Kemira Q1’26 -pikakommentti: Hintavetoinen kannattavuuspaine oli tuntuvaa

Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 ennustetta)

Kemira julkisti aamulla Q1-raporttinsa. Neljänneksen liikevaihto laski odotettua enemmän, mikä yhdessä selvästi heikentyneen kannattavuuden kanssa painoi tulosrivit kirkkaasti alle odotusten. Yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, mutta sen keskikohdan tuntumassa olleisiin ennusteisiin kohdistuu alustavan arviomme mukaan laskupainetta. Tätä ja odotukset alittanutta Q1-raporttia mukaillen uskomme osakkeeseen kohdistuvan yleistä markkinaa voimakkaampaa laskupainetta tänään. Kemiran Q1’26-tuloskatsausta voi seurata tästä linkistä klo 10.30 alkaen.

Hinta- ja valuuttavetoista liikevaihdon laskua

Kemiran liikevaihto laski Q1:llä 4 % vertailukaudesta 677 MEUR:oon, mikä heijasteli konsernitasolla hintojen laskua ja valuuttojen vastatuulta, kun taas myyntimäärät pysyivät vakaina. Näitä liikevaihdon ajureita heijastellen Water Solutionsin liikevaihto laski 1 %:n mitä toisaalta tasoitti Water Engineering -yritysosto. Hintapaineiden seurauksena Packaging & Hygiene Solutionsin liikevaihto laski orgaanisesti 4 %, mutta valuuttojen vastatuulen ansiosta raportoitu liikevaihdon lasku oli tuplasti vauhdikkaampaa (- 8 %) ja vastaa suurinta osaa ennusteemme alituksesta. Fiber Essentialsin liikevaihto laski odotuksiemme mukaisesti 5 %, minkä taustalla oli erityisesti peruskemikaalien selvä myyntimäärien lasku.

Hintojen lasku rokotti kannattavuutta

Kemira teki Q1:llä 117 MEUR operatiivista käyttökatetta, mikä vastaa Kemiralle vaisua 17,3 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia. Kannattavuuskehitys heijastelee hintojen laskua, joka hautasi alleen lievästi laskeneiden muuttuvien kustannuksien vaikutuksen. Segmenttitasolla sekä Water Solutionsin että Packaging & Hygiene Solutionsin kannattavuudet jäivät selvästi odotuksistamme ja ne myös laskivat huomattavasti vertailukauden tasosta, kun taas suhteellisen vakaa kehitys Fiber Essentialsissa oli odotuksiemme mukaista. Q1:lle kirjatut kertaerät olivat marginaalisia, eikä alemmilla riveillä nettorahoituskuluissa tai veroasteessa ollut yllätyksiä. Siten neljänneksen osakekohtaisen tuloksen lasku 0,29 euroon heijastelee operatiivisen tuloksen kehitystä.

Ohjeistus säilyi ennallaan, taustaoletuksissa pehmeyttä

Kemira toisti vuodelle 2026 annetun ohjeistuksensa, jonka mukaan sen liikevaihdon odotetaan olevan 2 600 ja 3 000 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen olevan 470 ja 570 MEUR:n välillä. Yhtiö kuitenkin päivitti näkymien taustaoletuksia ja niiden mukaan kysyntä loppumarkkinoilla on heikentynyt maailmantalouden jatkuvan epävarmuuden ja geopoliittisten jännitteiden kiristymisen seurauksena. Yhtiön mukaan tämä vaikuttaa erityisesti pakkaus- ja sellumarkkinoihin, kun taas kunnallisen vedenkäsittelymarkkinan odotetaan kasvavan hieman, samalla, kun kysyntä vaihtelee teollisten asiakkaiden keskuudessa. Yhtiön ohjeistuksen taustalla on myös oletus, että se pystyy suurelta osin vähentämään Iranin sodasta aiheutuvan raaka-aine- ja logistiikkakustannusten nousun vaikutuksen.

Ennen Q1-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden mediaaniennuste odotti 2 829 MEUR:n liikevaihdolla 522 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Meidän vastaavat ennusteet olivat 2 805 MEUR:n liikevaihto ja 545 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Arviomme mukaan tulosohjeistushaarukan keskikohdalla tai sen yläpuolella olleisiin ennusteisiin kohdistuu Q1-raportin ja lyhyen tähtäimen markkinanäkymän seurauksena laskupainetta. Yhtiö on kuitenkin jo reagoinut kannattavuuspaineeseen muun muassa hinnankorotuksin, minkä lisäksi se tiedotti aamulla aloittavansa muutosneuvottelut Suomessa ja paikallisen lainsäädännön mukaisia neuvotteluprosesseja muissa maissa Suomen ulkopuolella. Suunnitelluilla muutoksilla tavoitellaan noin 15 MEUR:n vuotuisia säästöjä.

Edit: 24.4.2026 klo 13.33 muokattu muotoilua koskien muuttuvien kustannuksien kehitystä Q1:llä