Kemira Q4-aamutulos: Pulp & Paperin kannattavuus erinomaisella tasolla

Kemira julkisti aamulla Q4-tuloksensa, joka oli keskeisten rivien osalta odotuksia parempi. Yhtiön liikevaihdon lasku oli odotetun voimakasta, mutta tulosriveillä tätä kompensoi odotettua vahvempi operatiivinen kannattavuus. Yhtiö antoi vuodelle 2024 ohjeistuksen, joka alustavan arviomme mukaan aiheuttanee kannattavuusennusteisiin nousupainetta. Osinkoa yhtiö myös korottaa hieman odotuksia enemmän. Kemiran Q4’23 tuloskatsausta voi seurata inderesTV:stä tästä linkistä klo 10:30 alkaen.

Liikevaihdon lasku linjassa odotuksien kanssa

Kemiran liikevaihto laski Q4:llä vajaa 17 % vertailukaudesta 809 MEUR:oon, mikä vastasi hyvin odotuksia. Segmenteittäin Pulp & Paperin liikevaihto laski 25 %, mikä oli hyvin linjassa meidän 26 %:n laskua odottaneen ennusteemme kanssa. Segmentin liikevaihdon laskun pääasiallinen ajuri oli odotetusti hintojen lasku, mutta myös sellu- ja valkaisukemikaalien myyntimäärät laskivat. Vastaavasti Industry & Waterin liikevaihto laski 5 %, mikä niin ikään vastasi tismalleen ennustettamme. Tämän taustalla oli myyntihintojen lasku, sillä yhtiön mukaan segmentin myyntimäärien kehitys oli vakaata. Konsernitasolla valuuttojen aiheuttama liikevaihdon vastatuuli oli 2 %.

Kannattavuus selvästi odotuksiamme parempi Pulp & Paperissa

Kemira ylsi Q4:llä 163 MEUR:n operatiiviseen käyttökatteeseen, joka vastaa varsin vahvaa 20,1 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia ja selvää parannusta vielä vertailukauden hyvältä tasolta. Segmenteittäin Pulp & Paperin kannattavuus jopa vahvistui vertailukaudesta ja ylsi korkealle 20,9 %:n tasolle, mikä ylitti selvästi ennusteemme. Industry & Waterin kannattavuus kohosi sekin tuntuvasti vertailukaudesta, vaikka tämä ei aivan yltänytkään ennusteeseemme. Kemira kirjasi Q4:lle odotetusti merkittävän kokoluokan kertaerän (97 MEUR) Oil & Gas -liiketoiminnan myynnistä, mutta negatiivisia kertaeriä kasvatti odottamaton 12 MEUR:n varaus yhden tuotantolaitoksen omistavan energiayhtiön odotetun vajaakäytön takia. Tämä nakersi raportoitua osakekohtaista tulosta, joka kuitenkin ylitti myös lievästi ennusteet operatiivisen tulosylityksen ansiosta. Osinkoa Kemira kohottaa 0,68 euroon osakkeelta, joka on odotuksia suurempi korotus edellisestä vuodesta.

Ohjeistus aiheuttanee nousupainetta ennusteisiin

Kemira antoi vuodelle 2024 ohjeistuksen, jonka mukaan sen kuluvan vuoden liikevaihdon odotetaan olevan 2 700 ja 3 200 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan 480–580 MEUR:n välillä. Ennen Q4-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odotti noin 2 800 MEUR:n liikevaihdolla (Inderes: 3 020 MEUR) 507 MEUR:n operatiivista käyttökatetta (Inderes: 493 MEUR), joskaan arvioimme ettei ainakaan kaikki konsensusennusteet huomioineet hiljattain kerrotun Oil & Gas -liiketoiminnan divestoinnin tulosvaikutusta. Meidän ennusteemme ei huomioinut toistaiseksi divestointia, ja kaupan toteutumisajankohdan myötä sen vaikutus kuluvan vuoden lukuihin jää varsin pieneksi. Tätä taustaa vasten arvioimme alustavasti kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuvan nousupainetta, etenkin kannattavuuden osalta.

Yhtiön mukaan tämä liiketoiminta sisältyy näkymiin kaupan toteutumispäivään (2.2.2024) saakka. Näkymien taustaoletuksissa yhtiö odottaa sen loppumarkkinoiden kysynnän kasvavan (myyntimäärissä mitattuna) hieman vuonna 2024, sillä yhtiö odottaa Pulp & Paperin kysynnän asteittain elpyvän. Vastaavasti vedenkäsittelymarkkinan, kuten myös muuttuvien kustannuksien yhtiö odottaa pysyvän vakaana vuonna 2024.