Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 ennustetta)

Kemira julkisti aamulla Q3-raporttinsa. Yhtiön Q3-tulos jäi odotuksistamme melko selvästi, kun kannattavuus laski odotuksiamme enemmän vertailukaudesta. Kuluvan vuoden ohjeistus säilyi kuitenkin ennallaan, ja tulosohjeistushaarukan sisällä olleisiin konsensusennusteisiin kohdistuu alustavan arviomme mukaan melko maltillista laskupainetta. Kemiran Q3’26-tuloskatsausta voi seurata tästä linkistä klo 10.00 alkaen.

Liikevaihdon kasvu lähes odotuksiemme mukaisella tasolla

Kemiran liikevaihto kasvoi Q3:lla 3 % vertailukaudesta 709 MEUR:oon, minkä taustalla oli pääasiassa tehdyt yritysostot Water Solutions -liiketoiminnassa. Konsernitasolla samaan aikaan myyntihinnat nousivat, kun taas myyntimäärät laskivat. Segmenttitasolla Water Solutionsin liikevaihto jäi hieman ennusteistamme yritysostojen vaikutuksen oltua ennakoimaamme pienempi, mutta Packaging & Hygiene Solutions taas ylitti ennusteemme sen yllettyä hyvään orgaaniseen kasvuvauhtiin. Fiber Essentialsin liikevaihto taas laski vaisua markkinatilannetta mukaillen noin odotuksiemme mukaisesti.

Kannattavuuspaine oli ennakoimaamme voimakkaampi

Kemira teki Q3:lla 113 MEUR operatiivista käyttökatetta, mikä vastaa sille vaisua 15,9 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia. Kannattavuutta heikentävät raaka-aine- sekä logistiikkakustannusten hintojen nousu, jota on vaikea kompensoida hintojen korotuksilla, kun asiakasalojen kysyntäkuva on vaisu. Segmenteistä Water Solutionsin kannattavuus piti pintansa odotuksiamme paremmin. Samaan aikaan Packaging & Hygiene Solutionsin käyttökatemarginaali putosi vaisulle yksinumeroiselle tasolle ja myös Fiber Essentialsin kannattavuus jäi tuntuvasti odotuksistamme. Q3:lle kirjatut kertaerät olivat hyvin linjassa ennusteemme kanssa, eikä operatiivisten rivien alapuolella ollut yllätyksiä. Siten Q3:n osakekohtainen tulos laski 0,21 euroon osakkeelta ja alitti ennusteemme operatiivisen tuloksen kehitystä mukaillen.

Ohjeistus ja näkymät ennallaan

Kemira toisti ohjeistuksensa, jonka mukaan sen liikevaihdon odotetaan olevan 2 600 ja 3 000 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen olevan 400 ja 500 MEUR:n välillä. Ohjeistuksen taustaoletukset säilyivät myös ennallaan, ja yhtiö kommentoi sen loppumarkkinoiden kysynnän olevan heikkoa ja kustannusympäristön jatkuvan epävakaana. Näkymien taustalla onkin edelleen oletus, että raaka-aine- ja kuljetuskustannusinflaation negatiivinen vaikutus vuoden 2026 kuluihin on 100 MEUR, josta noin 50 % yhtiö saa katettua hintojen korotuksilla.

Ennen Q3-raporttia konsensus odotti Kemiralta kuluvalta vuodelta 2 802 MEUR:n liikevaihdolla 466 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Meidän vastaavat ennusteemme olivat 2 774 MEUR:n liikevaihto ja 473 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Arviomme mukaan sekä meidän että konsensuksen lyhyen tähtäimen ennusteisiin kohdistuu jonkin verran laskupainetta.