Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 ennustetta)

Kemira julkisti aamulla Q2-raporttinsa. Neljänneksen liikevaihto kehittyi odotetun vakaasti, kun taas kustannusinflaation aiheuttama kannattavuuden laskupaine oli hienoisesti odotettua maltillisempaa. Yhtiö toisti hiljattain päivitetyn kuluvan vuoden ohjeistuksensa, ja alustavan arviomme mukaan sen keskikohdan tuntumassa oleviin ennusteisiimme tuskin kohdistuu suurta muutospainetta. Kemiran Q2’26-tuloskatsausta voi seurata tästä linkistä klo 10.30 alkaen.

Ylärivillä odotetun vakaata kehitystä

Kemiran liikevaihto asettui Q2:lla vertailukauden tasolle 693 MEUR:oon, mikä heijasteli konsernitasolla myyntihintojen laskua, vakaita toimitusmääriä ja yritysostojen tuomaa epäorgaanista kasvua. Yritysostot heijastuivat erityisesti Water Solutionsiin, joka kasvoi noin odotuksiemme mukaisesti 6 % vertailukaudesta. Hintapaineista huolimatta Packaging & Hygiene Solutionsin liikevaihto vakaantui Q2:lla, kun sen myyntimäärät kääntyivät kasvuun. Packaging & Hygiene Solutionsin ennusteemme ylityksen kuitenkin vesitti Fiber Essentialsin liikevaihdon roima 12 %:n pudotus vertailukauden tasosta. Segmentin liikevaihdon laskun taustalla oli sekä volyymien että myyntihintojen lasku.

Kannattavuus heikentyi tuntuvasti kustannusten nousun ajamana

Kemira teki Q2:lla 112 MEUR operatiivista käyttökatetta, mikä ylitti meidän ja konsensuksen ennusteet hienoisesti. Tulostaso vastaa Kemiralle vaisua 16,1 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia, mikä taas heijastelee hintojen laskua ja samanaikaista muuttuvien kustannusten nousua. Segmenttitasolla sekä Water Solutionsin että Fiber Essentialsin kannattavuudet laskivat vertailukaudesta. Fiber Essentialsin kannattavuuden pudotus oli ylärivin kehitystäkin peilaten odotuksiamme tuntuvasti voimakkaampaa. Packaging & Hygiene Solutionsin kannattavuus taas kohentui vertailukauden tasosta vastoin odotuksiamme ja tämä peilasi kustannussäästöjä ja myyntimäärien kasvua. Q2:lle kirjatut kertaerät olivat vain noin 2 MEUR, kun taas meidän ennusteemme sisälsi tuntuvasti suuremmat negatiiviset kertaerät. Tätä ja lievää vertailukelpoisen tuloksen ennusteen ylitystä heijastellen Q2:n osakekohtainen tulos asettui 0,23 euroon ja ylitti ennusteemme.

Näkymien taustaoletuksia päivitettiin

Kemira toisti kesäkuun alun tulosvaroituksen yhteydessä kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa, jonka mukaan sen liikevaihdon odotetaan olevan 2 600 ja 3 000 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen olevan 400 ja 500 MEUR:n välillä. Ohjeistuksen taustaoletuksia yhtiö sen sijaan täsmensi. Kemiran mukaan kysyntä sen loppumarkkinoilla on heikkoa ja samaan aikaan muuttuvien kustannusten osalta toimintaympäristö jatkuu vakaana. Nykyisten näkymien taustalla onkin oletus, että raaka-aineiden ja kuljetuskustannusten nousun vaikutus on noin 100 MEUR tänä vuonna ja yhtiö saa katettua tästä noin puolet hintojen korotuksilla.

Ennen Q2-raporttia konsensus odotti Kemiralta kuluvalta vuodelta 2 829 MEUR:n liikevaihdolla 465 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Meidän vastaavat ennusteet olivat 2 773 MEUR:n liikevaihto ja 457 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Arviomme mukaan tulosohjeistushaarukan keskikohdalla tai hieman sen yläpuolella olleisiin ennusteisiin kohdistuu Q2-raportin ja lyhyen tähtäimen markkinanäkymän seurauksena korkeintaan lievää nousupainetta.