Kemira Q3’24 -pikakommentti: Raportin kokonaiskuva oli varsin odotettu

Kemira julkisti aamulla Q3-raporttinsa, joka oli varsin hyvin linjassa odotuksien kanssa sekä liikevaihdon että operatiivisen tuloksen osalta. Kemira myös toisti vuodelle 2024 annetun ohjeistuksensa odotetusti, joten raportin kokonaiskuva vaikuttaa ensi vilkaisulla varsin neutraalilta, emmekä alustavasti odota sen aiheuttavan suuria ennustemuutoksia. Kemiran Q3’24-tuloskatsausta voi seurata tästä linkistä klo 10:30 alkaen.

Liikevaihdon kehitys vastasi odotuksia

Kemiran liikevaihto laski Q3:lla 12 % vertailukaudesta 728 MEUR:oon, mikä oli hyvin linjassa konsensuksen ja meidän ennusteidemme kanssa. Liikevaihdon selkeä lasku heijastelee Industry & Waterin alkuvuodesta tapahtunutta Öljy- ja kaasuliiketoiminnan myyntiä. Vertailukelpoisin luvuin laskettuna Industry & Waterin liikevaihto kuitenkin kasvoi 7 % vertailukaudesta, minkä taustalla oli korkeammat myyntimäärät, sillä hinnat laskivat hieman. Pulp & Paperin liikevaihto sen sijaan polki paikallaan (pl. valuuttojen vaikutus), mikä yhtiön mukaan tuli kaikkien tuoteryhmien myyntimäärien kasvun ja myyntihintojen laskun yhteisvaikutuksesta.

Kannattavuus varsin mallikkaalla tasolla

Kemira ylsi Q3:lla 147 MEUR:n operatiiviseen käyttökatteeseen, joka ylitti ennusteemme lievällä marginaalilla. Tämä vastaa 20,3 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia, mikä on yhtiölle varsin hyvä taso ja lievä nousu suhteessa vertailukauteen. Raportoitu operatiivinen käyttökate laski vertailukaudesta liiketoiminnan myynnin seurauksena, kun taas vertailukelpoisesti se ylsi hienoisesti vertailukauden yli. Segmenteittäin Industry & Waterin vertailukelpoinen kannattavuus laski vertailukauden hurjalta tasolta 23,3 %:iin (Q3’23 25,8 %), mutta odottamaamme maltillisemmin (Q3’24e 21,5 %). Tämä veti lievää ennusteidemme ylitystä, sillä Pulp & Paperin kannattavuus asettui 17,7 %:iin, mikä oli hyvin linjassa 17,5 %:n ennusteemme kanssa. Q3:lle kirjatut kertaerät olivat linjassa ennusteidemme kanssa, eikä nettorahoituskuluissa tai veroissa ollut poikkeamia tavanomaisista tasoista. Siten operatiivisen tuloksen ylitystä heijastellen Q3:n osakekohtainen tulos oli 0,41 euroa ja asettui meidän ja konsensuksen ennusteiden väliin.

Kuluvan vuoden kokonaiskuva ennallaan

Kemira toisti vuodelle 2024 annetun ohjeistuksen, jonka mukaan sen kuluvan vuoden liikevaihdon odotetaan olevan 2 800 ja 3 200 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan olevan 540 ja 640 MEUR:n välillä. Myös näkymien taustaoletukset, eli odotukset loppumarkkinoiden kysynnän kasvusta ja melko vakaista muuttuvista kustannuksista tänä vuonna toistettiin. Kemira kuitenkin nosti raportilla esiin Pulp & Paperin markkinoiden hidastumisen kvartaalin aikana.

Ennen Q3-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odotti noin 2 947 MEUR:n liikevaihdolla 589 MEUR:n operatiivista tulosta. Meidän vastaavat ennusteemme olivat 2 949 MEUR:n liikevaihto ja 585 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Tätä taustaa vasten emme odota Q3-raportin aiheuttavan merkittäviä ennustemuutoksia suuntaan tai toiseen.