Kemira julkisti aamulla Q4-tuloksensa, joka jäi hieman ennusteista odotettua enemmän laskeneen kannattavuuden seurauksena. Raportin kokonaiskuvan osalta tätä kuitenkin paikkaa se, että kuluvalle vuodelle annettu ohjeistus täyttää markkinaodotukset helposti ja osinkoa yhtiö korottaa konsensusennusteita enemmän. Kemiran Q4’24-tuloskatsausta voi seurata tästä linkistä klo 13.00 alkaen.

Liikevaihdon lasku hieman ennakoimaamme loivempaa

Kemiran liikevaihto laski Q4:llä noin 11 % vertailukaudesta 724 MEUR:oon, mikä oli hieman odotuksia loivempi lasku. Tämän taustalla oli Oil & Gas -liiketoiminnan myynti huomioiden ennakoitua ripeämpään kasvuun yltänyt Industry & Water -segmentti. Segmentin kasvun taustalla oli kaikkien tuoteryhmien volyymikasvu, joka kompensoi selvästi hieman laskeneita hintoja. Vastaavasti Pulp & Paperin liikevaihto laski 2 %, mikä alitti hienoisesti vakaata kehitystä odottaneen ennusteemme. Tämän taustalla oli myyntimäärien lasku, vaikka sitä kompensoi lievästi hintojen nousu.

Kannattavuus jäi ennusteestamme

Kemira ylsi Q4:llä 135 MEUR:n operatiiviseen käyttökatteeseen, joka alitti sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Tämä vastaa 18,7 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia ja selvästi ennakoitua suurempaa laskua vertailukauden erittäin hyvältä tasolta. Tulosalituksen taustalla oli hieman ennakoimaamme matalammat tulokset molemmissa segmenteissä. Pulp & Paperin kannattavuus laski Q4:llä hieman ennakoimaamme enemmän, mikä yhdessä liikevaihtokehityksen kanssa painoi sen tuloksen odotettua suurempaan laskuun suhteessa vertailukauteen. Myös Industry & Waterin kannattavuus laski ennustettamme enemmän erittäin vahvalta vertailukauden tasolta, mutta tämä lähestulkoon kompensoitui ennustettua suuremmalla liikevaihtokertymällä. Kemira kirjasi Q4:lle tuntuvasti ennakoimaamme suuremmat kertaerät, mikä yhdessä operatiivisen tuloskehityksen kanssa painoi osakekohtaisen tuloksen 0,31 euroon osakkeelta ja alle ennusteidemme.

Tuloskehityksen ja Oil & Gas -liiketoiminnan myynnin seurauksena vahvistuneen rahoitusaseman turvin Kemira korottaa osinkoaan 0,74 euroon osakkeelta (2023: 0,68 euroa/osake). Tämä on konsensuksen odotuksia suurempi korotus, mutta jää aavistuksen odottamastamme.

Tulosohjeistushaarukka yltää helposti odotusrimalle

Kemira antoi vuodelle 2025 ohjeistuksen, jonka mukaan sen kuluvan vuoden liikevaihdon odotetaan olevan 2 800 ja 3 200 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan olevan 540 ja 640 MEUR:n välillä. Ennen Q4-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odotti 2 974 MEUR:n liikevaihdolla 580 MEUR:n operatiivista tulosta, kun taas meidän vastaavat ennusteet olivat 2 953 MEUR:n liikevaihto ja 570 MEUR:n operatiivinen käyttökate. Siten annettu ohjeistus yltää ennusteiden asettamalle rimalle ja tulosohjeistuksen keskikohta ylittää hieman meidän ja myös konsensuksen ennusteen. Tätä taustaa vasten emme alustavasti näe merkittävää ennusteiden muutospainetta Q4-raportin jälkeen.

Näkymien taustaoletuksena Kemira arvioi, että sen loppumarkkinoiden kysynnän (myyntimäärissä mitattuna) odotetaan kasvavan hieman vuoden aikana. Tämän taustalla on se, että vedenkäsittelymarkkinan odotetaan kasvavan kaikilla alueilla ja sekä sellu- että pakkaus- ja hygieniatuotemarkkinoiden odotetaan alkavan elpyä. Vastaavasti muuttuvien kustannusten odotetaan pysyvän vakaina tai kasvavan hieman.