Kemira Q1’26 -ennakko: Tahmeasta kysynnästä huolimatta odotamme tulospaineen olleen siedettävä

Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 ennustetta)

Kemira julkistaa Q1-raporttinsa perjantaina noin klo 8.30. Konsensuksen odotuksissa on lievä liikevaihdon lasku, minkä odotetaan myös jarruttaneen tuloskehitystä suhteessa vertailukauteen. Kuluvan vuoden tulosennusteet ovat noin annetun ohjeistushaarukan keskikohdalla, minkä myötä kuluvan vuoden ohjeistuksen odotetaan säilyvän ennallaan. Tuloksen yhteydessä huomiomme kohteena on kysyntäkommenttien lisäksi raaka-aineiden hintojen kehityksen näkymät, kun kohonnut öljyn hinta aiheuttaa nousupainetta muuttuviin kustannuksiin.

Tahmeassa kysyntätilanteessa ei ole nähty muutoksia

Ennustamme Kemiran Q1-liikevaihdon laskeneen 2 % vertailukaudesta 692 MEUR:oon, mikä heijastelee liikevaihdon orgaanista laskua kaikissa segmenteissä, mutta lievää epäorganista kasvua Water Solutionsissa. Kysynnän lasku heijastelee volyymien laskua, mutta arvioimme myös hintapaineiden olleen alasuuntaisia ja dollari tuo myös hieman vastatuulta Q1:lle. Vedenkäsittelyliiketoiminnan teollisuuspuolen kysynnän pehmeyttä, mutta tehtyä yritysostoa heijastellen ennustamme Water Solutionsin liikevaihdon kasvaneen 1 %:n vertailukaudesta. Vastaavasti pakkausmateriaalimarkkina on arviomme mukaan pysytellyt heikkona, mitä heijastellen ennustamme Packaging & Hygiene Solutionsin liikevaihdon laskeneen 5 % vertailukaudesta. Tilanne on samankaltainen Fiber Solutionsissa, jossa ennustamme metsäsektorin vaisun kysynnän supistaneen sen kysyntää myös 5 %.

Tulosodotukset lähes vertailukauden tasolla

Ennustamme Kemiran tehneen Q1:llä 132 MEUR vertailukelpoista käyttökatetta, mikä on lähes vertailukauden tasolla ja suhteellisen hyvin linjassa konsensuksen mediaani ennusteen kanssa. Ennusteemme vastaa noin vertailukauden tasoista 19,0 %:n käyttökatemarginaalia, mikä on Kemiralle hyvä taso. Tulospaineen taustalla on liikevaihdon lasku, sillä muuttuvien kustannusten osalta marginaalipaineita ei arviomme mukaan ole juurikaan ollut ja odotamme Kemiran hyvän kiinteiden kustannusten hallinnan jatkuneen. Segmenttitasolla odotammekin käytännössä vakaata kannattavuuskehitystä. Tätä operatiivisen tuloksen kokonaiskuvaa ja tavanomaisia nettorahoituskuluja sekä veroastetta peilaten ennustamme Q1:n osakekohtaisen tuloksen laskeneen lievästi 0,37 euroon osakkeelta.

Näkymien taustaoletuksissa lienee päivitettävää

Kemira on ohjeistanut sen kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 2 600 ja 3 000 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan olevan 470 ja 570 MEUR:n välillä. Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksensa. Konsensuksen ennusteissa on kuluvalle vuodelle 2 829 MEUR:n liikevaihto ja 522 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Meidän vastaavat ennusteet ovat 2 805 MEUR:n liikevaihto ja 545 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Tuloksen yhteydessä huomiomme kohteena on eritoten näkymien taustaoletukset, joiden odotamme viitoittavan edelleen vaisua kysyntänäkymää vedenkäsittelymarkkinaa (kasvaa) lukuun ottamatta. Aikaisemmin yhtiö ennakoi raaka-ainemarkkinoiden säilyvän suhteellisen vakaana, mutta arvioimme Lähi-Idän konfliktin heijastevaikutuksien näkyvän raaka-aineiden hintainflaationa kuluvana vuonna. Siten kommentit kustannusten nousupaineesta ja Kemiran hintojen korotuksista ovat mielenkiintomme kohteena Q1-tuloksen yhteydessä.