Kemira Q4’24 -ennakko: Vertailukelpoisesti tulosodotukset ovat vertailukauden tasolla

Kemira julkistaa Q4-raporttinsa tiistaina noin klo 8.30. Yhtiön liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen odotetaan laskeneen vertailukaudesta, mikä heijastelee eritoten alkuvuodesta 2024 tapahtunutta liiketoiminnan myyntiä. Odotamme tuloksen kuitenkin laskeneen myös vertailukelpoisesti. Osinkoa Kemiran taas odotetaan korottavan edellisvuodesta. Meidän ja konsensuksen kuluvan vuoden ennusteet ovat hieman edellisvuoden ennusteiden alapuolella, mikä asettaa odotusriman ohjeistukselle.

Odotamme liikevaihdon laskeneen epäorgaanisesti

Ennustamme Kemiran Q4-liikevaihdon laskeneen 12 % vertailukaudesta 709 MEUR:oon, mikä heijastelee erityisesti Industry & water -segmentissä viime vuoden alussa toteutunutta Öljy- ja kaasuliiketoiminnan myyntiä. Ennusteemme on hyvin linjassa konsensuksen kanssa. Vertailukelpoisesti odotamme liikevaihdon kasvaneen noin 3 %, mikä heijastelee odottamaamme orgaanista myyntimäärien tuomaa kasvua Industry & Waterissa. Pulp & Paperin vertailukauden luvut eivät ole vaativat, mutta sektorin vaisua uutisvirtaa mukaillen ennustamme sen liikevaihdon polkeneen vaisun volyymikasvun ja hintojen hienoisen laskun turvin paikallaan.

Odotamme kannattavuuden säilyneen hyvällä tasolla

Ennusteemme Kemiran Q4’24:n operatiiviseksi käyttökatteeksi on 141 MEUR, joka on käytännössä konsensuksen mediaanin tasolla. Ennusteissamme tulospudotuksen suurin ajuri on liiketoiminnan myynti, mutta odotamme yleisen kustannusten nousun ohella hintojen laskun painaneen Pulp & Paperin marginaalia lievästi. Myös Industry & Waterin kannattavuusennusteemme on vertailukauden näitä samoja tekijöitä mukaillen. Konsernitasolla ennusteemme vastaa hieman vertailukautta matalampaa 19,8 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia. Tämä on Kemiralle varsin hyvä taso. Ennusteemme sisältävät pienet kertaerät, kun taas vertailukaudella raportoitua tulosta painoi merkittävät tappiot Öljy- ja kaasuliiketoiminnan myynnistä. Siten odotamme Q4’24:n osakekohtaisen tuloksen kohoavan vertailukauden tappiolta 0,39 euroon osakkeelta.

Kemiran viime vuosien vahvan tuloskehityksen ja liiketoiminnan myynnin ansiosta sen rahoitusasema on vahva. Tämän seurauksena odotamme yhtiön korottavan osinkoaan 0,75 euroon osakkeelta, kun taas konsensuksen ennuste on 0,70 eurossa. Rahoitusasemansa puolesta yhtiöllä olisi varaa avokätisempäänkin voitonjakoon, mutta arvioimme tavoitellun epäorgaanisen kasvun rajaavan voitonjakoa suhteessa taseen kapasiteettiin. Tämäkin huomioiden esimerkiksi kertaluonteinen lisäosinko ei olisi tässä tilanteessa kuitenkaan mielestämme yllättävää.

Kuluvan vuoden tulosennusteet hieman edellisvuoden alapuolella

Ennen Q4-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odottaa 2 974 MEUR:n liikevaihdolla 580 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Meidän vastaavat ennusteet ovat 2 953 MEUR:n liikevaihto ja 570 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Kemira on ohjeistanut viime vuosina liikevaihto- ja operatiivisen käyttökatteen haarukkaa, joten konsensusodotukset muodostavat karkean odotuksen todennäköisesti myös tälle vuodelle annettavien ohjeistushaarukoiden keskikohdille.