Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 ennustetta)

Kemira julkistaa Q3-raporttinsa ensi perjantaina noin klo 8.30. Odotuksissa on, että vaisusta markkinatilanteesta huolimatta yhtiön liikevaihto on kääntynyt kasvuun, minkä taustalla ovat yritysostot. Samaan aikaan tuloksen odotetaan kuitenkin laskeneen vertailukaudesta, minkä taustalla on kustannusten nousun aiheuttama kannattavuuspaine. Kuluvan vuoden tulosennusteet ovat tukevasti Kemiran antaman tulosohjeistushaarukan sisällä, joten ohjeistuksen odotetaan säilyvän ennallaan.

Yritysostot kääntävät liikevaihdon kasvuun

Ennustamme Kemiran Q3-liikevaihdon kohonneen vertailukaudesta 4 % ja yltäneen 716 MEUR:oon, mikä on hyvin linjassa konsensuksen mediaaniennusteen kanssa. Orgaanisesti odotamme liikevaihdon pysyneen lähestulkoon vertailukauden tasolla, kun arvioimme etenkin Fiber Essentialsin liikevaihdon jatkaneen edelleen laskusuunnalla eikä myöskään laaja-alainen kuluttajan varovaisuus tue Packaging & Hygiene Solutionsin kasvua. Ennusteissamme liikevaihdon kasvua vetääkin etenkin Water Solutions, jossa odotamme kunnallisen vedenkäsittelyn kasvaneen hieman, mutta suurempi kasvun ajuri ovat useat yritysostot.

Marginaalipaine on edelleen tuntuvaa

Ennustamme Kemiran tehneen Q3:lla 121 MEUR vertailukelpoista käyttökatetta, mikä on sekin lähestulkoon linjassa konsensuksen mediaaniennusteen kanssa. Ennusteemme vastaa 16,9 %:n käyttökatemarginaalia eli huomattavaa laskua vertailukauden varsin hyvästä 20 %:n tasosta. Kannattavuuden huomattavan laskun taustalla on erityisesti öljyn hinnan ajama kustannusinflaatio, mikä heijastuu yhtiön tiettyihin raaka-ainekustannuksiin ja logistiikkakustannuksiin. Näitä ajureita heijastellen odotamme kaikkien segmenttien kannattavuuden heikentyneen vertailukauden tasosta. Erityisesti operatiivisen tuloksen laskua heijastellen ennustamme Kemiran Q3:n osakekohtaisen tuloksen laskeneen selvästi vertailukaudesta.

Huomio kohdistuu hintojen korotuksiin 

Kemiran ohjeistus viitoittaa sen kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 2 600 ja 3 000 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan olevan 400 ja 500 MEUR:n välillä. Konsensuksen ennusteissa on kuluvalle vuodelle 2 802 MEUR:n liikevaihto ja 463 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Meidän vastaavat ennusteemme ovat 2 774 MEUR:n liikevaihto ja 473 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Siten tulosodotukset ovat tukevasti annetun tulosohjeistushaarukan sisällä ja odotammekin yhtiön toistavan ohjeistuksen nykyisessä muodossaan. Kemiran kannattavuus ottaa nyt huomattavaa osumaa öljyn hinnan noususta, joka kohottaa tiettyjen raaka-aineiden hintoja ja etenkin logistiikkakustannuksia. Yhtiö on pyrkinyt kompensoimaan näitä vaikutuksia hintojen korotuksilla, mutta nykyisessä vaimean kysyntäkuvan markkinassa hintojen korottaminen on haastavaa. Seuraammekin tuloksen yhteydessä erityisesti yhtiön kommentteja hintojen muutoksista, sillä hintojen korotukset aloitettiin jo keväällä ja niiden tyypillisen viiveen takia ensimmäisten vaikutusten olisi arviomme mukaan pitänyt alkaa näkyä luvuissa Q3:lla.