noin kuukauden ajalta. Siten vertailukelpoisesti ennustettu liikevaihdon lasku on lievästi suurempaa.

Odotamme tuloksen laskeneen selvästi Pulp & Paperissa

Ennusteemme Q1:n operatiiviseksi käyttökatteeksi on 139 MEUR:ssa, mikä vastaa Kemiralle erittäin hyvää 18,8 %:n käyttökatemarginaalia. Ennusteemme on linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Konsernitason tuloksen laskua erittäin vahvalta vertailukauden tasolta ennusteissamme vetää liikevaihdon kehityksen ajamana Pulp & Paperille ennustamamme tuloksen lasku. Segmentin kannattavuusennusteemme vastaa kuitenkin sille yhä mallikasta 17,5 %:n marginaalia, vaikkakin odotamme sen laskeneen selvästi hyvin vahvalta vertailukauden tasolta (Q1’23: 21,7 %). Industry & Waterin operatiivisen käyttökatemarginaalin odotamme sen sijaan säilyneen edelleen lähes vertailukauden tasolla 20,5 %:ssa (Q1’23: 20,7 %), kun odotamme etenkin kunnallisen vedenkäsittelyliiketoiminnan kannattavuuden säilyneen vahvana sen hinnoitteluvoiman turvin. Ennusteemme sisältää pienet kertaerät (-5 MEUR). Tätä operatiivisen tuloskehityksen kokonaiskuvaa ja tavanomaisia nettorahoituskuluja ja veroastetta peilaten odotamme osakekohtaisen tuloksen laskeneen 0,39 euroon osakkeelta.

Odotuksissa on ohjeistuksen toisto, lakkojen vaikutus jäänee maltilliseksi koko vuoden kannalta

Ennen Q1-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odottaa 2 889 MEUR:n liikevaihdolla 531 MEUR:n operatiivista tulosta. Meidän vastaavat ennusteet ovat 2 821 MEUR:n liikevaihto ja 519 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Siten odotuksissa on, että yhtiö toistaa vuodelle 2024 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen kuluvan vuoden liikevaihdon odotetaan olevan 2 700 ja 3 200 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan olevan 480 ja 580 MEUR:n välillä. Ohjeistushaarukka on melko leveä, mutta perusskenaariossamme odotamme sen säilyvän ennallaan, vaikkakin aivan parasta terää viimeaikaisesta kehityksestä Suomessa nähdyt työtaistelutoimet ovatkin hieman syöneet.