Keskisuomalainen H1'26 -ennakko: Tulostaso laskee poikkeuksellisen vahvasta vertailukaudesta
Tiivistelmä
- Keskisuomalaisen H1-liikevaihdon odotetaan laskevan 101 MEUR:oon, mikä johtuu erityisesti Uutismedia-segmentin mainostulojen vähenemisestä ja painetun median volyymin laskusta.
- Oikaistun liikevoiton ennustetaan laskevan 5,4 MEUR:oon, mikä vastaa 5,3 %:n kannattavuutta, johtuen korkeakatteisten vaalituottojen puuttumisesta ja jakeluliiketoiminnan volyymien tasaantumisesta.
- Raportoitu osakekohtainen tulos nousee kertaluonteisten myyntivoittojen ansiosta 0,78 euroon, vaikka operatiivinen tulos laskee.
- Odotamme yhtiön toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto pysyy samalla tasolla tai laskee hieman, ja oikaistu liikevoitto laskee jonkin verran.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | H1'25 | H1'26 | H1'26e | H1'26e | 2026e |
|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Inderes |
| Liikevaihto | 109,3 | 101,0 | 202,0 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 8,1 | 5,4 | 13,0 | ||
| Liikevoitto | 8,1 | 5,4 | 13,0 | ||
| EPS (oik.) | 0,69 | 0,48 | 0,97 | ||
| EPS (raportoitu) | 0,69 | 0,78 | 1,27 | ||
| Osinko/osake | 0,85 | ||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 6,5 % | -7,6 % | -5,0 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 7,4 % | 5,3 % | 6,4 % |
Lähde: Inderes
Keskisuomalainen julkaisee H1-raporttinsa torstaina 27.8. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen laskeneen poikkeuksellisen vahvasta vertailukaudesta, jota tukivat tuplavaalit sekä kilpailutilanteen muutos jakelumarkkinalla. Raportoitua tulosta nostavat kuitenkin alkuvuodelle osuneet kertaluonteiset myyntivoitot. Odotamme yhtiön toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, joka ennakoi tasaista tai laskevaa liikevaihtoa ja operatiivisen tuloksen laskua.
Vahva vertailukausi painaa liikevaihtoa
Odotamme Keskisuomalaisen H1-liikevaihdon laskeneen 101 MEUR:oon (H1'25: 109 MEUR). Merkittävimpänä laskun ajurina toimii Uutismedia-segmentti, jonka vertailukautta vahvistivat kevään tuplavaalien tuomat mainostuotot. Lisäksi ennakoimme painetun median rakenteellisen volyymilaskun jatkuneen, eikä digitaalisen median kasvu riitä vielä täysimääräisesti kompensoimaan tätä. Vaikka mainontamarkkina onkin piristynyt katsantokauden loppua kohden, on sen vaisu kehitys arviomme mukaan hidastanut myös Keskisuomalaisen myyntiä ainakin Q1:llä. Jakeluliiketoiminnassa vertailukausi oli poikkeuksellisen vahva Postin vetäydyttyä osoitteettoman suoramainonnan markkinalta vuoden 2025 alussa, mikä toi yhtiölle uusia asiakkuuksia ja enemmän hinnoitteluvoimaa. Ennustamme jakeluliiketoiminnassa lievää asiakaspoistumaa (vaalit tukivat kehitystä vertailukaudella), vaikka jakeluliiketoiminnalle tärkeällä kaupan alalla alkuvuosi onkin ollut varsin vahva. Muiden segmenttien vakaata liikevaihtoa puolestaan tukee keväällä toteutettu Arena Interactive -yritysosto, kun taas ennakoimme muiden pienempien liiketoimintojen kehityksen olleen joko tasaista tai laskevaa.
Operatiivinen tulos laskee, mutta kertaerät nostavat raportoitua tulosta
Ennustamme Keskisuomalaisen oikaistun liikevoiton laskeneen 5,4 MEUR:oon (H1'25: 8,1 MEUR). Tämä vastaa 5,3 %:n kannattavuutta, mitä pidämme vielä kohtalaisena tasona huomioiden yhtiön painetun median korkea osuus. Operatiivisen tuloksen heikentymistä selittävät pitkälti Uutismedian korkeakatteisten vaalituottojen poisjääminen sekä Jakeluliiketoiminnan volyymien tasaantuminen huipputasoltaan. Uutismedian tulospudotusta pehmentävät yhtiön edellisvuonna tekemät tehostamistoimet, kuten painokapasiteetin ja konsernirakenteen sopeuttaminen, mutta nämä eivät arviomme mukaan riitä kompensoimaan liiketoiminnan vaisusta volyymikehityksestä johtuvaa tuloslaskua. Arvioimme muiden liiketoimintojen tuloksen parantuneen hieman organisaatiorakenteen yksinkertaistamisen (eli kustannussäästöjen) tukemana.
Vaikka operatiivinen tulos laskee, odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen nousseen 0,78 euroon (H1'25: 0,69 euroa). Tätä selittävät alkuvuodelle kirjatut kertaluonteiset erät, joihin lukeutuu Kuopion kiinteistökaupasta syntynyt noin 3,4 MEUR:n myyntivoitto sekä Arena Interactive -järjestelyyn liittynyt noin 1 MEUR:n myyntivoitto osakkuusyhtiö Arena Partnersin kautta. Siten oikaistu EPS-ennusteemme on 0,48 euroa, kun se vertailukaudella oli 0,69 euroa. Arvioimme yhtiön hyödyntäneen jakeluliiketoiminnan mahdollistamia verovähennyksiä H1:n aikana, mutta näiden täsmällistä kokoluokkaa on vaikea ennustaa. Siksi pidämme EPS-kehitystä H1:llä toissijaisena ja keskitymme erityisesti operatiivisen tuloksen kehitykseen.
Odotamme ohjeistuksen toistoa
Odotamme Keskisuomalaisen toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2026 liikevaihto pysyy samalla tasolla tai laskee hieman (2025: 213 MEUR), ja oikaistu liikevoitto säilyy hyvällä tasolla, mutta laskee jonkin verran vertailukaudesta (2025: 14,7 MEUR). Vahvan vertailuvuoden jäljiltä vuosi 2026 on jäämässä yhtiön kannalta välivuodeksi. Vuonna 2027 koko mediamarkkinan kehitystä pitäisivät jälleen tukea uudet vaalit sekä uhkapelimarkkinan mainonnan avautuminen ulkomaiselle kilpailulle. Lisäksi arvioimme Suomen todennäköisen talouskasvun piristävän mediamainonnan kysyntää laaja-alaisesti.
Raportissa mielenkiintomme tuloslukujen lisäksi kohdistuu erityisesti mainosmarkkinan yleiseen kehitykseen ja yhtiön kommentteihin digisiirtymän etenemisestä Uutismediassa, sillä se on yhtiön pitkän aikavälin arvonluonnin ytimessä. Lisäksi seuraamme, miten Arena Interactive -liiketoiminta on lähtenyt käyntiin osana konsernia ja onko viestinvälityspalveluissa luotu jo uusia ristiinmyyntimahdollisuuksia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille