Kemira Q2-aamutulos: Hintojen nousu kompensoi kustannuspainetta odotetusti

Kemira julkisti aamulla Q2-raporttinsa, joka oli operatiivisten rivien osalta hyvin linjassa odotuksien kanssa. Yhtiön liikevaihdon kasvu oli jopa hienoisesti korkeita odotuksiamme voimakkaampaa, kun taas operatiivinen tulos osui meidän ja konsensuksen ennusteiden väliin. Yhtiö toisti odotetusti vuodelle 2022 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihto ja operatiivinen käyttökate kasvaa edellisvuodesta. Kemiran Q2’22 webcastia voi seurata InderesTV:ssä tästä linkistä klo 10.30 alkaen.

Liikevaihdon kasvu jopa korkeita odotuksia voimakkaampaa

Kemiran liikevaihto kasvoi Q2:lla 31 % vertailukaudesta 861 MEUR:oon, mikä ylitti konsensuksen korkeimpana olleen ennusteemme hienoisesti. Liikevaihdon kasvua veti molemmat segmentit ja etenkin niiden voimakas hintojen nousu. Pulp & Paperin liikevaihto kasvoi hintavetoisesti 29 % vertailukaudesta, sillä segmentin volyymit laskivat johtuen yhtiön poistumisesta Venäjän markkinoilta ja UPM:n lakosta Suomessa. Industry & Water -segmentti kasvoi vastaavasti 34 %, mikä sekin tuli hintavetoisesti, sillä myyntivolyymien yhtiö kertoi olleen vakaat. Konsernitasolla valuuttojen vaikutus oli Q2:lla 7 %-yksikköä ja siten valuuttojen myötätuuli on ollut myös tuntuva.

Kannattavuus piirun verran odotuksia matalampi

Kemira ylsi Q2:lla 122 MEUR:n operatiiviseen käyttökatteeseen, joka osui meidän ja konsensuksen ennusteiden väliin. Tämä vastaa 14,1 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia, mikä on yhtiölle tyydyttävä taso ja selvä lasku suhteessa vertailukauteen. Laskeneen kannattavuuden taustalla on voimakkaan kustannusinflaation vaikutus, mitä voimakas hintojen nousu ei ole täysin kompensoinut. Segmenteittäin Industry & Waterin kannattavuus jäi odotuksistamme, kun taas Pulp & Paperin kannattavuus oli hyvin linjassa odotuksiemme kanssa. Tuloslaskelman alarivit eivät sisältäneet yllätyksiä ja siten Q2:n osakekohtainen tulos oli 0,29 euroa, mikä sekin osui meidän että konsensuksen odotuksien väliin.

Ohjeistus odotetusti ennallaan, ennustemuutokset näillä näkymin pieniä

Kemira toisti odotetusti Q2:n aikana päivitetyn kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan sen liikevaihto (2021: 2674 MEUR) paikallisissa valuutoissa ja yritysjärjestelyt pois lukien sekä operatiivinen käyttökate kasvaa suhteessa vuoden 2021 tasoon (2021: 425,5 MEUR). Ennen raporttia konsensuksen ennusteet odottivat 3102 MEUR:n liikevaihtoa ja 449 MEUR:n operatiivista käyttökatetta kuluvalta vuodelta. Siten vajaan 6 %:n operatiivisen tuloskasvun odotukset ovat hyvin linjassa ohjeistuksen kanssa. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta myöskään aiheuta olennaisia ennustemuutoksia meidän ennusteisiimme.