Kesko Q2 huomenna - odotamme selvää tuloskasvua

Kesko julkistaa Q2-tuloksensa keskiviikkona klo 9:00. Odotamme Keskolta selvästi parantuvaa tulosta hyvin kehittyneen myynnin ja synergioiden ansiosta. Osakkeen arvostustaso on näkemyksemme mukaan kuitenkin kallis tuloskasvuodotuksista huolimatta ja yhtiön pitäisi pystyä ylittämään ennusteemme, jotta nykyinen arvostus olisi perusteltu.

Keskon raportoitu liikevaihto laski ennakkotietojen perusteella Q2:lla 3,6 % 2715 MEUR:oon ja sitä painoivat ydinliiketoimintaan kuulumattomien osien divestoinnit (mm. huonekalukauppa, maatalouskauppa ja Venäjän rautakauppa). Vertailukelpoisesti myynti kasvoi noin 3,4 % ja sitä kasvattivat kaikkien kolmen segmentin hyvät kehitykset (Päivittäistavarakauppa +2,5 %, Rakentaminen ja talotekniikka +5,0 % ja Autokauppa +3 %). Erityisesti P&T on jatkanut hyvässä vireessä, kun pääsiäisen vaikutus vertailukelpoisuuteen huomioidaan.

Oikaistun liikevoiton ennustamme parantuneen selvästi Q2:lla 93,5 MEUR:oon (konsensus 90,8 MEUR) vuodentakaisesta 84,6 MEUR:sta. Liikevoiton parannus syntyy pääosin Päivittäistavarakaupasta, missä Lähikaupan integraation eteneminen sekä markkinan helpottanut hintapaine parantavat tulosta selvästi (57,2 MEUR vs. 50,5 MEUR). Rakentamisen- ja talotekniikan (R&T) tulos (37 MEUR vs. 35,5 MEUR) ylittää ennusteessamme viime vuoden tason vain lievästi. Erikoiskaupan divestoinnit painavat sen liikevoittoa noin 5 MEUR, mutta samalla Onninen (+2,7 MEUR) ja rautakauppa (+3,7 MEUR) parantavat liikevoittoaan. R&T:n kannattavuuskehitys on yksi keskeisimpiä seurattavia asioita raportissa, sillä segmentin kannattavuuspotentiaaliin liittyy ennusteissamme eniten epävarmuutta. Autokaupassa ennustamme liikevoiton parantuneen hieman viime vuodesta (8,7 MEUR vs. 7,6 MEUR). Keskon oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme olleen 0,67 euroa (konsensus 0,68 euroa).

Kesko ohjeisti Q1:n yhteydessä seuraavan 12kk:n vertailukelpoisen liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton ylittävän edeltävän 12kk:n tason. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksen ja vuoden 2018 vertailukelpoisen liikevoiton paranevan 12 %:lla 334 MEUR:oon (2017 297 MEUR). Kokonaisuutena markkinat odottavat yhtiöltä vahvaa tuloskasvua lähivuosille johtuen yrityskauppojen integraatiosta, tehostamistoimista sekä liikevaihdon kasvusta. Hyvistä tuloskasvunäkymistä huolimatta Keskon tulisi näkemyksemme mukaan ylittää ennusteemme Q2-raportissa, jotta nykyistä kurssitasoa voidaan pitää perusteltuna.