Analyytikon kommentti

Kemira Q4 torstaina - tulos ylittää vertailukauden tason

Kemira julkistaa Q4-raporttinsa tulevana torstaina noin kello 8:30. Keskeiset markkinoiden odotukset ovat niin liikevaihdon kuin operatiivisen tuloksenkin osalta vertailukauden yläpuolella. Liikevaihdon kasvua on ajanut hyvä kysyntätilanne, mikä kasvattaa volyymeja sekä hintojen korotusten asteittainen rullautuminen myyntihintoihin, mikä tukee myös kannattavuutta. Osinkoa Kemiran odotetaan maksavan vuodelta 2017 0,53 euroa ja tästä poikkeaminen olisi markkinoille yllätys.

Odotamme Kemiran liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta noin 6 % 631 MEUR:oon ja operatiivisen käyttökatteen olleen 76,4 MEUR (EBITDA-% 12,6 %). Olemme tulosennusteellamme hieman alle konsensuksen, joka odottaa 622 MEUR:n liikevaihdolla 78,4 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Odotamme sekä Pulp & Paperin (+2 %) että Industry & Waterin (+12 %) liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta, mutta jälkimmäisen kasvu on voimakkaampaa. Kasvua on arviomme mukaan ajanut hyvä kysyntätilanne, joka on pitänyt hinnoittelun markkinoilla terveenä samalla kun volyymit ovat kasvaneet. Kemiran tuloskunto on saanut Q4:llä tukea hinnankorotusten lisäksi etenkin organisaatiorakenteen muutoksesta, Boost-ohjelmasta ja AkzoNobel-oston viimeisistä synergiahyödyistä. Odotamme organisaatiomuutoksen kustannushyötyjen (15-20 MEUR) tulevan läpi täysimääräisesti Q4:n lopussa (run rate), mutta muutoksen aiheuttamat viimeiset kertaerät ovat painaneet raportoitua liikevoittoa maltillisesti (-1,5 MEUR) vielä Q4:llä. Alemmilla riveillä odotamme rahoituskulujen ja verojen olleen normaaleilla tasoillaan ja siten EPS-ennusteemme on 0,17 eurossa.

Q4-raportissa kiinnostuksen kohteena on etenkin yhtiön ohjeistus. Lisäksi meitä kiinnostaa yhtiön johdon kommentit liittyen kuluvan vuoden tulosajureihin ja kustannusinflaatioon. Odotamme Kemiran ohjeistavan kuluvaa vuotta tuttuun tapaan sanallisesti operatiivisen käyttökatteen osalta. Selkeiden tulosajureiden vuoksi odotamme yhtiön ohjeistavan paranevaa tulosta vuodelle 2018. Tulosajureina toimivat etenkin nousseet myyntihinnat, organisaatiorakenteen muutos, Boost-ohjelma ja Joutsenon tehtaan käynnistyminen. Näiden positiivista tulosvaikutusta painaa kuitenkin osittain kustannustason nousu (mm. palkkainflaatio). Ennusteemme ennen Q4-raporttia vuoden 2018 operatiiviselle käyttökatteelle on 327 MEUR. Osakkeen arvostus on painunut kohtuulliseksi, mutta tarkastelemme sitä lähemmin Q4-raportin yhteydessä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Kemira on yksi maailman johtavista kestäviä kemikaaliratkaisuja runsaasti vettä käyttäville teollisuudenaloille valmistavista yhtiöstä. Asiakkaita ovat muun muassa teollisen ja kunnallisen vedenkäsittelyn sekä massa- ja paperiteollisuuden toimijat. Kilpailuedut perustuvat asiakkaiden prosessi- ja resurssitehokkuutta sekä laatua parhaiten tukeviin tuotteisiin ja palveluihin. Kemira keskittyy vedenkäsittelyyn, uusiutuviin ratkaisuihin sekä digitaalisiin palveluihin. Vuonna 2023 Kemiran liikevaihto oli noin 3,4 miljardia euroa ja henkilöstön määrä noin 5 000. Kemiran osakkeet on listattu Nasdaq Helsinki Oy:ssä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut25.10.2017

	2016	17e	18e
Liikevaihto	2 363,3	2 480,6	2 555,8
kasvu-%	−0,4 %	5,0 %	3,0 %
EBIT (oik.)	170,1	167,7	184,0
EBIT-% (oik.)	7,2 %	6,8 %	7,2 %
EPS (oik.)	0,69	0,69	0,75
Osinko	0,53	0,53	0,53
Osinko %	4,4 %	2,8 %	2,8 %
P/E (oik.)	17,6	28,0	25,6
EV/EBITDA	8,8	13,1	11,3