Kesko Q2-aamutulos: Hyvä suoritus haasteellisessa markkinassa

Kesko julkisti aamulla Q2-raporttinsa, joka oli täysin linjassa konsensusodotusten kanssa, mutta ylitti hieman vaisujen myyntilukujen myötä laskeneet tulosodotuksemme. Tätä selitti se, että Kesko oli onnistunut tehostamaan omaa kulurakennettaan odotuksiamme enemmän. Isossa kuvassa eri segmenttien tuloskehitysten trendit olivat odotettuja ja samoin niiden loppuvuoden näkymät. Vertailukelpoisen liikevoiton ohjeistushaarukkaa tarkennettiin raportissa odotustemme mukaisesti lähemmäksi sen alalaitaa 680-760 MEUR:oon (aik. 680-800 MEUR). Nyt nähtyä tulosylitystä lukuun ottamatta ei Keskon ennusteissamme ole alustavan arviomme mukaan suurempia muutostarpeita.

Tulosylitys tuli etenkin pienimmän segmentin Autokaupan puolelta

Päivittäistavaran (PT) liikevoitto laski lievästi 118 MEUR:oon (Q2’22: 124 MEUR) ollen lähellä 117 MEUR:n ennustettamme. Segmentin kannattavuutta paransi odotetusti Kespron foodservice-liiketoiminnan vahva myynnin kasvu, mutta sitä laskivat ruokakaupan tiukentuneen hintakilpailun vaikutukset ja inflaatiosta johtuva kulujen kasvu. Keskon markkinaosuus ruuan vähittäiskaupassa laski jälleen hieman päivittäistavaroiden kokonaismarkkinoiden kasvettua Q2:lla noin 7,8 %:lla, kun K-ryhmän päivittäistavaramyynti kasvoi 4,6 %:lla. Kesko toisti, että kilpailijoiden uusperustannan arvioidaan vaikuttavan markkinaosuuksiin edelleen vuonna 2023, mutta edellistä vuotta vähemmän. Ruoan verkkokaupan myynti kääntyi pieneen kasvuun 3,8 %, jossa taustalla oli todennäköisesti Odan vetäytyminen. Verkon osuus K-ryhmän päivittäistavaramyynnistä oli nyt noin 2,9 %.

R&T:n liikevoitto laski roimasti 72 MEUR:oon (Q2’22: 109,5 MEUR) ja oli lähellä ennustamaamme 70 MEUR. Vertailukelpoinen liikevoitto laski kaikissa toimintamaissa liikevaihdon laskun seurauksena. Tulos laski sekä rautakaupassa 33,4 MEUR:oon (Q2’22: 53,5 MEUR) että teknisessä tukkukaupassa 33,9 MEUR:oon (Q2’22: 47,2 MEUR) uudisrakentamisen volyymin heikennyttyä ja myös Senukain tulos heikentyi jälleen hieman 4,6 MEUR:oon (Q2’22: 6,1 MEUR).

Autokaupan liikevoitto kasvoi hulppeaan 24,3 MEUR:oon (Q2’22: 15,1 MEUR) uusien autojen vahvan tilauskirjan purkautuessa. Segmentin tulos ylitti odotuksemme selvästi, vaikka ennustimme sen nousseen ennätykselliseen 19,3 MEUR:oon. Myynti kasvoi jälleen kaikissa autotoiminnoissa. Urheilukauppa sen sijaan teki segmentin sisällä vain lievästi positiivisen tuloksen (1,1 MEUR) vaikeassa markkinassa, mikä oli odotettua. Myös konsernikuluja oli saatu jälleen hyvin alas -7,2 MEUR:oon (Q2’22: -10,3 MEUR).

Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto laski 208 MEUR:oon (Q2’22: 236 MEUR), kun ennustemme oli 197 MEUR. Oikaistu osakekohtainen tulos laski 0,38 euroon/osake (Q2’22: 0,45 euroa), kun ennustimme 0,36 euroa/osake.

Ohjeistushaarukkaa tarkistettiin odotetusti hieman alaspäin

Yhtiö viilasi hieman tulosohjeistushaarukan ylälaitaa. Täsmennys perustui ensimmäisen vuosipuoliskon kehitykseen sekä päivitettyihin arvioihin rakentamisen markkinan aiempaa heikommasta kehityksestä. Yhtiö arvioi nyt vuonna 2023 vertailukelpoisen liikevoiton olevan 680-760 MEUR, kun aiemmin vertailukelpoisen liikevoiton ohjeistettiin olevan 680-800 MEUR. Ennen tulosta ennustimme oikaistun liikevoiton laskevan noin 15 %:lla 699 MEUR:oon ja siten myös uuden ohjeistushaarukan keskikohta on omaa ennustettamme korkeammalla.

Sanallisissa näkymissä ei ollut yllätyksiä. Päivittäistavarakaupassa kuluttaja-asiakaskaupan arvioidaan pysyvän vakaana ja foodservice-markkinan kasvavan. Inflaatio kasvattaa myyntiä, mutta nostaa kustannuksia. Liikevoiton ennakoidaan pysyvän edelleen hyvällä tasolla.

Rakentamisen ja talotekniikan kaupassa markkinan ennakoidaan laskevan vuodesta 2022. Uudisrakentamisen arvioidaan laskevan, mutta korjausrakentamisen kasvavan hieman. Liikevoiton ennakoidaan pysyvän edelleen hyvällä tasolla.

Autokaupassa autojen saatavuus on parantunut, mutta uusien autojen tilausten ennakoidaan jäävän alle edellisen vuoden tason. Käytettyjen autojen ja palveluiden kysynnän arvioidaan säilyvän hyvällä tasolla. Kannattavuuden ennakoidaan pysyvän edelleen hyvänä.