Keskisuomalainen H1’25 -ennakko: Tuloksen tasonosto luvassa

Lähde: Inderes

Keskisuomalainen raportoi H1-tuloksensa torstaina 28.8. arviolta iltapäivällä. Jakeluliiketoiminnan kasvu ja tehokkuuden parantuminen on mahdollistanut Keskisuomalaiselle selvän tuloskäänteen H1:llä, vaikkakin yhtiölle tärkeä mediamainonnan markkinakehitys on ollut vaisua. Tätä kautta myös liikevaihdon kasvua ja tuloksen selvää parantumista indikoiva ohjeistus tullaan toistamaan. Suurin mielenkiinto raportilla kohdistuukin tulosparannuksen kokoluokkaan, mikä tähän mennessä on ollut hankalasti arvioitavissa. Lisäksi raportilla kiinnostaa Uutismedian sisältötuottojen kehitys sekä digitaalisen ulkomainonnan kasvu.

Voimakasta liikevaihdon kasvua

Odotamme Keskisuomalaisen H1-liikevaihdon lisääntyneen 11 %:lla vertailukaudesta 113 MEUR:oon. Kasvua ajaa Uutismedian PunaMusta Media -yritysosto (vaikutus 3kk) sekä kevään tuplavaalit. Orgaanisesti arvioimme Uutismedian laskeneen 2 %:lla, jota ajaa mediamainonnan lasku. Konsernin kasvua niin ikään piristää Jakeluliiketoiminnan markkinamuutos, jossa Keskisuomalainen on saanut kasvatettua asiakaskantaa ja keskihintaa Postin väistyttyä osoitteettoman suoramainonnan jakelusta. Arviomme mukaan muutos tarjoaa Keskisuomalaiselle yli 10 MEUR:n markkinapotentiaalin, josta suurin osa realisoituu jo tänä vuonna. Lisäksi odotamme digitaalisen ulkomainonnan kasvaneen, mutta asiantuntijapalveluiden vaisu kehitys madaltaa Kohdistamattomien erien kasvuluvun noin 6 %:iin.

Tulosparannuksen taustalla useampi ajuri

Liikevaihdon kasvun ja tehokkuuden parantumisen myötä odotamme yhtiöltä selvää tulosparannusta. Vertailukauden liikevoittoa heikensi liikearvon alaskirjaukset ja muut kertaerät, mutta näistä oikaistunakin oli tulos hyvin vaisulla tasolla hieman alle 2 MEUR:ssa. Ennustamme H1:n oikaistun liikevoiton olleen 6,8 MEUR, joka vastaa 6 %:n kannattavuutta. Uutismedian puolella kannattavuusparannusta tukee tehdyt tehostustoimet ja eritoten kunta- ja aluevaalien ajoittuminen H1:lle. Aiemmin pakkasella olleen Jakeluliiketoiminnan tulos tulee puolestaan nousemaan voimakkaasti liikevaihdon kasvun ja parantuneen tehokkuuden (hinnan korotukset ja käyttöasteen nousu) kautta. Odotamme myös digitaalisen ulkomainonnan tuloksen parantuneen, mutta muiden Kohdistamattomien erien heikko kehitys saattaa haudata tämän vaikutuksen alleen. Parantunut operatiivinen tulos heijastuukin oik. EPS ennusteessamme, jonka odotamme noin kolminkertaistuvan 46 senttiin.

Selvää tulosparannusta viitoittava ohjeistus toistetaan

Odotamme Keskisuomalaisen toistavan liikevaihdon kasvua ja selvää tulosparannusta viitoittavan ohjeistuksensa. Liikevaihdon kasvua näkemyksemme mukaan ajaa Uutismedian hyvä kehitys H1:llä, Jakeluliiketoiminnan voimakas kasvu uusien asiakkuuksien ja hinnan korotusten myötä sekä Digitaalinen ulkomainonta. Kannattavuuden osalta pätee samat ajurit sekä Jakeluliiketoiminnan tehokkuuden parantuminen. Odotamme 2025 liikevaihdon kasvavan 7 % ja oikaistun operatiivisen tuloksen yli kaksinkertaistuvan.

Suurin mielenkiinto raportilla kohdistuukin tulosparannuksen kokoluokkaan, mikä tähän mennessä on ollut hankalasti arvioitavissa. Lisäksi raportilla kiinnostaa Uutismedian digitaalisen liikevaihdon kehitys, jonka kasvu on elinehto tulosparannuksen jatkumisen kannalta. Lisäksi tarkastelemme sisältötuottojen kehitystä, mikä on muiden mediayhtiöiden osalta ollut lievässä kasvussa H1:n ajan heikosta mediamainonnan markkinakehityksestä huolimatta. Myös arvonluonnin kannalta keskeisen digitaalisen ulkomainonnan kasvu on raportin huomiopisteenä, sillä täällä Helsingin alueen laitekannan ylösajo on käsityksemme mukaan lähtenyt ennakko-odotuksia hitaammin liikkeelle rakennusteknisistä syistä.